三连跳之后，A股迎来了意料之中的震荡盘整。据巨灵财经统计，昨日两市共有89.84亿元资金借震荡离场；尽管诸如中国太保、中国人寿及中信证券这类龙头股获得资金净流入，但个股却遭遇了整体的资金流出。短期而言，A股出现高位震荡整理的概率偏大。一方面，市场对改革的解读逐步走向理性，在释放巨大改革红利之时，也免不了会引发局面风险。另一方面，随着资金价格的持续攀高，央行的小幅逆回购远远难解近渴，资金面大概率会延续偏紧格局，这将对反弹构成压制；再加上银监会“9号文”的传闻又起，同业监管的趋严也会在一定程度上影响市场的整体情绪。

　　89亿资金高位被“震”出局

　　在三中全会全文明确改革超预期的背景下，市场以急涨来修正此前的悲观预期。不过，在三连跳之后，股指出现了预期中的震荡整理。
　　截至昨日收盘，上证综指小幅下跌4.09点，跌幅为0.19%，报收2193.13点；深成指全日也下跌62.54点，跌幅为0.73%，报收8461.21点。与此同时，创业板指数昨日则逆市走高，单日上涨0.54%。
　　从资金流向来看，沪深股市主力资金昨日呈现净流出的格局。据巨灵财经统计，昨日沪市A股资金净流出57.21亿元，深市A股资金净流出32.63亿元，两市资金合计净流入89.84亿元。
　　从行业表现来看，昨日申万一级行业指数涨跌不一。其中，申万轻工制造、信息服务、电子、纺织服装、交通运输及公用事业指数涨幅居前，分别上涨0.92%、0.85%、0.77%、0.59%、0.40及0.26%。相对而言，申万食品饮料、金融服务、医药生物及有色金属指数全日跌幅靠前，全日分别下跌1.27%、1.08%、0.35%及0.34%。
　　昨日的资金流向情况与行业指数的表现基本一致，只不过资金净流入的板块相对偏少。据巨灵财经统计，昨日仅有申万轻工制造、电子、采掘、信息服务及综合指数实现了资金净流入，净流入额分别为3.09亿元、1.78亿元、1.25亿元、1.36亿元及1.21亿元。多数板块均遭遇了资金流出的尴尬情形，申万金融服务、医药生物、食品饮料、机械设备、信息设备及农林牧渔等板块资金净流出额居前，分别净流出18.57亿元、9.76亿元、9.62亿元、9.26亿元、7.98亿元及7.38亿元。

　　跟风效应不足 或暂回震荡市

　　昨日，尽管金融服务板块资金净流出额最大，但其中的龙头股却获得了资金的青睐。据巨灵财经显示，中国太保、中国人寿、金地集团及中信证券分别获得了不同程度的资金净流入，流入额分别为3.80亿元、1.43亿元、9006.16万元及8328.36万元。这表明主力资金借打龙头股而吸引资金进入的戏码并未得到市场的认可，跟风效应明显不足。短期来看，市场大概率将进入震荡整理期。
　　不可忽视的是，随着市场对改革的认知逐步趋向理性，短期的热潮情绪或有所降温；再加上国债收益率持续攀高，资金面偏紧的格局短期难以改变，且银监会“9号文”传闻再度施压，因而预计市场就顺势进行阶段整理。
　　目前来看，中长期国债收益率不断突破历史顶部区域，本周上述期限的国债收益率继续在4%以上的高位运行。与此同时，国开行债券发行利率创出历史新高，国债期货则不断刷新发行以来价格新低。而市场紧盯的回购利率也未出现显著调整，尽管SHIBOR利率品种昨日有所回落，但仍处于阶段高位。而在央行小幅逆回购出炉之后，资金面偏紧的格局并未得到缓解，市场普遍预期年内资金面将延续偏紧的格局，这将持续对市场造成压制。
　　分析人士表示，国债等中长期无风险收益率上行的背后，正是流动性大环境趋紧和利率市场化进程下金融机构配置行为的变化。今年以来，央行始终维持中性偏紧的基调，特别是6月份“钱荒”之后，金融机构为应付央行调控思路的转变，普遍增加备付以加强流动性管理。除此之外，外部流动性补充的趋势性减少以及利率市场化的渐进，也加大了金融机构特别是银行对于资金的竞争压力，负债端利率不断上升。上述因素共同驱使了金融机构追求“非标”等更高收益的资产。不过，随着银监会“9号文”传闻的再起，金融机构同业资产的监管将趋严，这将持续对市场构成压制，不排除会短暂中断反弹的可能。