昨日中国石化被增持的一则公告引发市场剧烈波动：以中国石化为代表的石油石化股应声上涨，并一度带动蓝筹阵营止跌回稳；不过，午后随着权重蓝筹以及传媒股的相继跳水，市场迅速转升为跌。分析人士表示，中国石化大股东高调增持的背后，虽然有着大股东对后市股价的看好，但其股价相对转债价格的倒挂，不排除也是大股东实施增持的导火索之一。而正是基于这一解读，市场对“高调增持”的反应较为平淡，蓝筹股阵营更纷纷回到调整通道中。短期而言，市场正迎来方向选择的关键窗口，三中全会政策预期或将为市场指明方向。

　　中石化大股东高调增持 蓝筹阵营低调整固

　　随着三中全会召开日期的临近，市场交投情绪波动加剧，盘中指数更习惯性地坐“过山车”。昨日，中石化发布的一则增持公告，一度引发蓝筹股阵营的集体共鸣，以中石化为首的石油石化股应声而涨，并带动相关蓝筹板块转跌为升。不过午后，以银行为代表的大金融板块纷纷出现跳水，就连昨日出现放量反弹的传媒股也跟随市场出现跳水。
　　截至昨日收盘，上证综指下跌17.63点，跌幅为0.82%，报收2139.61点；深成指也下跌163.87点，跌幅为1.94%，报收8287.86点。与此同时，创业板指数也转升为跌，全日下跌18.24点，跌幅为1.45%，报收1241.79点；中小板综指全日也下跌55.95点，跌幅为1.12%，报收4921.73点。
　　市场普跌特征依然较为显著。除了受益中石化增持的石油石化板块上涨2.52%外，中信一级行业指数呈现出普跌格局。其中，中信传媒、汽车、银行、餐饮旅游、房地产及非银行金融指数跌幅居前，全日跌幅分别为3.11%、2.41%、1.64%、1.58%、1.56%及1.46%，基本上是清一色的蓝筹阵营。
　　正所谓孤掌难鸣，更何况中石化增持背后的意义还有待斟酌。截至收盘，中石化涨幅收窄至2.16%。分析人士表示，尽管中国石化集团方面表示，增持是出于对上市公司价值及当前股价的考虑，即股价被低估；但中国石化股价与其之前发行的可转债转股价出现严重倒挂，早已是不争的事实，这也是一些石化可转债持有者迟迟不愿转股的原因。
　　据悉，2011年中国石化曾发行2.3亿张可转债，募资约230亿元，存续时间为2011年2月23日-2017年2月23日。该可转债已在上证所挂牌，代码为110015，初始转股价格为9.73元/股，后经多次调整，现为5.13元/股。而截至昨日收盘，中石化报收4.72元。若按照这样的价格转股，可转债持有人转股后将被套牢，也就是说还不如继续持有可转债，毕竟这样既可享受利息，到期后又能收回本金。不可否认的是，也正是基于上述原因，截至2013年9月30日，仅有857.92万张石化转债转股，尚余2.21亿张未转股，其占比高达96.27%。
　　分析人士表示，如果可转债持有人迟迟不愿转股，则对公司无疑会带来一定的财务负担，而公司股价相对转债价格的倒挂，也会在一定程度上影响公司后续的募资进展。

　　方向选择临近 “改革”将成重要参照

　　随着三中全会召开日期的临近，以及久盘即跌魔咒的施压，市场正逐步迎来方向选择的关键窗口。从某种程度上看，近来蓝筹股的相继调整，一方面是基于会前的观望心态浓厚，另一方面也是利空频现背景下较为现实的选择。
　　不过，以银行为代表的蓝筹股，本周虽然持续调整，但对市场人气的打击并不大。其一，这类板块并未出现超预期的下跌，调整尚处于温和状态；其二，本周银行股频遭利空打击，但与此前逢利空暴跌的情形有所不同，此次主要是前期涨幅较大的小银行股出现调整，这说明银行股的抗跌“韧性”也有所增强。
　　中期来看，在转型逻辑并未实质性动摇，且中国经济不存在失速风险的背景下，四季度乃至2014年经济增速的小幅波动，不会给市场带来系统性的下跌风险，后续的改革红利将当之无愧成为市场最大的看点。目前市场正处于中长期趋势的酝酿期，待十八届三中全会正式划定改革框架之后，市场趋势才会逐步明朗。未来如果伴随着存量资金的激活，比如房市资金回流至股市或其他大类资产，则股市大概率会演绎一波存量资金“搬家”的红利行情。