当国内银行暂别利润高增长时代，普遍步入痛苦转型期时，不少城商行则因资本补充的需要，不惜以市净率1倍左右，甚至低于市净率的估值发行价登陆H股。近期，重庆银行、徽商银行先后在港上市，募资计划基本完成，但投资者却用脚进行了投票，反映出了对其资产质量和成长性的担忧。
利润增速下滑伴随不良率上升
银监会最新数据显示，截至今年三季度末，城商行总资产达139557亿元，较上年同期增长21.96%，不过，今年城商行每个季度的资产增长率均较去年有所下降。从已在A股上市的北京银行、南京银行和宁波银行来看，这三家城商行的资产规模占比达全国140多家城商行资产总规模的15%以上，不过，这三家银行今年的盈利能力继续出现下滑，且不良贷款率连续3年上升。
截至今年9月末，北京银行净利润110亿元，同比增长10%；南京银行净利润为34.19亿元，同比增长15.29%；宁波银行净利润为39.44亿元，同比增长18.27%。而去年全国城商行净利润增速约为25%。
在资产质量方面，由于城商行贷款的区域性特征较强，宁波银行的浙江地区贷款占比达到63.78%；南京银行在江苏地区贷款占比达到78.84%。在江浙地区贷款风险尚未平息的情况下，这两家银行的不良贷款攀升也最为明显。
地方融资平台贷款风险敞口大
据了解，目前借道影子银行放贷包括通过投资银行理财产品和信托受益权等，给地方融资平台提供融资，而这在银行报表上体现为应收款项类投资，而非贷款科目，可规避监管层对于贷款规模的限制。
以近期上市的重庆银行为例，2011年末、2012年末和2013年6月末，该行表内的地方融资平台贷款分别为112亿元、112亿元和107亿元，但是，有分析认为，通过表外投资的增长，重庆银行的地方融资平台敞口从2011年末的132亿元已增至今年6月末的201亿元。
“去年6月大量投资项目获准启动，在此情况下，具有政府背景的城商行亦可在其中获得不少优质地方项目。此外，对于旧项目未能偿还的资金，目前普遍都是通过借新还旧来解决流动性问题。通过增加应收款项投资的方式来给地方融资平台提供融资，风险权重可以低于100%，在统计监管指标时能够规避对资本金的占用。”申银万国一位银行业分析师对《经济参考报》记者表示。
还有分析认为，尽管大部分未上市的城商行未披露通过应收款项投资业务给地方融资平台提供融资的具体金额，但不少城商行去年投资业务出现猛增，甚至大幅超过贷款新增额，其中不少资金就是流向了地方融资平台或其他贷款受限行业。
资产负债和收入结构不合理
除平台贷外，城商行的资产负债和收入结构也不合理，引发了投资者对其成长性的担忧。就徽商银行和重庆银行而言，两家银行的净利息收入在营业收入中占比分别为80%和90%，负债中绝大多数依靠对公业务。
业内分析人士认为，银行资产负债和收入结构反映出业务可持续性，负债中对公存款过多，则容易导致资产的不稳定，使吸收的资金出现大幅波动，而资产结构不好，未来则可能出现大量不良贷款，造成利润不稳定。
重庆银行招股书显示，截至今年6月底，该行总资产1884.28亿元，贷款余额仅为849.3亿元，其中信托受益权、资管计划等就达到332.39亿元，这部分对公业务已占据近40%的贷款规模。
在A股上市的南京银行方面，该行依靠同业业务扩张的脚步并未停歇，截至三季度末，南京银行买入返售金融业务为640亿元，较年初增长20%。有分析认为，不少城商行买入返售主要配置的是票据资产，徽商银行、南京银行均是通过票据挪腾达到信贷出表的目的。
一般而言，城商行扩大资产规模的手段通常有三种：增加贷款、增加异地支行、同业业务。由于监管层限制城商行异地扩张，因此城商行网点数量少，同时，受到监管层对银行资产投向的约束，不少城商行选择通过发行银行理财或拆入同业市场的短期资金，以“买入返售金融资产”的形式，做大资产规模。
截至三季度，宁波银行、北京银行、南京银行的同业业务中，买入返售金融资产和应收款项类投资量部分分别约占总资产的比例约为18%、13%和28%，刚刚赴港上市的徽商银行这两部分占比也高达30%。分析师指出，随着对同业业务监管的“9号文”即将出台，更为严厉的监管将进一步约束依靠同业业务扩张的城商行利润增速，而这些都将成为投资者所考虑的因素。
发展路径局限性待破题
在未来的发展路径方面，目前，城商行多大力发行理财产品，以此缓解揽储压力。今年10月，城商行理财产品发行量占全部银行发行规模的33.8%，这在一定程度上显现出城商行对资金的需要。
对于大多数未上市的城商行而言，资本补充的问题依然存在，同时，综合化经营的基础薄弱，业务同质化现象凸显。
一位社科院金融研究所研究员在接受《经济参考报》记者采访时表示，“城商行的发展应该有自己的特点，既然立足于当地就应该有自己的业务特色，且重视零售业务，扩大中间业务收入的占比，而不是大量依靠对公业务。未来，民营银行落地可期，而这些银行瞄准的就是单一区域和具体行业的金融服务，这可能会形成对城商行的冲击，因此，城商行应尽快调整负债结构，让投资者摆脱平台贷和资产质量下滑的担忧，必须增加能够让投资者看得到的更多的成长性因素。”