核心通胀率创新低 欧元区议息会前遇尴尬
2014-01-09   作者:严婷  来源:第一财经日报
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    如今欧洲央行最大的担忧不是欧元区经济崩溃,而是欧元区正变成另一个日本。
  根据欧洲统计局1月7日公布的数据,欧元区2013年12月CPI终值同比增长0.8%,低于11月的0.9%,且远低于欧洲央行提出的接近但是低于2%的通胀目标。更令人担忧的是,剔除食品、能源、酒类和烟草的核心CPI季调后增速为0.7%,低于预期的0.8%,创下了这一数据有记录以来的最低水平。
  这不仅意味着欧洲经济复苏缓慢,内部需求依然疲弱,也引发了人们对欧元区陷入通缩的进一步担忧。

  通胀数据或暂不触发立刻行动

  自从欧元区整体通胀水平在去年10月急剧下滑至0.7%后,决策者与市场投资者的注意力都聚焦到了欧元区通缩风险上。
  本周四(1月9日),欧洲央行将迎来2014年首次货币政策会议。最新数据带来的问题是,欧央行是否会立刻采取行动来对抗风险?
  法国巴黎银行(BNP Paribas)驻伦敦的首席欧元区经济学家Ken Wattret表示:“这很令人担忧。数据强化了目前的主题,无论是从整体还是核心(数据)来看,欧元区通胀都低得令人不安。而且趋势显然是下行的。”
  尽管最新数据令即将召开议息会议的欧洲央行坐立不安,进一步宽松的压力加大,但分析师们认为,这不一定会立刻触发欧央行采取行动。
  欧洲央行已经将利率降低到了历史最低水平。在去年11月议息会议后,欧洲央行曾意外宣布将欧元区主要再融资操作利率(基准利率)从0.5%降至0.25%,隔夜贷款利率降至0.75%,隔夜存款利率维持在0不变。欧洲央行在去年12月议息会议后仍然维持利率政策不变。
  欧洲央行行长德拉吉此前表示,欧洲央行“没有必要立即采取行动”。欧洲央行的最新通胀预测显示,预期今年欧元区通胀为1.1%,2015年逐渐上升至1.3%。

  未来数月通胀仍有下行风险

  面对欧洲是否会变成下一个日本的担忧,德拉吉认为:“危机并没有结束。但依然有许多积极的信号。”他还表示自己不认为欧元区存在通缩风险,强调物价稳定预期仍然得到“良好控制”。他说:“我们和日本的情况不一样。”
  巴克莱资本的欧洲经济学家Francois Cabau表示:“我怀疑这个数据对欧洲央行来说也是个意外。这会触发一些担忧,但德国央行之前已经注意到了这一点。”德国央行行长魏德曼在去年12月的一次媒体采访中曾表示,欧元区通胀到年底时会进一步下滑。Cabau认为,核心通胀应该已经见底,目前阶段不太可能会进一步下滑,尽管仍然存在下行风险。
  多数分析人士认为,欧洲央行应该会在本次议息会议后对这一数据作出评论,但最可能的是,他们仍将重复过去数月的措辞,即通胀将会在很长一段时间内维持在较低水平。
  一些分析师警告称,欧元区通胀可能在未来数月内持续低迷。
  野村证券欧洲经济学家Nick Matthews表示:“尽管我们并不认为核心通胀率下滑足够让欧洲央行立刻采取行动,但如果2014年接下来数月内通胀数据的重要性进一步显现,尤其是考虑到德拉吉去年12月强调过要避免通胀持久低于1%以及通胀预期失控的情况,不排除它会采取行动。”
  一些经济学家相信,核心通胀率下降意味着整体通胀水平将会更加疲软。Wattret认为,通胀水平可能会波动下行,到今年春天,欧元区通胀率恐怕有可能会下降到0.5%。
  凯投宏观欧洲经济学家Ben May表示:“最新价格数据显示,CPI通胀可能会持续低于欧洲央行物价稳定目标水平,这一时间可能会比央行预期的更久。”
  倘若通胀持续恶化,欧洲央行可能会采取更激进的行动,例如将隔夜存款利率降到负值、采取直接量化宽松(QE),或推出新一轮低利率的LTRO(长期再融资操作)。
  但鉴于欧洲央行内部“鸽派”与“鹰派”仍然存在分歧,尤其是德国方面对进一步放松货币政策的反对,欧洲央行仍可能需要一段时间才作出行动决策,且最终表现可能不如外界预期的那么宽松。

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