近日，人民币一改升值势头，反转下行，有观点将这归因于华尔街机构集体叫卖做空所致。这实际上是当前海内外基本面的变化，人民币走低的真正原因是美国量化宽松退出预期提前、国内经济增长弱于预期。而华尔街机构集体叫卖，其实恰好可以终止人民币升值的趋势，有利于中国出口厂商。
　　从国际背景来看，美联储量化宽松退出的预期提前，导致全球资本回流美国是人民币走低的重要原因。尽管美联储并未给出提前结束或缩减QE计划的明确答案及时间表，但伯南克近几个月的表态以及美国经济数据有所起色让人充满想象。市场预期，美联储最早或于今年9月便减少债券购买计划，而这种预期也导致此前大规模涌入亚洲新兴市场的资本开始回流，给亚太金融市场带来冲击。
　　实际上，货币贬值的远非中国，部分新兴市场的贬值幅度更大，印尼央行甚至采用降息抵御贬值。6月13日，印尼央行意外宣布加息25个基点至6%，这是自2011年以来的首次加息。而除了印尼央行，泰国央行、俄罗斯央行均承认抛售美元支持泰铢、卢布汇率。而由于巴西雷亚尔兑美元汇率也于近日创下4年以来的新低，巴西政府取消了针对外汇衍生品的金融交易税，意图缓解货币下跌趋势。
　　从国内来看，经济基本面疲软也不支持早前货币大幅升值。一季度中国经济增长未升反降，GDP增速回落至7.7%，低于市场预期。6月汇丰PMI降至48.3%，创下9个月来新低。其中，需求与产出环比均出现下跌，并均位于50%分界线以下。
　　结合早前公布的4、5月份的数据来看，二季度中国经济增速恐怕更糟。投资方面，1-5月固定资产投资同比增长了20.4%，比1-4月降低0.2个百分点。其中，制造业同比增速为17.8%，比前4月增速回落0.6个百分点；工业生产方面，工业增速与发电量双双回落，共同反映了工业企业的运行困境。
　　就出口而言，早前受到资本套利的影响，外贸数据的乐观却掩盖了出口企业困难的真实的情势，笔者预计，实际的出口增速要比公布的数据低10个百分点左右，当然真实数据现已无从修正了。而5月出口数据尽管回归真实，虚增部分被剔除，但几乎零增长的出口增速更加令人担忧。实际上，早前人民币升值对出口商的影响不容小视。
　　今年以来，人民币汇率持续快速升值。截止5月，人民币实际有效汇率为116.29，比去年年底升值了5.6%。在外需疲软、人民币升值、劳动力成本上涨、外贸保护等多重因素的影响下，当前中国出口企业的利润已经十分微薄。据商务部数据显示，其采访的1000多家企业平均出口利润不足3%，而这些企业的出口额占到了全国外贸出口总额的8%，具有普遍说明意义。
　　如此可见，出口数据靓丽掩盖了出口企业的艰难。针对严峻的出口形势，人民币升值放缓甚至贬值可以为出口企业经营以及转型提供时间。
　　当然，人民币贬值预期的一个影响是热钱从大量流入突然变成流出，而外管局和海关联合打击通过假出口进行人民币套利交易，也使资金流入变得困难，这也终结了中国一个便宜信贷的重要渠道。然而，热钱流入推高人民币汇率本身是不健康的，对实体经济并无好处。在美元升值的背景下，人民币兑美元汇率不应该再升值。华尔街集体叫卖人民币，导致贬值预期出现，央行正好可以顺势而为，贬值的同时也可继续扩大人民币浮动区间，加速推动人民币汇率形成机制市场化的改革。