“风暴眼”抛债猛 债基赎回潮起
2013-04-24   作者:曹乘瑜  来源:中国证券报
分享到:
【字号

    伺机“抄底派”跃跃欲试

    债市彻查风暴还在持续发酵。虽然目前债券基金的净值并没有受到很大影响,但多家基金公司表示已出现赎回潮。随着此次代持风暴的影响扩大,一些个人投资者开始赎回债基。
  “去杠杆化”加剧、卖盘堆积,银行间债市收益率持续上行,债市短期走势看不出方向。不过,也有债基经理并不担心。一些业内人士已经跃跃欲试想“抄底”。多位接受采访的基金业人士和研究人士认为,短期来看,债基收益会因为去杠杆化而降低。但正常的“代持行为”未必会被禁止,反而可能会因为规范化而降低成本;从基本面的角度看,经济弱复苏利好债市没有改变,信用债的资质等也没变。

  屋漏偏逢赎回潮

  “我们现在很担心赎回问题,主要是个人投资者。前段时间利好比较多,获利比较大,现在又出了这个事情,他们赎回意愿比较强,市场部那边已经出现了赎回迹象。”23日下午,某中小型基金公司的纯债基金经理焦头烂额,一场采访中断了三次。“过会我打给你,行吗?这边申赎的事情还没有处理完。”
  为了应对赎回,该基金经理必须空出仓位,而这几天债券市场交易冷淡,资金面的紧张又让他难以迅速卖券。“个人投资者根本没法沟通,现在到处都是筹集资金回购代持的,资金面也很紧张,真是心力交瘁啊!”晚上七点钟,这位还未忙完的债基经理感叹。
  另一家北京基金公司固定收益部总监也表示,受此事件影响,债基赎回大概有10%-20%。“个人投资者是对基金公司的道德风险比较担心,因为他们毕竟不知道所投的基金公司有没有利益输送;机构投资者则是对行情比较担心。”该投资总监表示。
  债市行情确实因为代持风暴而受到影响,短短时间内,已经把一季度的涨幅给吞噬。“年初收益率为6.6%的券,3月底跌到6%,现在才两周,就已经回到6.6%了。”
  事件仍然在发酵中。据了解,国家审计署与公安部、发改委、人民银行等多部门联手的调查正在展开,先后5人被调查,这引发机构投资者进行去杠杆操作,一级半市场买盘需求趋弱,二级市场卖盘占据上风,债券交易价格普降,交易冷淡,回购利率正在不断提升,各类券种的到期收益率也在上升,各类中债指数已经连续四个交易日下跌。

  “抄底派”枕戈待旦

  风暴尚未过去。部分投资者还在衡量事件的冲击力,连续四个交易日下跌的中债指数还会下跌多久?业内人士众说纷纭。“债市还从来没有出现过这种事情,不知道这次会跌多少。”某券商分析师表示。
  但已经有部分投资者跃跃欲动。“等事件平静之后,肯定是一个非常好的投资机会。”上述深圳公司固定收益部总监认为,债券投资主要还是看基本面,目前经济弱复苏利好债市的基本面没有变化,而“代持养券”中的主要券种——信用债仍然非常具有投资价值。某民间债券投资人士表示,由于此前已经及时获利回吐,现在手中握有“大把现金”,只待收益到最高点时入场。不过,何时是最高点还需谨慎观望。“后面还是有一些利空因素的,如果保险资金继续赎回债券基金,对市场的压力还会持续。”
  部分乐观人士认为,一到两周之内,事件将平息下来。某债基基金经理表示,一些跌得较多的券种已经适合买入。“我已经看好120001,等收益率再高一点我就会拿一点。”
  不过,受访人士均表示,将不会考虑违约风险较高低等级券种,考虑到此前代持主要券种是信用债,抄底战术主要集中在2A-到2A+的信用债上。上述民间债券投资人士表示,已将目标瞄准到计划单列市和副省级市发的城投债。

   正常代持不应成利益输送替罪羊

  不过,多位受访的业内人士认为,风暴过后,“代持”业务将走向规范,应该不会停掉。“引发风暴的是利益输送,而不是代持业务,公对公的代持业务肯定不会停掉。”上述固定收益部总监表示。
  该总监介绍,“正常代持”并不存在大幅加杠杆、投资性质和影响净值的特点。反之,首先是期限短,以7天、14天以内为主,主要是用作临时交易的一些安排,如果太长就变成投资行为,比如3个月的代持,就属于投资行为,这对于平常申赎可能达到仓位50%的债券基金来说,风险肯定较大。其次,价格要跟市场贴近。如果出现卖出价格低而回购价格高,则可能存在利益输送。再次是比例小,在10%以内的代持养券,是不会对净值有很大影响。
  另一家深圳基金公司固定收益部总监表示,正常代持是市场行为,不应该由法律规定,法律对于不允许“利益输送”的规定已经非常明确,更细的规定应该是金融机构在内部控制上加以确定。实际上,防范“代持养券”的利益输送行为的措施,规范的公司一般都有。例如,正常情况下,基金经理是不可以指定对手,只能由交易员去询价,而且,所有的银行间市场交易机构都必须设立对手库,不合格的交易对手肯定不能入库,这就防止了基金经理自己设立账户的行为。最后,是对价格偏离的投资交易应该进行监控,从而防止利益输送。
  “不过,有的公司这些制度形同虚设。”上述北京公司总监说,“长远来看,制度的规范会减少交易成本,从而清洁市场,降低成本,也有助于业绩提升。”

  凡标注来源为“经济参考报”或“经济参考网”的所有文字、图片、音视频稿件,及电子杂志等数字媒体产品,版权均属经济参考报社,未经经济参考报社书面授权,不得以任何形式刊载、播放。
 
相关新闻:
· “债市风暴”冲击债基 机构赎回意愿强烈 2013-04-23
· 代持灰幕遭遇核查风暴 债基高收益神话或将破灭 2013-04-22
· 中高等级信用债迎利好 公募发债基抢银行客户 2013-04-16
· 扩容势头凶猛 债基成分红主力军 2013-04-11
· 可转债基金一季度最赚钱 2013-04-09
 
频道精选:
·[财智]诚信缺失 家乐福超市多种违法手段遭曝光·[财智]归真堂创业板上市 “活熊取胆”引各界争议
·[思想]投资回升速度取决于融资进展·[思想]全球债务危机 中国如何自处
·[读书]《历史大变局下的中国战略定位》·[读书]秦厉:从迷思到真相
 
关于我们 | 版权声明 | 联系我们 | 媒体刊例 | 友情链接
经济参考报社版权所有 本站所有新闻内容未经经济参考报协议授权,禁止转载使用
新闻线索提供热线:010-63074375 63072334 报社地址:北京市宣武门西大街57号
JJCKB.CN 京ICP备12028708号