目前，医药板块的绝对估值和2011年高点比仍有距离，且大市值企业的估值显著低于2011年，但是部分股票的估值已经超过2011年高点。整体上来看：我们认为目前的板块估值还未到个股大面积泡沫的阶段，医药股在短期内仍然可以买入，但是我们建议配置低估值股票+规避政策风险的品种(器械，饮片，中药独家品种)，特别提示估值过高同时没有业绩支撑的伪成长股存在风险。
　　今年1-5月，医药制造业收入增速为19.8%，较前4月的增速下降0.5个百分点；利润增速为17.5%，较前4月的增速下降1.68个百分点；5月的数据延续了自开年以来增速逐月下降的趋势。化药制剂和中成药板块是元凶。分析1-4月子行业运行数据，化学原料药、化药制剂和中成药板块的利润增速下降明显，其中，1-4月化学原料药利润增速为16.21%，较前3月的增速大幅下降6.27个百分点；化药制剂利润增速为16.81%，较前3月利润增速大幅下降4.58个百分点；中成药利润增速为24.72%，较前3月利润增速大幅下降5.27个百分点。我们认为，导致行业利润增速下降的原因为：1、2012年1-2月的低基数造成2013年1-2月的高增长表象；2、去年化药行政性降价的滞后反应。
　　近日青海省和广东省分别公布了2013年基药增补目录。两省增补目录扩容数量均超市场预期。此前，卫生部要求新版基药扩容后增补从严，市场普遍预期地方增补品种将会减少，但此次广东与青海两省地方增补目录均大幅扩容，并超过2010年增补数量，表明了政策层面的变化较大。同时，广东省卫生厅文件要求本次增补的基药将与2010版的增补目录一并执行，意味着广东省的基药品种数量将超900种，远超市场预期，为药品降价、医保控费等行业负面预期增添了些许正能量。广东作为经济强省和药品采购大省，医保支付压力相对较小，未来其他经济较强地区增补目录也有望延续新增临床常用药物。
　　此外，两省增补目录最大看点在于独家品种众多，主要为中成药，少数外企化药的独家品种也入选，增补的化药多为竞争较为激烈的仿制药。粗略统计表明，增补目录中的中成药七成以上为独家品种(剂型)。青海省增补目录最大特点在于颇具地方特色的藏药扩容明显，增补品种达60个，多为口服制剂，中药注射剂则仅有复方苦参和黄芪注射液两个品种。而广东省增补目录的一大看点则是中药注射剂的大幅扩容，疏血通、喜炎平、热毒宁及痰热清等共15个临床常用的中药注射液品种纳入增补目录。基药扩容及进入基药增补目录的独家品种均有望快速放量，我们坚守医药行业品种为王的投资理念，甄选真正受益较大的独家品种。维持医药行业短期中性，长期推荐评级。首推研发实力强，拥有进入基药目录或增补目录的重磅独家品种企业。
　　近期发改委对医药行业进行药品出厂价及成本核查也应引起关注。此前发改委也曾多次进行医药生产企业成本核查，但形式多为生产企业自行上报，此次核查则为实地调查，显示了发改委整顿医药行业及药品价格的决心，此次调查也是为后续药品价格调整做准备，从调查名单中可以看出，被调查的主要是拥有高毛利和单日用药金额较大品种的企业。随着医改的深入与推进，药品降价也将是大势所趋，本次核查后，新进基药的品种及中成药也将面临降价洗礼。我们始终坚持医药行业品种为王的投资理念，只有具备较强研发实力，拥有定价能力品种的企业才能立于不败之地。