5月来，大盘稳步回升，电子、信息服务、信息设备包揽涨幅三甲，科技领域似乎成为牛股聚集地。不过对比同期沪深300的10.11倍市盈率，其动辄60多倍的估值，或近似翻倍的股价，让人看着眼馋却不好下手。
    5月份涨幅排名前200位的个股，平均估值超过70倍（剔除负值，下同），平均涨幅近40%，都挺吓人。但在5月第一个交易日时，其中既包含了中天城投、法拉电子、华菱星马等10多倍估值的个股，也囊括了歌尔声学、四维图新、长城开发等40-60倍估值的个股。题材概念的作用值得肯定，但相对估值溢价似乎也成为一项动态衡量标准。

    三板块相对估值溢价低

    《大众证券报》数据中心选取“1664点”、“2319点”、“2132点”、“1949点”四次底部进行对比，沪深300对应的估值分别为13.14倍、14.69倍、10.34倍、9.19倍。以沪深300当前估值计算，23个申万一级行业板块中，除金融服务外，其他全部存在溢价，交通运输板块最低为32.34%，电子板块最高为360.83%。其中公用事业、食品饮料板块当前的估值相对溢价率，要比四次底部时都低；综合行业板块仅高于“2132点”时的水平。
    进一步统计发现，若以四次大底时相对估值溢价均值计算，也仅有上述三个板块低于均值。其中食品饮料板块低于均值42个百分点，公用事业板块低于均值22个百分点，综合板块稍逊。
    本报此前曾报道，食品饮料板块整体下跌、估值下降，主要由于权重子行业白酒的暴跌所致。中金公司研究员金志耀分析，要平常心对待个股的调整，客观看待行业发展的必经阶段，目前一线白酒已逐渐具备估值安全性。尽管非酒食品当前估值超过30倍，相对溢价在200%左右，但仍大幅低于四次大底时的平均水平。
    从公用事业板块来看，当前相对估值溢价71.5%，中信证券研究表明，调整之后，不少个股的估值水平已达“个位数”，板块估值明显偏低。而在H股中，公用事业板块成为QDII一季度加仓头号对象，这也从侧面印证估值的吸引力。高华证券预计公用事业板块的领先表现将在二季度中持续。
    上述三板块中，公用事业、综合的涨幅列在板块排名的第六、第七位；尽管食品饮料位居中游，但其中相对估值溢价较低的酒类板块，涨幅几乎全部“上双”。眼下科技概念如火如荼，如果这三个板块也能“巧借东风”，那么结果或许就会发生变化。

    相对溢价低成牛股基因

    华泰证券研究所首席研究员陈慧琴表示，从文化传媒、电子信息、手机游戏等近期较为活跃的概念、行业板块来看，近期较活跃的个股，多为各自板块中最低或相对低估的个股。本轮反弹可以看做一次估值修复，绝对估值低的个股，在阶段性行情中的超跌反弹动能强；相对估值低的个股，在题材反复炒作时容易成为后起之秀。
    再从5月上涨前200位的个股来看，在5月第一个交易日时，近半数个股相对所在板块的估值溢价小于20%，其中有49只个股估计低于板块均值。如电子板块当时估值为9.25倍，歌尔声学、长方照明、拓邦股份的估值都超过40倍，但相对板块溢价只有8%-18%，月内分别上涨了44.71%、52%、35.93%。又如信息服务板块当时估值为31.41倍，中电广通、银信科技、天源迪科的估值均低于板块均值，月内涨幅分别为40.83%、45.35%、40.24%。
    可见，相对估值溢价较低的板块、热门的概念题材或许可以提供一些寻找机会的线索。面对其中涌现出的看似无序的热门股，通过二次挖掘个股与板块的相对估值溢价情况，可能为我们带来一些新的发现。