随着经济数据的回暖，上周沪深股市呈现出震荡上行的行情，而一向强势的创业板指数则反向下跌，全周跌幅达到1.37%，终结了连续5周的涨势。此时市场一片唱空之声响起，如果成长股已经出现泡沫，投资者该去哪里寻找避风港。

　　投资风格切换

　　8月9日，7月CPI、PPI等数据向好，提振市场信心，沪深两市股指双双高开，一度上冲，但由于创业板指数大幅跳水，两市股指受累收盘走低。
　　值得关注的是，虽然上证综指周涨幅鲜少能够超过创业板指数，但上证综指上周涨幅达1.12%，深证成指周涨幅达2.32%，而一向强势的创业板指数则反向下跌，全周跌幅达到1.37%，终结了连续5周的涨势。
　　从板块表现来看，上周涨幅最大的板块为有色金属，周涨幅超过6%。此外，农林牧渔、商贸、医药等板块表现居前。成长股聚集的信息服务、电子、信息设备等板块表现垫底，其中信息服务板块上周下跌了1.64%。
　　“7月宏观经济数据向好，意味着短期市场出现了经济向上、价格下降的有利局面，基本面对市场的支撑作用得到强化，市场投资风格会转向低估值的蓝筹股，以及具有业绩和题材支撑的个股。”上海一家券商资产管理子公司投资经理对《国际金融报》记者表示，“而以创业板为代表的成长股则将受到估值高企和产业资本大量减持等不利因素的影响，出现回调。如果成长股估值压力释放过快，可能会影响整体市场表现。”

　　成长股泡沫化

　　创业板指数在冲击2010年12月20日历史高点1239.60点的过程中，遇到了非常大的阻力。此时，关于创业板泡沫化的争议也越来越多。
　　8月8日，瑞银证券发布了题为“‘成长行情’开始进入全面泡沫”的研究报告。该机构认为，自年初至7月初，成长股之间的分化非常明显，有业绩的权重成长股持续跑赢没有业绩的小型成长股，体现的是“成长性溢价”。但7月以后，业绩不好的小市值成长股明显跑赢业绩较好的大市值的成长股，“风格溢价”开始体现。
　　尽管瑞银证券警示了成长股的泡沫，但该机构认为，在成长股行情的泡沫期，情绪主导了市场的涨跌，而业绩、估值、大股东减持等因素的影响显著下降，主题、并购等成为市场热衷追捧的对象，从行业长期增长空间以及业绩的可实现性及持续性的角度，配置成长类行业值得关注。整个成长股行情的改变，需要“黑天鹅”事件的带动或其他传统行业投资机会的出现，因此，密切警惕较难预测的“黑天鹅”事件的发生。
　　第三方研究机构莫尼塔则认为，从交易量来看，本轮成长股的结构牛市来自资金推动，判断这轮行情能否延续的关键在于成长股交易量能否继续放大。因此，新增外汇占款、央行货币政策和市场风险偏好是左右行情的关键性因素。而判断这些关键因素的量化指标，则是离岸汇率、Shibor（上海银行间同业拆放利率）和美国股市。

　　市场风向待定

　　成长股告别了“鸡犬升天”的局面，该如何把握未来A股的投资机会，是投资者最关心的问题。
　　银河证券首席策略分析师孙建波在研究报告中指出，从宏观政策、资本市场政策、流动性和海外市场表现等多方面的因素来看，A股市场的内外部环境正在转好。
　　不过，孙建波认为，市场力量的改变是渐进的。一是政策效果的显现需要时间；二是投资者的信心恢复也需要时间；三是8月份中报密集披露，很多公司要在较差的业绩披露后才能轻装上阵；四是政府债务审计中容易出现“黑天鹅”事件的冲击。
　　在资产配置上，孙建波表示，成长股一枝独秀的局面正在改变，周期股的机会将会增加，地产、金融、石油与化工、机械、汽车、建筑等行业都有一定机会；成长股经过连续上涨，风险也在积聚之中，分化将更加明显，但一些优质成长股和滞涨的股票仍然是重要的机会来源，比如TMT、节能环保、军工、3D打印与智能装备、海洋工程、医药等板块。
　　瑞银证券则建议，配置防御性较高的食品饮料、医药生物、家电、公用事业等。随着中长期改革预期增强，证券和铁路相关板块将受到金融改革和铁路投融资制度改革的推动。现行房地产调控政策的淡化将给房地产板块带来阶段性机会。