继增持光大银行、新华保险后，汇金公司周一晚间公告日前对四大行进行增持。在年线破位逐渐确认的背景下，汇金公司短期内的频繁增持或能在一定程度上对冲经济低迷、资金紧张等调整压力。不过，无论是从历史走势还是汇金增持的意义来看，决定大盘运行的关键仍在于宏观环境。综合经济、流动性、政策预期，当前市场缺乏上涨动力，但继续大跌的可能性也较小；大盘若要真正扭转颓势，需要数据改善、政策放松等积极信号的出现。

　　汇金出手 沪指收“红星”

　　工商银行、农业银行、中国银行和建设银行17日发布公告，四公司于13日在A股市场获中央汇金公司增持。其中，汇金公司分别增持工行1932万股、农行4293.49万股、建行2449万股、中行1847万股。以13日上述四家银行平均股价计算，汇金公司此次增持四大行共耗资3.6亿元。
　　此前，光大银行、新华保险也发布公告，两公司均于13日获汇金公司增持，当日汇金分别增持了2200万股光大银行股票和206.05万股新华保险股票。
　　昨日沪深股指整体呈现震荡整理格局，截至收盘，上证综指收报2159.29点，上涨3.08点，涨幅为0.14%；深证成指收报8470.86点，上涨66.36点，涨幅为0.79%；创业板指数和中小板综指分别下跌0.07%和0.17%。行业板块涨多跌少，家用电器、食品饮料和房地产板块涨幅居前，分别上涨2.37%、1.49%和1.11%；黑色金属、采掘和电子板块跌幅居前，分别下跌1.12%、0.52%和0.46%。
　　受宏观经济疲弱、流动性趋紧、外围市场低迷、IPO重启等负面因素影响，沪综指在6月13日大举跌破年线，导致风险偏好迅速降温。随着股指持续运行于年线下方，弱势格局逐步确立。在此背景下，昨日汇金增持的消息在一定程度上对大盘构成支撑，股指盘中虽有跳水，但旋即迅速拉升，午后震荡企稳翻红。日K线收出长下影线的阳十字星，技术形态有所改善。

　　前四轮增持 市场反响不一

　　此次增持是汇金公司对四大行股票实施的第五轮增持。回顾此前四次汇金增持之后的市场表现，大盘短期均给予正面回应，不过强弱不一，且逐渐呈现边际效应递减的态势。
　　首轮增持始于2008年9月18日，次日上证综指便大涨179.25点，之后向下探明1664点阶段底部后持续反弹至2009年8月4日的3478点。随着第一轮增持的结束，上证综指冲高回落。不久后汇金再度宣布对工、中、建三大行股票进行第二轮增持，上证综指应声止跌，不过随后再度重回震荡下跌通道。2011年10月10日，汇金开始第三轮增持，当时农行已上市，伴随“四大行”的集体增持，当月上证综指大涨500点；第四轮增持开始于去年10月10日，大盘反映平淡，横盘震荡后继续下行，直至探明1949点底部。
　　分析人士指出，汇金增持在某种程度上意味着政策信号开始闪现，至少能够通过稳定银行股对市场构成支撑；不过也需认识到，汇金公司增持金融股仅是一种投资行为，毕竟金融股当前估值已经处于历史底部，这不能简单视为“救市”。首轮增持探明的“1664底”以及第三轮增持的“十月革命”，更多缘于“四万亿”投资计划和美联储量化宽松的推动。另外，此次汇金出手稳定大盘，与IPO重启临近不无关系，也在一定程度上削弱了其本身的“正能量”。未来决定市场走势的关键依然取决于宏观环境，而宏观环境显然难以单凭汇金增持四大行来改变。

　　继续筑底 等待积极信号

　　5月经济数据低于市场预期，反映经济复苏力度疲弱；但另一方面，7%附近的GDP增速基本已无继续大跌的可能。股市是经济的晴雨表，从宏观经济角度看，大盘并无上行动力，但下跌的空间可能也将较为有限。
　　从流动性环境来看，以隔夜SHIBOR为代表的资金利率在6月初升至2006年10月以来的高位，但近几个交易日已经显著回落。因此，流动性虽不复此前的宽松，但压力或小于预期。
　　在低通胀背景下，货币政策预计不会进一步紧缩。而根据5月经济数据公布当日管理层的表态，调结构仍然是重点，对经济增速的容忍度继续确立。
　　因此，不论是经济面、资金面还是政策面，都意味着当前市场缺乏反弹动力，继续大跌的可能性也较小，除非6月经济数据再度大幅下滑。在此背景下，市场可能处于缺乏方向感的“空白”区域。摆脱当前弱势的关键并不在于汇金增持，而是宏观环境出现超预期的积极信号重塑市场“预期差”，可能的积极信号包括经济数据的改善、货币政策的放松等。