新华社发（赖鑫琳 摄）

    受地方版楼市调控政策落地、禽流感疫情散发、经济数据持续疲软不及预期及引入海外资金憧憬等多重因素影响，4月份A股市场整体呈现先抑后扬再回落的弱势震荡走势：当月沪深300指数下跌1.1%，有色、采掘、餐饮旅游、化工等受大宗商品暴跌或行业利空打压领跌，而家电、TMT、交运设备等耐用品消费或科技成长板块表现抢眼；在经济基本面弱化下以成长股为主的创业板持续反弹，并于月末创本轮反弹新高。
　　展望5月份，机构认为短期市场延续弱势震荡的概率较大，主题机会大于趋势。全年来看，市场情况谨慎乐观，上半年存在较好的结构性投资机会；下半年可能出现一定幅度的调整，预计2013年上证综指的运行中枢大致在2200-2700点的范围。

　　控制仓位为上

　　4月最后一周，市场好似过山车，全周下跌超过2%。申银万国发布的报告表示，当周很多平日里看似并不重要的信息却引起了市场的大幅波动，反映了投资者对未来经济、企业盈利预期的巨大分歧。投资分析应该在诸多不确定性中寻找相对确定的因素，其中有两点尤其值得关注：
　　第一，坚决转型、严格控制金融风险是管理层的确定性行为，甚至不惜牺牲短期经济增长，只要就业情况稳定。中国人民银行行长周小川在出席国际货币基金组织(IMF)春季年会时表示，“中国正在进行经济结构重组，需要牺牲短期增长来达到结构改革的目标”；银监会在4月24日发布的2012年报中指出要严防平台贷、房地产贷款和产能过剩行业风险。这些都再次验证了管理层坚定的转型和清理金融风险隐患的决心，特别是在当前就业形势没有发生明显恶化的情况下。人力资源和社会保障部旗下的中国人力资源市场信息监测中心数据表明，2013年一季度，岗位空缺与求职人数的比率约为1.10，比上季度和去年同期均上升了0.02。
　　第二，流动性趋紧。近期1天期回购利率从4月17日的2%一路上升至4月25日的4.3%，7天期回购利率也从2.9%上升至4.99%，其中有债券代持清理的短期影响，却也有一定的趋势性因素，银行研究员调研反馈近期净结汇快速下降，外汇占款增长趋势减缓，叠加季节性财政存款上缴，流动性阶段性趋于紧张。
　　这两点相对确定的因素对股市的影响都不乐观，因此建议投资者保持低仓位耐心等待，以不变应万变。医药、大众消费品、环保、传媒、城市燃气产业链、日化、消费电子等依旧是可以长期看好的子行业，但战略性的配置机会都需要等待风险充分释放之后，在此之前应控制仓位。近期可以关注资源要素价格改革、国企治理改善等主题投资机会。

　　关注主题机会

　　在大势不确定的时候，券商倾向于投资者关注主题机会。
　　湘财证券发布的报告表示，市场在大幅冲高之后回落是大概率事件，市场仍将保持弱势震荡的格局。首先，证监会披露将A股纳入新兴市场指数仍属于初步交流阶段，而且将A股纳入新兴市场指数涉及人民币资本账户开放等属于央行管辖的权限，实质性的推动需要更高管理层推动才可能实现。其次，从微观层面来看，天气回暖带动项目复工，带动建材等生产资料价格的环比回升，但这种回升仍属于季节性波动的影响，回升的持续性及幅度仍受制于总需求的限制。最后，从一季度数据看，开发商拿地及新开工数据大幅回落，将限制未来房地产投资的空间，房地产投资增长空间受到限制。
　　从投资机会的角度来看，建议重点关注防御与主题性板块的投资机会。从行业来看，建议关注电力、医药、汽车及配件、家电、家具等板块，从主题性投资机会的角度，建议关注医药、建材、建筑等行业。
　　国都证券发布的报告表示，展望5月份市场环境，将是“基本面短期难以改观+中长期资金引入在望+欧美量宽预期强化”等复杂因素交织期。预计在IPO重启前或有利好政策释放，以提振市场信心，指数久跌后5月份有望迎来小级别技术反弹，但受以上因素的不确定性影响，期间市场或将剧烈震荡，而在经济基本面弱化下，预计市场仍以新消费新服务新产业及改革红利板块的结构性机会为主。
　　投资建议方面，建议关注兼具估值优势与业绩增长预期的汽车、家电耐用消费品，以及受益于年内重点推进的新消费热点、市场化改革与新型城镇化下的信息文化消费(适当回调后的通讯宽带、智能终端及移动应用)、公用事业资源品(油电水气)及大众消费品等相关产业链。此外，受欧美日量化宽松政策预期强化刺激大宗商品暴跌后连续反弹，有色煤炭等相关板块短期可适当关注。

　　上半年谨慎乐观

　　4月末，中国社会科学院发布《经济蓝皮书春季号》，对2013年的股票市场持谨慎乐观态度。蓝皮书表示：2013年，在政府换届背景下的政策博弈将更加复杂多变，管理层仍有政策放松空间。随着国内政策效果显现，2013年GDP增速将在逐渐平稳的基础上小幅回升。但政策的主基调是“稳增长”而不是“保增长”，因此，对政策不可期待过高，应在乐观中保留一份谨慎。
　　目前，中国经济发展面临着复杂的国内外环境。从全球市场看，经济复苏相对平稳但仍处于艰难期，部分经济体债务负担较重，“紧财政、宽货币”或成为主要发达经济体长期的政策选择。从国内经济来看，经济企稳的基础还不够稳固，当前物价形势虽然相对稳定，但多方面导致物价上行的不确定性因素仍较多，全球超宽松的货币环境还将持续较长时间，对我国潜在的输入型通胀压力加大。当前我国经济已进入短期趋势性转变过程，未来经济缓慢增长、CPI步入温和上行通道以及资本流动和货币汇率等都将形成新的运行格局。2013年在“新政府、新思路”的大背景下，对2013年的股票市场持谨慎乐观态度。
　　2013年股票市场上升的主要动力来自宏观经济复苏带动上市公司业绩增速回升和市场资金需求压力下降。市场风险溢价下降和流动性回升共同推动市场估值中枢上行。股票市场的不利因素主要在于本轮经济复苏还存在不确定性，经济复苏后的通胀压力可能导致政策转向，上市公司净利润增速温和回升，但盈利能力没有显著提高，上市公司长期增长动力尚未形成。综合分析，2013年上半年，在经济弱复苏、上市公司业绩回升预期下，股票市场存在较好的结构性投资机会；下半年面临通胀上升可能导致政府政策转向的因素，股票市场可能出现一定幅度的调整。预计2013年上证综指的运行中枢大致在2200-2700点的范围。