随着季末临近，银行资金面又起波澜。上周上海银行间同业拆放利率全线上涨，或标志着持续多日资金面宽松格局终结。一般来讲，资金价格上涨将抬升理财产品收益率，但金牛理财网监测数据显示，上周无论从银行类型、收益类型，还是期限类型来看，银行理财产品收益率均为全线下跌。从多因素来看，当前银行理财收益率仍处高位，季末银行理财收益率可能易下难上。

　　收益率全线下行

　　金牛理财网截至3月21日的监测数据显示，上周（3月15日-3月21日）110家银行共新发非结构性人民币理财产品841款，环比少发49款，平均预期年化收益率为5.42%，环比下跌6BP。从收益率分布来看，高收益产品数量明显减少，收益率超过6%产品的市场占比降至11%。上周五的金牛银行理财综合收益指数行至5.44%，周跌幅约5BP。
　　从银行类型来看，上周各类型银行发行量有所下滑，但城商行发行量和市场占比继续稳居第一。收益率上，中小行跌幅明显超过国有大行。上周国有商业银行理财产品发行210款，环比少发8款，预期收益率下跌2BP至5.13%；股份制商业银行发行215款，少发15款，预期收益率下跌10BP至5.62%；城市商业银行发行32款，少发17款，预期收益率下跌4BP至5.59%；农村商业银行发行104款，少发5款，预期收益率下跌2BP至5.30%。
　　从收益类型来看，上周保本浮动收益型平均预期收益率下跌7BP至4.63%；保证收益型收益率下跌1BP至4.68%；非保本浮动收益型预期收益率下跌4BP至5.71%。保本类产品收益率跌幅较前一周收窄，或与季末临近资金面有所收紧有关。
　　从投资期限来看，上周各期限收益率全线下跌，1-3个月主力期限产品收益率跌幅与前周持平，而中长期产品收益率跌幅有所扩大。具体为，上周1个月以下期限预期收益率下跌1BP至4.19%；1-3个月期限预期收益率下跌5BP至5.29%；3-6个月期限预期收益率下降4BP至5.57%；6-12个月期限预期收益率下跌6BP至5.76%；1年以上期限预期收益率下跌29BP至6.04%。

　　收益率或继续回落

　　由于季末临近、外汇占款增幅下降以及央行连续正回购累积效果逐渐显现，银行资金面已经开始收紧。上周二和周四央行分别进行1000亿元和260亿元的28天正回购操作，实现净回笼资金480亿元。受此影响，上周上海银行间同业拆放利率全线上涨，隔夜利率曾升至3%，1个月利率再度接近5%。总的来看，资金价格上涨表明市场对季末预期较为谨慎，前一段时间资金面持续宽松格局已经终结。
　　通常资金价格上涨对银行理财市场较为有利，但考虑到当前银行理财收益率仍处高位，互联网货币基金收益率已经大幅下滑，其购买额度也遭到四大行下调，银行发行高收益产品积极性不高。因此，季末因素或难以主导当前的理财市场，银行理财收益率可能“易下难上”。
　　从历史数据来看，银行理财收益率在一季度末并不是必然上涨的，比如2012年和2013年的一季度末银行理财收益率都没有出现明显上涨。不过，平均收益率继续下行并不表示所有银行理财产品收益率都将继续下调，尤其是在资金可能比较紧张的个别时点，部分中小银行或不可避免地祭出高收益产品以吸引资金，这些银行值得投资者重点关注。