近年国际金融市场“乌龙指”频现，国内最近发生的著名案例首推“光大乌龙事件”。8月16日，光大证券因订单系统缺陷导致瞬间生成26082笔意外订单，触发沪市71只权重股瞬间涨停，沪指一分钟暴涨百余点，创2009年3月以来最大盘中涨幅。
　　这一“惊天异动”当日一度引发市场躁动。亡羊补牢，我们有必要认真总结“光大乌龙事件”带来的两大启示：只有第一时间公布已知全部真相才能救市；股指期货是投资者抵御这类极端风险的首选工具。

　　第一时间公布已知全部真相才能快速救市

　　引发“乌龙事件”的光大证券交易系统，此前模拟运行6个月并实际使用4个月均未出错。但核查发现策略投资部使用的套利系统中，订单执行系统针对高频交易在市价委托时，对可用资金额度未能进行有效校验控制；订单生成系统因存在缺陷，会导致特定情况下生成预期外订单。
　　实际上，早在16日11：07时，光大证券交易员就发现成交金额异常，并接到上交所来电查询。当时，他们迅速批量撤单，终止套利策略订单生成系统运行，同时启动核查流程并报告领导，还及时通过做空期指进行了对冲。
　　但上交所11：44时在新浪微博发布“上交所系统运行正常”公告后，光大证券并未同步披露自己的原因。于是上交所公告难以澄清对权重股瞬间涨停原因的猜测，无法阻断传言的误导，甚至引起对上交所公告含义的各种“利好”误解，以至于部分不明真相的机构和散户生怕踏空，恐惧加贪婪进而跟风抢筹。
　　在当天事故发生过程中，光大证券董秘上午称自营盘70亿元乌龙“子虚乌有”，午后又对媒体承认套利系统出了问题，导致大盘直线下跌，使上午追高买入的投资者损失惨重。如果光大证券能在上午11：07实事求是地公告全部已知事实真相，即及时公告“发现成交金额异常，已迅速批量撤单并终止套利策略订单生成系统的运行，同时启动核查流程并及时通过做空期指进行了对冲”，就绝不会导致事态急剧扩大。
　　因此，本人认为，发生意外后第一时间公布已知全部真相，是阻断市场失控的根本手段。涉事机构应对此负有不可推卸的责任。

　　期指是抵御此类极端风险的首选工具

　　 “黑天鹅”引发大意外，“小概率”导致大风险，已成为现代市场的常态。仅股市72.7亿元意外成交就撬动大盘一分钟暴涨100余点，涨幅最高达5.62%，再次证明即使一家机构的一次“乌龙”也足以重创股市。与此同时，期指市场“稳定器”功能也再次得以充分展现。
　　8月16日恰逢期指交割日，也是“操纵市场”最佳时机。面对上市以来最大一次“危机”考验，中金所称：沪深300股指期货交易一切正常，系统运行平稳，12%的保证金比例足以抵御当前市场波动，未出现客户爆仓。主力IF1308合约以2330.22点顺利完成交割，交割量正常。多空双方有序平仓离场。针对“期指暴涨令不少空头爆仓”传言，不少记者致电多家公司高管，均未获悉爆仓等风险事件。
　　事实证明及时在期市对冲，恰恰是缓冲波动、及时止损的有效途径。光大证券自营盘当日新增7130手期指空单，按9月合约收盘价2286.2点计算，约合48.9亿元股票市值。虽不能全部补亏，但毕竟对冲了部分亏损。该期指空头建仓是否违规尚有待进一步调查取证，但利用期指可快速关闭风险敞口，进而缓冲其股价波动，对冲持股损失则是显而易见、难以替代的有效手段。且由于期指市场容量充足，虽部分席位空单陡增，却未对市场正常运行造成负面影响。如无期指的对冲功能，本次“乌龙”给广大股民和机构造成的伤害将远超目前。
　　当前期现两市交易规则不对称，部分投资机构和大户可通过期指对冲保值，期民也能通过T+0尽快纠错，但中小股民却无法对冲风险。我们期待中金所即将上市的国债期货和上交所酝酿中的个股期权，能在规则上预防和改变上述尴尬。

　　■“乌龙事件”链接

　　2002年欧交所短短两月内操作失误两起，导致指数暴跌500点，停盘3小时。
　　2005年日本瑞穗交易员误将“以每股61万日元卖出1股”下单为“以每股1日元卖出61万股”，导致股市大跌，该公司损失400亿，赔光上年利润280亿日元。
　　2010年美国一交易员将“百万”误打成“十亿”，令道琼斯指数5分钟暴跌千点。
　　2012年印度股市59份错单致NIFTY指数8秒下跌15.5%。
　　2013年8月20日国际投行高盛因程序交易错误导致大量期权错单，或将为此赔付逾亿美元。