最近两周央行连续正回购加码，公开市场再度转向资金净回笼，但资金利率继续下行，反映出当前流动性十分宽裕。受此影响，近期银行理财收益率也继续下行，国有大行收益率跌破5%，非保本产品收益率跌幅扩大。业内普遍认为，当前收益率水平依然处于高位，并且与去年“钱荒”时的最高点相当，因此在短期资金面持续宽松之下，未来收益率或继续下跌。

　　发行量回升

　　收益率下跌

　　金牛理财网截至4月18日的监测数据显示，当周，银行理财发行量回升，99家商业银行共新发非结构性人民币理财产品924款，环比增加166款，平均预期收益率环比下跌4BP至5.35%。从收益率分布来看，高收益产品已明显减少，收益率超过6%的产品市场占比仅为6%。此外，上周金牛银行理财综合收益指数跌幅较明显，周五行至5.33%，周跌幅近10BP。
　　从银行类型来看，该周除城商行外，其它银行收益率均再下一个台阶，国有商业银行平均收益率已经跌破5%，整体上跌幅超过中小行。国有商业银行理财产品发行251款，环比增加61款，预期收益率下跌5BP至4.99%；股份制商业银行发行266款，增加48款，预期收益率下跌7BP至5.52%；城市商业银行发行298款，增加33款，预期收益率上涨3BP至5.58%；农村商业银行发行98款，增加23款，预期收益率下降12BP至5.16%。
　　从收益类型来看，该周非保本类产品收益率跌幅环比扩大，而保本产品相对稳定，两者利差呈缩小之势。保本浮动收益型平均预期收益率下降1BP至4.58%；保证收益型收益率下跌1BP至4.72%；非保本浮动收益型收益率下跌6BP至5.57%。
　　从投资期限来看，监测时间段内，主要期限产品收益率继续下行且跌幅高于前周，而且短期产品收益率和中长期产品收益率走势较为一致。1个月以下期限收益率上涨39BP至4.70%；1-3个月期限收益率下降7BP至5.22%；3-6个月期限收益率下降6BP至5.51%；6-12个月期限收益率下降3BP至5.61%；1年以上收益率上升7BP至5.95%。

　　银行理财收益率或下行依旧

　　近期央行正回购有所加码，公开市场重回资金净回笼。不过，资金净回笼并未改变当前短期流动性相对宽裕的局面，上海银行间市场同业拆放市场1个月及以下期限的短期资金利率继续全线下行，其中隔夜SHIBOR曾降至2%，1月SHIBOR降至3.93%。
　　金牛理财网研究员薛勇臻认为，随着资金利率的下行，银行理财收益率也明显下跌。值得注意的是，下跌后的收益率水平仍然与2013年6月底时基本相当，也就是说当前银行理财收益率依然相对偏高。因此，在短期资金面持续宽松之下，未来银行理财继续下滑概率较大。二季度末是银行传统的资金敏感期，去年发生的“钱荒”事件曾让投资者留下深刻印象。虽然今年“钱荒”不大可能再现，但仍然可能成为资金面的下一个紧张时点，届时银行理财收益率可能明显回升，不过投资者不要期望过高。建议当前对资金流动性要求较高的短期产品投资者可购买6月底前到期的理财产品，而对流动性要求不太高的投资者可继续选择中长期产品以锁定收益。

　　高收益产品多投向资管计划

　　截至4月23日的当周时间内，在售产品中收益率超过6%的有76款，约占在售总量的6.5%。其中，有4款收益率达到7%，分别是苏州银行、中信银行、南京银行和浦发银行发行。统计显示，当前在售的高收益产品主要有以下共性：一是期限较长，43%的产品期限在360天以上；二是投资起点高，60%的产品投资起点在10万元以上；三是区域发行，80%的产品仅在部分省市发行。除此之外，很多高收益产品在资金投向还有一个重要共性，那就是很多产品的资金以较大比例投向证券公司或基金子公司的资管计划。
　　在银行理财收益率普遍下行的阶段，超高收益产品并未销声匿迹。对此，薛勇臻认为，一是出于竞争的考虑，部分银行维持高收益来吸引资金，扩大其理财市场份额，比如南京银行，今年以来收益率水平总是能高出其他银行一大截，地区特供型的高收益产品明显是在抢市场。二是长端利率居高不下。虽然当前短期利率维持较低水平，资金面较为宽松，但长端利率依然维持高位，比如3个月SHIBOR依旧维持在5.5%，因此中长期理财产品能够维持较高收益率水平。三是当前企业融资成本高企，以企业融资为最终目的的银行理财产品能够保持高收益率。由于受贷款额度或政策限制，银行以券商或基金的资管计划这一通道，将理财资金投向融资企业。从企业支出来看，投资者能获得超7%收益，还要再加上银行费用和通道费用，企业融资成本远高于1年期贷款基准利率。