上周跨越新年，银行理财周平均收益率升至新高，但发行量明显回落。元旦前后银行理财发行市场形成鲜明对比，年后3天的理财产品发行量大幅减少，占全周不到三成，部分银行的新发产品收益率也较年前出现明显下调。预计随着银行年末考核因素的消退和货币市场短期利率走低，银行理财市场步入下行阶段。不过，由于春节前资金面或仍可能偏紧，尤其是中长期利率在持续上升，银行理财产品有望保持较高的收益率水平。

　　收益率见顶

　　金牛理财网截至1月3日的监测数据显示，上周（2013年12月28日-2014年1月3日）68家银行共新发非结构性人民币理财产品597款，较前周少发168款；平均预期年化收益率为5.95%，环比上涨3BP，创下单周收益率新高。从收益率分布来看，收益率超过6%产品占比达到54%，但收益率达7%的产品较前一周明显减少，仅有7款。上周金牛银行理财综合收益指数在1月2日达到6.01%的顶点，随后周五指数降至6%，较前周五上涨4BP。
　　从银行类型来看，上周部分银行的收益率仍在上涨，但势头明显减弱。具体来看，上周国有商业银行理财产品预期收益率上涨10BP至5.87%；股份制商业银行收益率下跌5BP至6.0%；城市商业银行收益率上涨5BP至6.06%；农村商业银行预期收益率下降13BP至5.87%。从金牛银行理财指数来看，上周五，国有大行理财产品指数行至5.95%，中小行指数行至6.03%，分别较前一周上行14BP和下降6BP，两者利差缩小至8BP。
　　从收益类型来看，上周保本类产品市场占比大幅下滑，但保本浮动收益型产品的周平均收益率依旧保持上涨，上周平均预期收益率上涨6BP至5.68%；保证收益型收益率下降8BP至6.6%；非保本浮动收益型平均预期收益率与前周持平于6.12%。整体来看，从金牛银行理财指数来看，保本类指数行至5.53%，非保本类指数行至6.15%，分别较前一周上涨8BP和5BP，值得注意的是，上周五两类产品指数均已从顶点开始回落。
　　从投资期限来看，上周1-3个月期限的产品预期收益率微涨1BP为5.98%；3-6个月期限预期收益率上涨15BP至6.01%；6-12个月期限收益率上涨12BP至6%。上周短期产品收益率上涨势头基本结束，周平均收益率未能超越6%。上周金牛银行理财短期指数行至6.02%，中长期指数行至5.97%，较前一周分别上涨1BP和9BP。由于短期指数已从顶点回落，年前形成的收益率倒挂现象已经明显改观。

　　春节前高收益或持续

　　上周央行在公开市场“零操作”，实现净回笼290亿元。在此背景下，银行间短期资金面仍然持续好转，年后隔夜、7天和14天Shibor利率明显回落，但跨春节的1个月品种的利率走高至6.2%，同时，3个月以上的利率均延续缓慢上行态势。总体上货币市场利率继续呈现“短降长升”态势，或反映了银行对中长期资金面的谨慎态度。
　　随着银行年末考核因素的消退和货币市场利率走低，银行理财产品的发行量和收益率均已见顶回落。除元旦假日因素影响外，年后银行的发行动力不足也是重要原因。以元旦为界，年后发行量占周总发行量不到三成，元旦过后部分银行的收益率也明显下降，年后新发产品收益率较年前平均下降约11BP。从金牛银行理财指数来看，除国有大行指数、中长期产品指数外，其他指数均已在上周五回落，其中，中小行指数跌幅最为明显，上周五指数较最高点已经下降9BP。
　　一般来说，新年伊始，银行揽储压力释放后，理财产品收益率下行在所难免。不过，下一个传统资金紧张的时点——春节即将来临，而今年又恰逢1月末，对流动性十分谨慎的各家银行对春节前资金面自然不会掉以轻心。因此，下行趋势中的银行理财收益率短期内或将维持高水平，春节前这段时间仍将是投资银行理财产品的好时机。