对于中国货币市场而言，2013年6月20日，注定将成为历史性的一天。
　　这一天，上海银行间同业拆放利率(Shibor)罕见“爆表”。隔夜Shibor飙升578.40个基点,升至13.4440%的历史新高，隔夜回购利率30%创历史新高。
　　几十个小时内，整个银行间市场蔓延着“钱荒”的恐慌和紧张，充斥着各种缺钱的传闻。
　　“央行采取袖手旁观的作法，是基于对当前货币资本总量仍然充足、主要问题在于结构性方面的判断，目的是挤出金融链条中的虚假与泡沫，抑制银行系统内金融风险的积聚和爆发。”长城证券银行分析师黄飙指出，多数业内人士持此观点。
　　理财周报记者多方了解获悉，已有城商行出现资金支付和违约风险。众多城商行行长开始紧急召开内部会议，商讨对策。
　　而银行间市场“钱荒”也蔓延到其他金融领域，影响到基金公司和证券公司、信托公司，形成连锁反应。
　　尽管多家基金公司否认了货币基金爆仓的传闻，但仍不免担忧货基巨额赎回导致爆仓。而持续的流动性风险也将使众多资金错配的项目（主要集中于地产和城投项目），“钱荒”的持续将影响信托行业以及券商、基金子公司通道业务。

　　“不惜一切代价借钱”

　　“央行不放水，领导已下指令不惜一切代价借钱。”6月21日周五上午，银行间市场开盘不久，上海某大型股份制银行交易员就在交易群里大表借钱决心。
　　在交易圈里，银行一向被认为是“老大”，不会轻易在交易群里主动发布承销债券的消息，拆借资金也很抢手。“平时机构买债都求着银行，现在稍稍有人来问一下，银行的人就盯着你聊，还主动示好。”一位债券交易员直言。
　　到底是怎样的资金情况，让该银行愿意不计成本借钱？对上述说法，该银行相关负责人表示，“没有听说过这事，这两天没有看见任何异常现象发生。”
　　不过，值得注意的是，上海一家股份行背负巨额同业债务。
　　截至今年一季度，该银行涉及同业的负债主要包括6444.62亿同业和其他金融机构存放款，465.28亿拆入资金，839.78亿卖出回购金融资产，合计达7749.68亿。这一规模相比去年的7609.06亿仅微增1.8%，但在股份行中排名第三，仅次于兴业银行(601166,股吧)的111286.86亿，接近民生银行的7848.4亿。
　　银行在资金市场角色的逆转，源自于近期银行间市场的“钱荒”风暴。
　　今年5月中旬以来，银行间市场资金利率逐步走高，进入6月份，各大银行对资金求钱若渴，隔夜拆借率、短期利率随之大涨。一般而言，资金流动性强，拆借利率就低；资金流动性差，拆借利率就高。目前，市场资金的紧张程度，业内人士认为已陷入“钱荒”境地。6月20日周四，银行间市场更是陷入数年未见的疯狂状态。
　　上海银行间同业拆放利率（Shibor）数据显示，隔夜Shibor暴涨578.40个基点，利率首次超过10%，升至13.4440%的历史新高；7天利率上涨292.90个基点至11.0040%；1个月利率上涨178.40个基点至9.3990%。银行间隔夜回购利率最高更是达到史无前例的30%，直逼高利贷标准，此前这一利率往往不足3%。
　　“隔夜给20%的利率都拿不到钱。太不可思议了！”华南一股份行同业业务部门人士当天对理财周报记者表示。
　　就在6月20日晚，当日银行间市场收市时间延长半小时至下午5点，坊间传闻与四大行资金支付紧张有关。“华东地区一大型城商行的客户经理收市时还找不到同业资金，一天内亏了600万。”某股份行知情人士透露。
　　6月21日，资金情况已出现好转。据交易员透露，当天上午隔夜回购开盘成交300亿，显示大行已开始出钱，但7天回购利率盘中一度飙升，且触及25%高位。
　　就在这一天，据理财周报记者了解，江浙地区一家城商行和华南一家保险公司因为资金违约闹翻。
　　21日上午，该城商行欲借4000万隔夜资金，该保险公司最后成为其交易对手，双方已约定25%的利率。戏剧性的是，下午该保险公司交易员在各大交易群里曝光与该城商行交易员的聊天记录，指控该城商行交易员“不守信用，恶意违约”。
　　对交易员而言，QQ群是各方磋商谈价的主要工具之一，在群里的良好信用对业务合作极其关键。该城商行违约的消息在交易圈迅速流传，不过，该城商行的交易员对此并未作回应。
　　原来，当天下午出借资金的机构变多，隔夜资金回购率相应下降。该城商行交易员以更低的价格平了头寸。以25%的约定利率算，该保险公司原本可从中大赚一笔，结果化为泡影。
　　“虽然交易只是完成协商阶段，这也属于一种违约。”多名债券交易员对理财周报记者表示，“城商行连25%的利率都愿意借，资金的紧张程度可见一斑。现在市场在走极端，利率大幅波动造成的违约现象可能越来越多。”

　　银行紧急开会应对

　　理财产品收益率骤升

　　钱荒风暴还在蔓延，不少银行已经有所戒备。
    “我们正在开会研究这个事情。”6月21日中午，长安银行董事长孙宗宽在电话那头对理财周报记者表示。
　　这家偏安一隅的城商行已被卷入了“钱荒”风暴。而位于西南的富滇银行相对平静，该行副行长李平平对理财周报记者表示，“还在观望。半年是个观察期，市场调整肯定会有的。”
　　业内人士表示，城商行的业务相对单一，比股份行的头寸宽松，但不同城商行差别很大，尤其是一些存贷比仅30%至 40%的城商行，还处于“有钱放不出去”的阶段，对这场风暴不敏感。
　　值得注意的是，部分依赖银行理财产品揽存的城商行，开始以“割肉”方式应对这场风暴。由于货币市场工具以及债券是银行理财产品的主要投资对象，其预期收益率自然水涨船高。
　　“近期理财产品收益率升得有点离谱。”一华南银行人士表示。
　　普益财富的数据显示，5月份以来，1-3个月期限产品的周度收益率几乎保持着稳步增长态势，且进入6月有加速之势，目前已升至4.52%，另外1个月以下期限产品也在近两周上涨明显，目前已达到3.56%。
　　例如，一家国有大银行近期推出一款41天的短期理财产品，预期年化收益率高达7%，此前，同期限的这类产品预期年化收益率最多不超5.2%。
　　实际上，业内普遍认为，真正的重灾区在股份行。
　　“这几天企业贷款利率影响还不大，只是没钱放，下个月可能各家银行会把利率提高。”华南一股份行公司部人士对理财周报记者表示：“不管额度多大，反正都很难批，原来企业贷款找分行领导就可以了，现在要找总行领导。”
　　近期，坊间流传，一些股份行为了揽存，进行大额协议存款，更有客户经理，为拉存款给客户送金条。“这几天全部都闹翻了，出现这些现象很正常。”上述公司部人士称。
　　另一华南地区股份行深圳分行行长对理财周报记者表示，“我们的反应肯定没有总行快，但是我们会根据市场的情况，来调整产品，现在在等总行的通知。”
　　国有大行一位债券负责人无奈表示：“现在所有的券都发不动，市场上很多能延期就延期。”
　　值得注意的是，邮储银行拥有大量的拆借资金，是国内最大的资金拆出行。近期狂飙的银行间资金利率，对这家银行是一大利好。“要看总行策略，对我们来说是个赚钱的机会，但我们的客户群没有其他银行的好，不排除还会受到窗口指导。”邮储银行一深圳支行行长对理财周报记者表示。

　　基金公司担忧货基赎回爆仓

　　“如果银行间利率持续走高，货币基金遭遇太多赎回，就极有可能出现货币基金爆仓。”上海一位基金公司固定收益部投资经理在6月20日晚对理财周报记者说，“最近资金实在太紧”。
　　近一个月来，以基金公司、券商资管为主的机构投资者，对银行间市场资金紧张的担忧就一直未停止过。圈内货币、债券基金投资经理们，近来也相互打听：“上面要放资金的消息究竟是真是假？”
　　基金公司银行间债券市场交易员调侃道：“明天会超越吗？再超越就要超度了！”
  　由于利率全面走高，货币基金的收益率明显已不占优势。基金公司投资经理们担忧，货币基金很可能遭受巨额的赎回，特别是机构客户的集中巨额赎回。
　　“一旦闲置资金不足以支付赎回，货币基金管理人不得已而亏损卖出债券，基金就很可能出现爆仓。这考验的是每家基金公司对货基的流动性管理。”前述上海固定收益部投资经理说。
　　20日当晚，北京一家大型基金公司就被指出现货币基金爆仓。此前，上海基金圈内相传，深圳一家大型基金公司也出现了货币基金爆仓事件。
　　理财周报记者联系了深圳两家最大基金公司——南方基金、博时基金，其均明确否认了这一传闻。
　　“赎回量还比较正常，我们现在还有充足的资金闲置在账上。”南方基金内部人士透露，“最近资金一直比较紧张，我们提前做了一些流动性管理，不会出现问题。”
　　对于货币基金是否会爆发系统性风险，一位基金公司固定收益部总监说：“货币基金会不会爆发系统性风险？很难讲，要看每家公司自己的流动性管理。与机构客户占比也有关系，一般而言，机构客户占比越高，风险越大。”
　　机构倾向于在年中、年终赎回货币基金，因而，一些机构客户占比较大，且专门针对机构客户发行了货币基金的公司，如工银瑞信基金、易方达基金，面临的流动性压力将更大。
　　据理财周报记者了解，已经有个别基金公司采取主动措施，游说机构客户不要作大额赎回。
　　对于此次货币市场危机，基金公司、券商资产相比银行略显乐观。2008年货币基金出事以后，机构对流动性管理都有比较强的意识。只要不是一味追求收益，放弃流动性的货币基金管理人，在年中都会预留一部分资金，应对集中赎回。
　　而这轮“钱荒”，也迅速波及证券公司。众多证券公司资管部门人士开始不断讨论这一问题，但始终觉得离漩涡中心相对远一些。多位券商人士均表示，此次“钱荒”对券商有影响，但影响不大。
　　“资金利率的变化直接传导影响债券价格变化，再直接影响到货币基金的收益情况。但因为券商资管货币基金相比银行理财产品和基金产品规模都小，影响不会太大。同样10%的资金缺口，100亿级和10亿级影响还是不一样的。”国信证券资产管理部投资经理钟宇表示。
　　Wind统计，目前券商资管发行的货币性基金共133个，资产净值464.5亿，占全部券商资管产品的10.75%，每只产品平均规模不到3.5亿。“钱荒”对券商影响有限。但如果钱荒继续持续，将进一步影响债券市场，从而冲击券商固定部门和资管部门。
　　而才刚开始尝到甜头的券商资管通道业务和基金子公司业务，接下来也将会受到不同程度的影响。“央行的意图很明显，就是要整治影子银行、去杠杆，券商和基金刚从信托那里捡来的通道业务自然也会受影响。”华南一名券商资管人士说。

　　“钱荒至少延续至7月”

　　这场风暴何时休？业内人士普遍认为，“钱荒至少延续至7月”。无论银行还是其他机构，都在指望央行放水来填补信贷资金缺口。
　　在分析人士看来，商业银行年中考核、外汇占款流入放缓、债市整顿规范，都与资金面紧绷不无关联；而6月20日之所以如此疯狂，缘于接连落空的货币宽松预期。
　　“受前两天国务院领导讲话的影响是很大的，盘活金融资产，表示放水的可能性没有了。”一股份行深圳支行行长表示。
　　6月19日，李克强总理主持召开国务院常务会议，会议提出要优化金融资源配置，用好增量、盘活存量，更有力的支持经济转型升级。
　　这是一个多月以来，李克强总理第三次提及存量资金问题。此前在5月13日的国务院机构职能转变动员电视电话会议上，他曾指出，“在存量货币较大的情况下，广义货币供应量增速较高。要实现今年发展的预期目标，靠刺激政策、政府直接投资，空间已不大，还必须依靠市场机制。”在6月8日主持环渤海省份经济工作座谈会时，李克强二度要求“要通过激活货币信贷存量支持实体经济发展”。
　　“央行采取袖手旁观的做法，是基于对当前货币资本总量仍然充足、主要问题在于结构性方面的判断，目的是挤出金融链条中的虚假与泡沫，抑制银行系统内金融风险的积聚和爆发。”长城证券银行分析师黄飙认为。
　　“货币市场流动性总量应该是够的，现在出现的问题是期限错配度过高和流动性受到冲击造成的。这种结构调整如果自发调整，需要一段时间慢慢缓和，钱荒至少会延续到7月份。”他补充道。

　　多位银行间人士表示，“钱荒”不会持续太久。一名在银行间浸淫超十年的银行人士判断，“资金紧张情况到7月后应该有所缓解，但也不可能回到今年一季度时的宽松状况。”
　　“我们预计，利率不会一直走高。之前预计下个礼拜资金会逐渐转好，但是这几天闹得这么凶，我估计平缓下来要到季度末或者下个季度了。”深圳一家基金公司固定收益部总监说。接下来，一些流动性管理较差的货币基金将不可避免地出现抛售债券的行为。
　　而国信证券资产管理部投资经理钟宇表示：“这次银行间货币市场流动性出问题有多种因素。一是到季末而且是到半年期存款到期情况多，二是央行对影子银行进行整治，采取了和以往不同的做法，采取中立和旁观态度，不及时注入流动性，警示激进银行。”
　　另外，宏源证券表示，“此次银行间高息风暴并非黑天鹅。80年代初美联储主席沃尔克打破顽固的通胀预期,用管理货币量的方式使市场利率飙升。”