“现阶段还是倾向于防御为主，拿住自己放心的股票。给持有人保住今年取得收益才是现在最应该做到的，业绩排名尽量看淡些。”一位基金经理如是道。四季度已然过半，基金经理们全年的投资赛事已经进入了冲刺阶段，领先者需保住名次以赢取丰厚奖金，落后者得奋力一搏以保住工作岗位。
在这种形势下，顺应市场、押对行情、重仓个股成为了冲刺阶段取胜的关键所在，一些今年以来捕捉成长股行情取得业绩领先的基金经理，目前已大量减持此前大热的TMT股票，转投部分存在政策利好预期的低估值蓝筹股中。而部分业绩排名相对落后的价值派基金经理，则继续高仓位持有蓝筹股，等待年底逆袭的机会。随着上周三中全会公报、全面深化改革决定的公布，改革主题或成为年末影响基金排名的最大变量，有基金经理认为蓝筹股有望在改革深化过程中迎来政策红利的持续释放，在年底走出一波估值修复行情。
基金苦寻赚钱板块
“目前还找不到一个可以完全放心的行业，一个大家都愿意去的地方。”谈及对于年底行情的看法，深圳一位基金经理说道。年底业绩的冲刺的关键是要押对行业买对股票，但目前似乎并没有哪个行业能够让基金扎堆进驻。
事实上，近几年大级别的板块轮动机会，都是由基金等机构投资者调仓所产生的。如2012年的白酒板块行情，2012年年底至今年2月的金融股行情，今年一季度末到今年三季度末的TMT行情。分析人士表示，这几轮大级别的板块行情的轮动，都是在行业出现了一定问题后，扎堆其中的基金出逃，再进驻新的板块形成的。白酒股在“塑化剂”风波和反腐压力下基本面发生了重大变化，基金在2012年年底涌向了金融股；随后金融股面临去杠杆以及影子银行清理等问题，基金再度出逃选择了今年盈利预期较好的TMT板块。如今TMT板块在三季报后，盈利可持续性存疑，基金再度从中撤离，却找不到一个合适的具有赚钱效应的板块。市场在四季度迎来了调整。
四季度以来表现最好的三个行业是军工、家电以及农林渔牧业，表现最差的行业则是传媒、医药以及非银行金融，传媒行业的平均跌幅高达14%。一些重仓传媒股和医药股的基金经理在四季度着手减持，有的基金经理甚至将相关品种彻底清仓，基金经理的调仓加剧了这类股票的调整。而家电股则有基金经理在四季度大幅增持，军工股也是基金经理作为主题投资重点配置的品种。但这些行业容量较小，盈利情况并不客观，目前尚不足以成为基金安心抱团的板块。
上周在三中全会公报公布后，投资者等待政策明朗、寻找确定性赚钱机会预期也扑了空。倒是超出市场预期的“设立国家安全委员会”给与信息安全相关的个股，以及军工股带来了短期炒作的机会，但基金经理认为阶段炒作难以持续，并不适合作为重点布局的品种。找不到一个有信心的发力点，业绩冲刺也就显得不够给力。
Wind数据显示，截至11月14日，四季度以来仅8只股票型基金取得了正收益，这些基金以重仓金融与公用事业为主。而净值跌幅超过10%的股票型基金却多达38只，多数基金重仓了TMT行业。为了规避成长股调整对全年业绩排名的影响，有排名居前的基金经理清仓了重仓的创业板股票，转投一些存在政策利好预期的蓝筹股。“主要还是为了帮持有人保住收益，以及对明年的行情进行提前布局。TMT行业中不少股票估值是已经被高估了，一些蓝筹股也有望随着政策红利释放修复估值，今年年底到明年年初的表现应该会比中小个股好一些。”一位成长派基金经理说道。
一位价值派的基金经理则认为，“蓝筹股调整到目前这个点位，已经具备了不错的配置价值。目前包括一些量化模型的看多信号也较为强烈，年底蓝筹股应该会出现一波行情，地产股应该是年底进攻性比较强的品种。”
成长股泡沫未挤完
在成长派基金经理转投蓝筹股怀抱的情况下，市场风格有可能会在今年年底出现切换。据Wind数据统计，目前全部A股的平均市盈率为11.23倍，创业板的平均市盈率为51.14倍，沪深300的平均估值则为8.62倍。创业板估值目前达到沪深300估值的6倍左右，达到了三年来的极致，创业板与沪深300较大的估值差距存在纠偏的需要。上周五的行情，也显示了蓝筹股成为了反弹的主力，沪深300指数当日上涨2.01%，涨幅领先于创业板指数。
“其实，在10月22日创业板指数以一根大阴线吞没了前一交易日的阳线之后，创业板的上升趋势已经出现了破坏，我们的首席策略分析师就建议基金经理把创业板股票全部卖掉。”一位近期仍在陆续减持的创业板股票的基金经理，对没有那重仓股在高点抛出略表遗憾。该基金经理认为，在解禁高峰与IPO重启的双重压力影响下，创业板股票的调整还没有结束。如此看来，以创业板为代表的成长股年底难以继续成为基金冲刺业绩的“法宝”，反而有可能成为“绊脚石”。
有机构研究资料显示，创业板在今年四季度开始迎来了解禁高峰，而解禁潮将持续至2014年8月。在2010年10月创业板首波解禁潮来临后，创业板出现了持续两年时间的调整。“虽然创业板股票的减持动机不能一概而论，但不少公司今年大概就是为了配合股东减持释放业绩，这种行情难以持续。”一家机构投资人士表示。
从企业盈利的角度来看，深圳某基金公司投资总监认为，创业板估值炒得过高，目前就是一个“击鼓传花”的游戏。投资者只是在赚彼此的钱，而不是企业的钱。“在新兴产业，企业通过‘烧钱’争得营业收入的提升是最低层次的模式，但目前不少创业板公司连最低层次的目标都没有达到，三季度收入还出现下降，估值却炒到70倍。反观一些蓝筹股优质公司，每年保持近30%的利润增长，有着优秀的管理团队，但估值却只是个位数。其实一些传统行业的竞争优势还是非常明显的，不会因为经济结构转型而沦为夕阳产业。”
在不少业内人士看来，IPO重启未来会成为刺破创业板泡沫的最主要因素。一位机构投资者表示，IPO重启的相关办法可能会在年内出台，未来会有大批创业板企业上市，进而打破目前创业板股票供求失衡的局面。创业板新股未来也可能以更低的估值上市，拉低创业板整体估值。在最大的利空还没消化的情况下，以创业板为代表的成长股的调整还没有结束，年底并不是介入良机。
借政策东风冲刺
在暂未寻得有信心抱团的大行业、成长股仍面临较大调整压力的情况下，政策主题机会也成为了基金关注的重点。华南一位私募基金经理在仔细研读三中全会公报后，加大了二胎政策、土地流转、国防军工相关股票的配置，在上周显著提升了产品业绩。“政策主题机会会在年底反复炒作，也不排除一些领域未来得到政策持续支持，形成长期投资机会。”该私募人士分析道。
博时基金宏观策略部总经理魏凤春认为，从“中央成立全面深化改革领导小组，负责改革总体设计、统筹协调、整体推荐、督促落实”这方面看，这次会议的最终成果还是超出预期的。这会在一定程度上转变国务院、发改委、以及地方政府的权力分配格局，也是权益的重新分配过程。对A股市场的影响也将是结构性的，市场风格短期内可能并不会产生很大的变动，但在中长期会由于对外更活跃的进入和市场更健康的发展而前景乐观。由于改革的深化和政府支出的转向，可能利好的行业板块有大众消费品、科技、现代农业、涉及到全球产业链的行业、文化传媒、教育、医药、安防、计算机软硬件、环保、能源、资源、国防军工和参与军队供应体系的民营企业等。
众禄基金研究中心分析，三中全会讨论了全面深化各方面改革，包括经济体制改革、政府治理和行政体制改革、司法体制改革、国防和军队建设等，并决定成立“中央全面深化改革领导小组”，负责改革的总体设计、统筹协调和推进落实，彰显了中国政府推进全方位改革的决心和方向。不过，公报更多是一个纲领性的文件，而不涉及具体的操作细节，短期还难以刺激市场的神经，毕竟市场更多关注的是“点”的突破。目前继续保持稳健的操作策略，等待操作层面的文件的跟进。投资机会方面，看好文化传媒、环保、医疗服务、国防军工、港口、物流、贸易等与改革相关的板块和领域，不过改革红利的涌出仍需等待各个领域改革细则和方案的逐步推出。
虽然年底被排名压力难以避免，基金经理始终面临业绩考核的压力。倘若年底缺乏具备安全边际的投资机会，多数基金经理也不会为了冲刺排名而轻易改变原有的投资策略。“总体而言，现阶段还是倾向于防御为主，拿住自己放心的股票。给持有人保住今年取得收益才是现在最应该做到的，业绩排名尽量看淡些。”一位基金经理说道。