编者按：6月份的A股市场，在经历了红五月的周线5连阳后，开始全线下调。6月份首周，上证指数周跌幅为3.9%，沪深300周跌幅为4.69%，中小板指周跌幅为5.63%，创业板指周跌幅为4%。在调整市中，此前所盼望的风格转换能否实现呢？这无疑成为近期市场讨论的焦点。

　　据《证券日报》市场研究中心统计，5月30日以来，产业资本增持了24家上市公司股票，增持部分参考市值共计达46830.65万元。同期，产业资本减持了121家上市公司股票，减持部分参考市值为511871.33万元。在这“一增一减”之中，业内人士表示，在近期市场的连续下挫中，产业资本减持的幅度在逐步减少，这表明其对后市公司股价触底反弹的信心。另外，产业资本增持鼓点日趋密集，且增持对象绝大部分是优质大盘蓝筹股。这也预示着蓝筹的低估值将会吸引资金，助推风格转换。

　　6月份首周全线收阴 低估值蓝筹或助推风格转换

　　6月份的A股市场“阴雨绵绵”，上证指数6月份第一周黯然收阴，跌幅达3.9%。市场在经历了红五月的周线5连阳后，调整回落虽在意料之中，但下调的幅度却令人意外。

　　大小盘股全线下跌

　　从6月份首周的市场表现看，上证指数周跌幅为3.9%，沪深300周跌幅为4.69%，中小板指周跌幅为5.63%，创业板指周跌幅为4%。
　　对此，分析人士认为，创业板的调整是一个正常的挤泡沫过程，但是大盘股的跌幅丝毫不逊色于小盘股，却让很多投资者摸不着头脑。毕竟，大盘股市盈率已经非常低，且处于历史低位；而创业板的市盈率与沪深300市盈率的比值则已创下4.62倍的历史新高。近期，创业板的调整迎来的并非风格切换，却是金融、地产和周期股更猛烈的大跌。这似乎宣告万众期待的风格转换将以失败告终。
　　尽管市场出现了普遍下跌的情况，但是，从6月份首周的个股表现来看，依然有747只个股跑赢了上证指数，占总数的30.3%。在这747只个股中，有466只个股属于主板市场，占比达62.4%，中小板中有190只个股跑赢上证指数，占比达25.4%，创业板中有91只个股跑赢上证指数占比达12.2%。由此可见，主板市场的个股相对抗跌。
　　回顾本轮市场的调整，上证指数自5月29日创出2334.34点的高点后，便开始一路下滑，连续收阴，截至6月7日，期间累计跌幅已达4.74%。 
　　与此同时，前期涨势如虹的创业板，似乎也终于停下了上涨的步伐，5月27日创业板指在创出1091.25点的近1年多新高后，5月28日突然跳水，放量下跌30.72点。此后，虽有小幅反弹，但却总是阳线短小而阴线渐长，显得反弹乏力。自5月27日的高点以来截至6月7日，期间累计跌幅已达4.06%。
　　在近日的调整过程中，跌的最为彻底的无疑是中小板。自5月31日中小板指创出近期新高5218.6点后，便毫不犹豫的向下跌落，截至6月7日，仅6个交易日累计跌幅已达6.83%。
　　在市场期待中小盘股的盛宴过后，权重股需有所担当之时，这份期待也在无情的调整中破灭了。自5月29日至6月7日，沪深300累计跌幅也高达6.06%。

　　669.4亿元资金流出

　　对于此前创业板的大幅飙升，独领风骚。业内普遍认为，主要原因之一就是宽松的流动性致使资金涌入爆炒。而在本轮调整之中，资金的流向也无疑牵动着市场各方神经。
　　统计显示，自5月29日调整以来截至6月7日，沪深两市的资金一直呈现出净流出情况，其中，6月4日和6月7日净流出金额均超百亿元，分别为145.3亿元和108.5亿元。在本轮调整的8个交易日中，两市累计流出资金共计669.4亿元。同期，沪深300累计净流出资金达279.5亿元，中小板累计净流出资金达135.5亿元，创业板累计净流出资金达41.1亿元。
　　另据统计，在此期间，共有393只个股资金逆市净流入，共计63.9亿元。其中，创业板有76只个股资金净流入，共计流入资金达8.8亿元。中小板有108只个股资金净流入，共计流入资金达11亿元。主板中则有209只个股资金净流入，共计流入资金达44.1亿元。
　　与此同时，宏观方面也发出了流动性趋紧的信号。日前，申银万国调研显示，5月份四大银行新增贷款约2080亿元人民币，创下今年以来单月信贷投放最低值。今年1月份至4月份，工商银行、农业银行、中国银行、建设银行四大银行每月新增信贷投放量分别为3700亿元、2160亿元、3310亿元、2450亿元，预计5月份投放量甚至低于2月份。另外，值得关注的是，在二级市场上，大小非的减持无疑是雪上加霜。

　　低估值为风格转换动力

　　在资金面趋紧的情况下，市场此前所盼望的风格转换能否成为现实，这无疑成为近期市场讨论的焦点。
　　有分析人士表示，从目前来看，此次创业板的调整仍属良性；从估值角度看，创业板虽然有泡沫，但整体40倍左右的市盈率仍在可接受范围内，并未达到疯狂阶段；从趋势角度看，创业板指上涨趋势未改，调整之后仍有机会上升。权重板块基本为周期性板块，在目前经济复苏并不尽如人意的背景下，指望权重板块快速上涨基本不可能。所以，预计市场后续趋势仍将以成长股为主线，权重股或间有表现，但不是主流，无所谓风格转换。
　　蓝筹低估值吸引风格转换。瑞银证券认为，由于大宗商品和食品价格下跌,通胀压力仍然较小。年初至今信贷的强劲增长应会继续为未来几个月的投资和经济活动提供支持。目前市场与电力、建筑相关等行业基本面仍有望转好,而汽车、房地产相关的等一些行业随即将进入淡季,但目前估值水平不高,具有配置价值,也将吸引市场风格的逐步转换。

　　产业资本增持鼓点日趋密集 优质蓝筹股更具吸引力

　　2013年以来，A股市场经历了由单边上升到震荡回落的转换，在涨跌变换的过程中，产业资本的结构性分歧不断凸显。

　　大盘蓝筹股受青睐

　　5月30日，A股结束了5月份的反弹走势开始调转方向，在此后的下行过程中，上市公司开始密集发布股东增减持公告，其中绝大部分以减持为主，但是也不乏大手笔的增持。统计显示，5月30日以来，产业资本增持了24家上市公司股票，增持股数达9423.9万股，增持部分参考市值共计达46830.65万元。
　　从增持股数来看，5月30日以来，共有10家上市公司获产业资本增持超100万股，其中，中国西电（4204.28万股）、中联重科（1937.93万股）和*ST九龙（1048.98万股）获产业资本增持超1000万股，其他获产业资本增持超100万股的上市公司为，东方银星（640.01万股）、佛塑科技（465.87万股）、浙江龙盛（270万股）、瑞贝卡（197.77万股）、康强电子（189.44万股）、佳都新太（149.52万股）和TCL集团（116.5万股）。
　　可以看出，在行情稍有调整之际，产业资本的增持保卫战就已迫不及待地展开了，而在5月份以来截至5月29日的反弹行情中，产业资本发力则更加明显。从增持股数来看，5月3日至5月29日期间，共有52家上市公司获产业资本增持，其中，有17家上市公司获产业资本增持超100万股，大江股份（3374万股）、中国联通（2194.4万股）、三友化工（1850.38万股）、华海药业（1639.03万股）和南山铝业（1221.75万股）获产业资本增持超1000万股。
　　而从今年以来产业资本的动作来看，其进场的脉络已较为清晰。今年以来，产业资本增持了200家上市公司股票，增持股数达216664.61万股，增持部分参考市值共计达1185851.64万元，与去年同期产业资本增持183513.25万股相比，产业资本增持股数增长18.06%。
　　具体来看，今年以来，共有31家上市公司获产业资本增持超1000万股，其中，金地集团（24469.13万股）、中国银行（23548.08万股）、农业银行（22571.45万股）、工商银行（20698.37万股）、建设银行（16626.85万股）、农产品（11475.19万股）、武钢股份（9491.9万股）、江南嘉捷（9400.64万股）、中国水电（7680.02万股）和中国联通（5336.95万股）获产业资本增持超5000万股。
　　业内人士对此表示，产业资本增持鼓点日趋密集，且增持对象绝大部分是优质大盘蓝筹股，对于小盘股的增持则流于表面的喧嚣，实际增持规模十分有限，仅具有象征意义。之所以如此，是因为对于产业资本来说，目前优质大盘蓝筹股的低估值更加具有诱惑力。由于产业资本是相关上市公司的“知情人”，与普通散户相比，具备天然的信息优势，“只买对的、不买贵的”向来是产业资本的一贯作风。因此，从产业资本动向来看，A股市场的天平似乎逐渐在向优质大盘蓝筹股倾斜。

　　积极增持提振股价

　　从近年来市场表现看，产业资本增减持行为与股市整体表现高度相关。5月30日以来，产业资本增持的24家上市公司股价涨跌幅出现一定分化，有10家公司股价期间累计涨幅跑赢大盘，其中，蓝帆股份（7.19%）、江西长运（1.22%）、东方银星（0.63%）和福成五丰（0.16%）实现上涨；而在14家股价涨幅跑输大盘的上市公司中，兴发集团（-18.28%）、TCL集团（13.51%）和佳都新太（-12.52%）跌幅居前。
　　其中，值得一提的是TCL集团，公司董事长李东生以大手笔增持为自家股“打气”，6月6日，TCL公告称，公司董事长李东生自掏近300万元腰包，再度增持TCL116.5万股。统计显示，从去年5月份以来至今，李东生通过二级市场以均价2.21元/股增持TCL18次，涉及5031.3万股，占总股本0.59%，增持耗资额高达1.1亿元。而TCL集团的股价表现也较为抢眼，2012年5月份以来累计涨幅达27.24%，期间最高涨幅一度达65.35%，此次李东生选择在TCL集团股价调整之际再度增持，无疑将起到提振公司股价作用。
　　而5月份产业资本加速进场之际，也正是A股市场反弹潮起之时。5月3日至5月29日期间，52家获产业资本增持的上市公司中，无一家公司股价涨幅跑输大盘，其中，42家公司股价期间出现不同程度的上涨，华宇软件（38.07%）、华海药业（35.27%）、南国置业（28.51%）、蓝帆股份（28.32%）和广陆数测（27.31%）期间累计涨幅居前。
　　另外，今年以来在产业资本增持的200家上市公司中，有143家公司股价今年以来实现上涨，占比71.5%，冠豪高新（246.37%）和华海药业（123.48%）期间累计涨幅超100%。
　　从行业角度上看，今年以来出现产业资本增持的200家公司基本集中于周期性行业及政策扶持明显的行业，具体来看，产业资本增持公司达到10家及以上的申万一级行业包括，机械设备（31家）、医药生物（17家）、信息服务（16家）、化工（15家）、房地产（13家）、轻工制造（11家）、电子（11家）、建筑建材（10家）。
　　值得注意的是，规模性增持通常会出现在市场估值具备或即将具备吸引力的时候。同样条件下，大盘蓝筹股的估值通常会更具优势。
　　分析人士指出，2013年以来，“大象股”被产业资本积极增持，资源股、医药股也纷纷受到产业资本青睐，在经济逐步回暖的背景下，行业数据有望走高，政策红利和估值切换或为行业带来新一轮投资机会。

　　产业资本减持步伐趋缓　乐观预期鼓舞反弹信心

　　随着节前上证指数连续7个交易日的下跌，上证指数今年以来已转涨为跌，累计下跌2.57%。而产业资本增减持数量的多少则代表着其对该公司股价后市走势的信心。

　　减持幅度缩减显露反弹信心

　　数据显示，今年以来共有506家公司出现产业资本减持，累计发生次数达到2999次，减持量总计达40.64亿股，减持部分参考市值为442.97亿元。具体来看，累计减持数量超过1亿元的公司达到146家，其中，海康威视（177557.75万元）、阳光城（172531.2万元）、荣盛发展（164913.01万元）、中弘股份（145622.88万元）、华丽家族（138475.28万元）、杰瑞股份（114823.70万元）、方正证券（112996.09万元）、上海新梅（110527.97万元）、海普瑞（100222.87万元）等公司累计产业资本减持金额均超过10亿元。
　　5月30日以来，上证指数累计下跌4.76%，在期间7个交易日中，累计产业资本减持部分参考市值为511871.33万元，日均减持量为73124.48万元。个股方面，期间共有121家公司发生产业资本减持，减持次数共计256次。其中，减持部分参考市值超过1亿元的公司达到14家，阳光城（46133.66万元）、京东方A（32065.54万元）、蓝色光标（30572.7万元）、劲嘉股份（28842.87万元）、上海梅林（28700.61万元）等公司减持金额居前。
　　从5月份以来的市场表现来看，尽管连续7个交易日的下跌已基本覆盖上证指数“红五月”取得的涨幅，但期间上证指数仍累计上涨1.69%。在期间26个交易日中，累计产业资本减持部分参考市值为2531293.06万元，日均减持量为97357.43万元。个股方面，期间共有369家公司发生产业资本减持，减持次数共计1299次。其中，减持部分参考市值超过1亿元的公司达到65家，阳光城以107938.79万元的金额仍然居首，除此之外，国金证券（92094.18万元）、中弘股份（81759万元）、杰瑞股份（80177.19万元）、上海梅林（75177.61万元）等公司减持金额居前。
　　值得注意的是，尽管上证指数在5月份实现了较大幅度的上涨，但在5月3日至5月29日的上涨区间内，日均减持金额仍达到了106285.35万元，远远高于随后上证指数近7个交易日的连跌区间内的日均73124.48万元。分析人士认为，在近期沪指连续的下挫过程中，各上市公司股价逐渐进入更加诱人的估值区间内，而产业资本减持的大幅减少也表明了其对后市公司股价触底反弹的信心，而由此反应出的乐观情绪或将直接鼓舞整个市场的反弹。

　　信息服务领衔减持行业

　　从行业的角度来看，369家5月份以来受产业资本减持的公司主要集中在机械设备等9个行业，分别为机械设备（65家）、信息服务（53家）、电子（41家）、化工（33家）、医药生物（27家）、信息设备（22家）、建筑建材（15家）、房地产（11家）、轻工建造（10家）。
　　从行业占比上看，信息服务以36.55%的占比数位居首位，除此之外，电子（31.54%）、信息设备（23.91%）、机械设备（18.79%）、家用电器（15.69%）等行业占比居前。而从5月30日以来，在7连跌期间信息服务同样成为占比最高的行业，在该行业中发生产业资本减持的公司达到11.03%。
　　数据显示，信息服务行业5月份以来累计上涨13.53%，总计大单资金净流出达84.11亿元。个股方面，板块内涨幅超过40%的个股达8只，它们分别为迪威视讯（75.04%）、中青宝（63.08%）、荣之联（55.92%）、生意宝（51.29%）、华策影视（49.88%）、三五互联（45.39%）、银之杰（44.45%）、博瑞传播（43.83%）。
　　资金流入方面，尽管信息服务板块整体表现并不理想，但仍有21只个股5月份以来大单资金净流入超过1000万元。其中，凤凰传媒（25779.13万元）、华宇软件（12067.14万元）等2只个股大单资金净流入超过亿元，在板块内居前。
　　尽管信息服务板块面临产业资本减持以及大量资金出逃的双重风险，但介于其良好的成长性，机构仍纷纷表示看好该板块。
　　其中，国信证券尤其看好该板块下传媒以及计算机两大子板块。该机构表示，预计上半年传媒板块仍将有不错的业绩表现，新媒体更将会大幅增长，未来资金流入将会持续，维持行业“推荐”评级。建议从三条主线选股：首先，趋势继续向好，建议配置前期涨幅较小的股票，组合为长江传媒、中南传媒；其次，继续买入成长股，推荐组合为华谊嘉信、华谊兄弟、光线传媒、蓝色光标、省广股份；第三，业绩可能反转，推荐组合为博瑞传播、中青宝。
　　同时，在景气度回归、盈利水平提升的情况下，维持对计算机行业的“推荐”评级。按照其成长性、估值和竞争结构对各子行业分类，推荐选择景气度持续较高的板块，公司包括网宿科技、旋极信息、中海达、汉鼎股份和捷成股份；另外盈利提升或者景气度提升的公司有望实现盈利和估值双升，推荐用友软件、华宇软件、博彦科技、佳都新太、金证股份和荣之联。