新华社发(赖鑫琳 摄)

    5月最后一周，A股终于在上证指数2300点以上站稳。券商认为，6月股市有可能延续5月下旬的震荡格局，并有望在震荡中上行。

　　经济弱复苏预期改善

　　从近期发布的经济数据看，基本面的情况并不好，国联证券发布的报告就主要强调的是利空。国联证券称：5月汇丰PMI初值为49.6%，创下7个月新低，并首次回到荣枯线以下，其中，新订单下降尤为明显，从4月份51.2%降至5月份49.5%，需求疲弱仍然延续，同时，就业指标持续低于50%，显示解决就业主力的中小企业状况依旧不容乐观。
　　中观产业链数据同样印证复苏力度不足。商务部统计显示的有色、黑色、化工、矿产、建材等主要工业品价格不改下跌趋势；下游需求方面，公路货运占全部货运量近80%，而4月份公路货运同比增速仅10.1%，虽比3月份提升0.3个百分点，但与2012年14%的增速相比仍有较大差距，波罗的海干散货指数亦仍呈下行态势；此外，进入5月后，主要城市房地产销售面积同样较前期有所降温。
　　不过，更多的券商却对基本面保持偏乐观态度。财达证券表示，虽然复苏预期未能实际改善，但是工业增速的回升以及一些中观数据的改善表明经济仍处弱复苏之中。在前期复苏预期接连受到打击后，市场已经降低对经济复苏的预期，实际数据与市场预期的一升一降会在一定程度上起到复苏预期改善的效果。不过一方面市场难以从弱复苏中获得持续时间较长的强劲推动力，另一方面弱复苏难以带来市场业绩预期的进一步改善，这将限制弱复苏积极效应的释放程度。未来一段时间A股市场将运行在宏观流动性稳中趋紧、基本面依旧弱复苏、调结构政策的结构性效应继续释放的环境中。虽然宏观流动性难以提供充足推动力，但在预期降低之后，弱复苏的积极效应释放会给市场运行提供弱动力，政策结构性效应也会有利相关行业的表现，市场维持震荡向上的概率较大。
　　招商证券发布的报告表示，外需是决定下一步中国经济和A股的关键因素，内需受到局限，只有外需复苏才能消化国内产能、实现经济的真正复苏；外需回暖的累积效应正在产生但处于初期，此阶段主要出口行业的库存已很低甚至开始出现回补，而制造业投资还未被带动，经济渐进回暖；外需复苏还会通过外汇占款等方式削弱地产调控和影子银行整顿的负面影响，市场有望渐进式回暖。
　　招商银行发布的报告亦称：尽管中长期向上动力不足，但向下风险有限，弱复苏的大背景有利于支撑市场在波折中震荡上行。

　　流动性有较大改善空间

　　从资金面看，券商较为乐观。浙商证券预计由于二季度现金股利的密集发放，股票市场流动性还有较大的改善空间。　
　　国联证券发布的报告也认为，虽然月底财政存款和税收上缴加大资金面压力，银行间同业拆借利率、票据融资利率均呈现骤升态势，但在人民币升值、热钱持续流入的背景下，资金面紧张或只是暂时现象。不过，前期由流动性推升的中小个股行情，在高位或同样会由于资金面的风吹草动而遭抛弃。
　　其他方面的利好还包括：一是创业板高估值的回归可能导致蓝筹股走强。湘财证券表示对市场整体保持谨慎的态度，但创业板高估值的回归或将在一段时间内提振蓝筹股，使得蓝筹股具备一定的相对收益，但经济总需求的持续低迷将使得市场上行的空间比较有限。
　　二是由改革驱动的结构性行情将持续演绎。银河证券表示，上周五，国务院办公厅发布《关于2013年深化经济体制改革重点工作意见的通知》，对2013年的具体改革工作进行了部署。国务院通知明确了2013年的7项改革重点，综合来看，对环保、电力、天然气等公用事业、医药、铁路为首的交通运输、通信、证券、保险等形成一定的结构性利好，并带动能源装备与服务、TMT(数字新媒体)等相关行业与板块的活跃，但产能过剩的传统行业可能会受牵制。银河证券认为，驱动经济社会转型发展的改革憧憬持续推进，投资者对新政府的改革憧憬将持续发酵，由改革驱动的结构性行情也将持续演绎。趋势比估值更重要，在转型大背景下，重点关注转型和经济社会发展的趋势，关注科技发展的趋势。

　　投资可以趋于积极

　　基于上述判断，激进的券商认为投资者可以考虑由前期的谨慎防御逐渐趋于积极。财达证券发布的报告建议投资者可逐步提高仓位，但弱复苏只是为市场运行提供弱动力，因此仍需保持高度灵活性和警惕牲。由于弱复苏是为市场提供上升动力的主要原因，因此需要密切观察6月中旬公布的一系列经济数据，以对弱复苏进程的延续进行评判。以中小板和创业板为代表的成长性行业虽仍会是市场热点，但在前期涨幅过大、估值接近合理区间上限之际，需要预防调整风险的出现。行业方面可关注低估值的成长行业及业绩恢复行业。
　　更多的券商还是建议投资者暂时继续保持谨慎。华福证券发布的报告称：目前A股配置方面建议继续谨慎对待市场中期格局、短期适当增强规避结构性风险力度的策略。当前经济数据的公布处于空档期，境外因素特别是热钱的动向和市场自身的技术因素对短期市场的走向影响较大，美国QE3的摇摆不定对全球市场包括进入我国的热钱的动向产生了明显的不确定性。同时，作为近期资金主要战场的中小板和创业板的调整压力正在加大，特别是创业板的估值压力和减持压力进一步增强。策略方面需要适当加大对可能出现的结构性风险的规避力度。
　　结构型投资风险也应注意。华福证券表示，近期中小市值股票和题材股继续成为市场资金的主战场，中小板和创业板指数屡创反弹以来的新高。随着估值水平的高企，创业板遭到减持的力度也在明显加大，数据显示，今年以来，创业板股东减持套现的次数高达940次，套现金额107亿元，涉及公司173家。其中高管减持最为频繁，占据总次数的60%，达到571次；法人股东减持位居第二，达221次；外部个人股东减持次数则为148次。对于稳健型投资者而言，目前可继续根据经济转型和改革进程加速的大背景加强对长周期配置品种的仓位结构的优化。对于激进型投资者而言，可逐渐减少参与结构性热点的频率，重视可能随时出现调整风险。
　　湘财证券则建议投资者关注低估值及业绩稳定的大盘蓝筹股，从行业来看，建议关注银行、地产、电力和汽车及配件等行业。