近几个月的外汇贵金属市场，总有那么几个品种，由于其巨大的波幅和不确定性，令持有者如坐针毡、胆战心惊；令观望者望而却步、如临大敌。它们令无数投资者爆仓悔恨，也令不少市场人士一夜暴富。如果要用一个词来形象的概括它们，似乎近期体坛一个比较热门的词汇可以胜任“惹不起”。
　　按照近几周行情的恐怖程度，可以大致罗列出近两个月外汇贵金属市场的四大“惹不起”。它们分别是暴跌的金银、降息的澳元、破百的日元、收紧QE预期下的美元。

　　四大惹不起之首：暴跌的金银
　　恐怖指数：五颗星

　　要论近两个多月来波幅最为不确定，最为吸引市场目光的投资品种，舍黄金白银其谁。截至上周，今年黄金的跌幅已至17.12%，白银跌幅25.39%，
　　而近几月金银的暴跌，也在不轻易间，创造了一个新名词：中国大妈。这一个月来黄金暴跌后，因为中国大妈的积极参与，让黄金投资增添了许多戏剧性幽默，先是中国大妈战胜华尔街金融大鳄，接着演变成中国大妈惨遭套牢。中国大妈也是继日本渡边太太后，成为国际金融市场一个不可忽视的角色。
　　中国大妈们买的是实物黄金，因此对于金银的短线涨跌，可能还不是非常在乎。而对于做保证金交易的广大投资者而言，相信更能体验出其中百味。
　　今年一季度索罗斯减持黄金，高盛预计黄金牛市结束后金价一年间会跌落1400美元，对冲基金持有的黄金空仓规模达到有记录以来最高。在机构纷纷入场抛售黄金之际，金银的暴跌也就并不令人感到意外了。
　　CFTC投机性期权与期货持仓数据显示，截至5月21日一周内，黄金空仓规模刷新了此前一周的最高纪录。截至5月14日一周，黄金空仓规模为7.4432万手合约，为2006年6月记录以来最高规模。截至21日一周，空仓进一步增至7.9416万手。过去三个CFTC报告周，黄金空仓规模增长了25%。
　　当然，前期金银走势的“坑爹”方式有时还不止暴跌一途，忽然出现的短时间内大幅反弹，也有时会令投资者措手不及。
　　短线来看，据彭博调查显示，美联储主席伯南克上周三国会作证后，后市看涨黄金的分析师人数比例是一个月来最高的。彭博上周末调查结果显示，12名分析师预计下周金价上涨，8位看空，8位中立。看涨黄金的分析师人数比例是4月26日以来最高的。
　　德国商业银行商品分析师Daniel Briesemann认为，作为货币的替代品，黄金应该还有需求。央行的QE应该会导致主要货币利率下降，最终也会使一些人担忧通胀。但此刻通胀还不是问题。只要机构投资者在缩减黄金ETP的持仓，影响就可能超过零售需求。
　　而知名学者zerohedge预计，假如出现被迫平仓的信号，哪怕是最轻微的按时，也会导致出现黄金交易史上最大规模的逼空。
　　很显然，金银暴跌的“惹不起”在未来一段时间，可能还将延续。而投资者后市仍需做好对其暴起暴落的防范。

　　四大惹不起之二：降息的澳元
　　恐怖指数：四颗星

　　如果要问，近两周走势最弱的G10货币是哪个，那么显然，所有的市场人士都会将矛头指向澳元。自澳洲联储5月降息前的一天起(5月6日，当天传闻索罗斯做空澳元)，澳元持续走弱。5月至今，澳元兑美元已大幅下跌逾7%。
　　相信不少投资者都还对高盛5月初的一份报告记忆犹新。高盛集团(Goldman Sachs)当时指出，随着矿业投资潮的褪去，且非矿业部门无法在短期内立刻接受经济发动机的角色，预计澳大利亚经济活动在2013年将放缓，进而打压澳元走低。高盛警告称，预计澳元兑美元或将面临高达近1700多点的跌幅，最终将跌至0.8000附近。
　　可以说，造成澳元近期持续下跌的因素有很多，除了其最初的导火索澳洲联储降息外，美联储收紧QE预期、中国经济下行风险加重、大宗商品价格持续大跌，也都是澳元能以承受之“痛”。
　　而就目前来看，造成澳元近期下跌的一系列“罪魁祸首”依然未能根除，先来看中国经济，上周中国汇丰制造业PMI在时隔半年多过后重新陷入萎缩状态，而今年几乎所有投行的经济学家都下调了对中国增长的预测。
　　5月初，渣打银行的中国经济学家Stephen Green和他的团队下调了2013中国增长预测，从8.3%下调至7.7%。而2014年的预测则从8.2%下调到7.5%。此外，美银美林经济学家陆挺也下调2013年和2014年的增长预测，分别从8%和7.7%下调7.6%。瑞银集团也将中国2013年GDP预期由8%调降至7.7%。看起来，4月的经济数据已经扑灭了一些乐观的市场希望此前，一些经济学家曾乐观的认为，对一季度中国增长只有7.7%可能只是由特殊因素引起。
　　中国经济持续面临下行风险，而另一方面，近期铁矿石价格的持续走低，也料将令澳元能以轻易“抬头”。上周二(5月21日)评级机构惠誉表示，澳大利亚经济面临的关键风险在于大宗商品走低。而无独有偶，据普氏能源报告称，澳洲铁矿石基准价格中的含铁量62%的报价在上个月下降了12.5%。
　　分析师称，铁矿石价格过去几周的大跌，已经引起占全球海运铁矿石进口量60%的中国钢铁行业看跌情绪严重爆发。特别是中国大型钢厂已经在市场上出售了他们的库存。Macquarie驻上海办公室的分析师Graeme Train称，“在我们看来，铁矿石价格在未来几周内将持续下跌，直到去库存化完成。”
　　在诸多“罪魁祸首”依然未能根除的情况下，澳洲联储在接下来的时间里，料将依然不会轻易放弃降息这一护身法宝。而对于澳元走势而言，后市显然依然难言乐观。

    四大惹不起之三：破百的日元
　　恐怖指数：四颗星

　　从2012年10月到现在，美元兑日元汇率从78大幅上涨至100关口，日元贬值幅度超过25%。
　　日本央行上月初宣布将大幅增加日本国债和其他资产的购买量，从而将货币流通量增加一倍，在两年内实现2%的通胀目标。这一激进的“质化与量化”宽松计划震惊全球市场。受此超宽松货币政策影响，日元持续贬值，上周美元对日元汇率一度突破103大关，对该国出口起到了提振作用。同时，日本首相安倍晋三还推行刺激性支出政策，刺激国内需求，促进经济增长。
　　在美元兑日元汇率破百之后，依然有诸多市场人士持续看空日元。目前，期货投资者们继续加码押注日元兑美元贬值，5月21日当周日元净空仓升至2007年7月以来最高水平。
　　美国商品期货交易委员会(CFTC)数据显示，5月21日当周日元净空头头寸增至95,186手，前一周为88,407手。投资者们猜测美联储将减少购债，因而加大了对美元升值的押注。
　　可以说，日元近几个月的持续跌势，无疑令投资者依然心有余悸。在日本央行的持续干预和激进宽松措施的影响下，美元兑日元汇率显然成为了“惹不起”的成功典范。
　　当然，从后市谨慎来看，至少短期，日元的跌势可能不会再显得那么明显。花旗银行上周指出，无论是汇价波动还是日本国债收益走高都不是美元兑日元走势的决定因素，因此并不能确定上述因素能够继续带动美元兑日元走高。特别是波动性本身也是缺乏吸引力的国债的一部分，因此这并不妨碍日元继续走软。
　　该行指出，目前影响美元兑日元走势的关键因素是，市场目前做空日元的交易并不过多，这就意味着日元将温和走软。因此，花旗银行建议其客户不要过分在意近期日债和日元的波动，保持逢低买入美元兑日元的交易策略。
　　摩根大通(JPMorgan)外汇策略师Tohru Sasak则指出，美元兑日元涨势可能难以长久，疲弱的美国经济数据料将削减市场对美联储(FED)退出宽松措施的预期。该行发现日本市场重点出现转移，日本央行(BOJ)已经转向观望此前祭出的超宽松刺激措施是否能助其达成2%通胀目标，安倍经济学也将重点转向政府“增长策略”。

　　四大惹不起之四：收紧QE预期下的美元
　　恐怖指数：三星半

　　最后，也是市场目前最为关心的一大“惹不起”，收紧QE预期下的美元。可以说，近两周围绕美联储是否打算提前缩减QE政策的争论，成为了市场的核心关注点。而美元指数在市场对美联储收紧政策预期升温的背景下，上周一度刷新近三年高点84.52。
　　尽管从市场波动性来说，相比此前几大惹不起，美元要显得颇为黯然失色。但从市场关注程度和预测难度看，美元则显然更为脱颖而出。
　　美联储主席伯南克上周三(5月22日)在国会证词中表示，美国经济依旧受高失业和联邦政府减支阻碍，过早收紧政策恐危及经济复苏。但是，如果劳动力市场持续好转，美联储将在未来几次会议上着手检讨缩减QE规模。
　　这是伯老首度提及缩减QE政策。而很显然，伯南克寥寥数语就搅动了市场神经，当天汇市、股市和债市波动性大幅增加。伯南克对货币政策的评论模两可，伯老最初指出过早退出宽松政策可能令经济复苏面临放缓甚至终结的风险，投资者将之解读为美联储将维持当前资产购买规模的信号，股市遂大幅上涨，美元快速下跌非美趁势反弹；然而当进入问答环节时，伯南克一反常态的表示FOMC可能在未来数次决议中削减资产购买，是否采取行动取决于经济形势的发展，导致市场走势快速逆转，美股高位回落，美元重新走强打压非美全面下跌。
　　分析师认为，伯南克讲话明显表明，美联储在认真考虑撤走量化宽松政策，所有围绕这种可能性的猜测都得到证实，美元目前应该能延续涨势，因伯南克的讲话为美元上涨“开绿灯”。因预期美联储将较原先预期更早开始结束购债计划，美元指数从年初迄今累计上升逾5%。
　　就后市行情来看，在6月的美联储利率决议到来前，市场关注焦点可能将更多的集中在美国数据层面上，这其中，下周五的美国非农就业数据显然将成为市场的关注焦点，而本周最受关注的当属美国商务部(Commerce Department)将于周四(5月30日)公布的第一季度实际国内生产总值(GDP)修正值年化季率，市场目前普遍预计，2.5%的初值季率增幅会得到确认。
　　市场将对此给予高度关注，以便确认能否从中发现美国经济活动增强的信号。若美国经济表现得足够强劲，料将鼓励美联储(FED)开始收紧规模空前的量化宽松(QE)政策。上周(5月25日当周)的美联储会议纪要、主席伯南克(Ben S. Bernanke)证词陈述和联储若干官员的讲话都表明，美国经济得到进一步改善是美联储决定缩减QE政策的前提。而美元的“惹不起”能否延续，显然也更需要数据来说话。
　　外汇贵金属市场的四大惹不起，你还敢持有吗？如果你回答“敢”，那么还是请你，事先先确保自己有一颗“大心脏”。