尽管上周外围市场表现强劲，但Ａ股依然不为所动，保持低迷走势，连续3周下跌，上证综指2206.78点的收盘点位直逼半年线。4月15日，国家统计局将公布第一季度GDP数据，多家机构预测GDP涨幅有望重回8%，A股市场再次面临方向性选择。

　　股民信心缺失

　　“如果有可能，我想去炒美股。”资深股民李越这两日正在联系一些股友，集体咨询和计划炒美股的事情。
　　“A股市场已经连续两年熊冠全球，近期持续震荡，不如到海外市场去看看，美股、港股机会似乎都比A股要大。”李越说。
　　上周，纽约股市道琼斯指数和标普500指数连续突破历史新高，而上证综指收于2206.78点，连续3周下跌，成交量也步步萎缩。
　　从资金流向来看，最近20个交易日，申万23个一级行业中，仅家用电器一个行业有资金流入，其余行业全部呈现资金流出状态。资金流出前3位的分别是金融服务、机械设备、医药生物行业，流出量分别达141.73亿元，95.91亿元和91.26万元。
　　“A股走弱，经济层面的担忧是一方面，更重要的是IPO重启对市场信心的压制。”上海一家私募基金人士对《国际金融报》记者表示。
　　“A股现在连经济陷入长期衰弱的日本股市都比不上。”李越说，这也是他投奔其他市场的主要原因之一，“港股可能会更加理性，机会也会更多。”
　　统计显示，自去年11月25日创下阶段性低点以来，日经225指数已经累计上涨45.48%，今年初至今也累计上涨了29.72%，创下2008年8月以来的新高。

　　资金持续流出

　　“市场对于货币政策的谨慎判断使A股陷入了流动性担忧之中，这也是A股持续小幅阴跌的原因之一。”上述私募人士表示。
　　近期，A股市场出现了资金净流出的情况。根据中国投资者保护基金的数据，3月份沪深两市证券账户资金净流出305亿元。而在2月份，证券账户总计流入近600亿元。而按周来看，3月最后两周市场持续流出661亿元，其中3月最后一周市场就净流出505亿元，创下去年9月份以来的单周新高。
　　中信证券分析师毛长青在研究报告中指出，3月股市流动性已经显现出收紧趋势。海外资金持续流出，国内增量资金虽然在持续入市，但是存量资金出现下降趋势，未来这个趋势还会继续。原因在于全球避险情绪的偶发性波动及国内相对于海外经济弱复苏、政策回归中性，会使得去年第四季度以来的持续净流入难以维持；从国内资金供给层面看，结合宏观流动性逐步回归中性，资金对于股市的配置意愿降低，国内资金供给上升空间有限；IPO重启一方面使得资金需求上升，另一方面会影响市场情绪，从而间接影响资金供给。
　　毛长青认为，首批IPO重启的企业应该集中在已过会的主板和中小板公司，或者是已过会企业中抽查通过的公司，尤其是国有企业。统计来看，两者合计预计募集资金约360亿元。IPO重启可能会影响短期市场情绪，但对流动性负面影响有限。
　　瑞银证券也认为，流动性最宽松局面已经过去，但该机构坚持流动性足够充沛，可以支持经济持续复苏。

　　反弹窗口打开

　　“与其这样不温不火，不如一次跌透。”A股不少投资者持有这样的想法。
　　瑞银证券认为，未来2至3周，A股可能面临坏消息，“第一季度GDP增速可能低于市场预期；一季报业绩增速可能低于市场预期；IPO重启传闻不绝于耳”。
　　该机构认为，关于经济增速最坏的结果是今年第一季度经济增速低于去年第四季度，3月发电量的低增速和可能较低的工业增加值增速都提示了这种风险。而从已经披露的财报数据来看，金融行业盈利持续上调，但非金融企业盈利面临下调风险。最后，IPO迟早也要重启。
　　与此同时，5月初市场将检验关于流动性的悲观预期。因此，整体来看，反弹窗口已经打开。
　　瑞银预计，反弹窗口中，水泥、机械、重卡行业会出现反弹，但不一定能够超越近半年的高点。中期来看，汽车、家电行业创出新高的概率较高。
　　“耐心比金子更宝贵，保持低仓位观望。”申银万国分析师王胜表示，除了第一季度GDP数据和IPO进展情况之外，投资者还需要密切关注本周即将披露的3月工业增加值、固定资产投资数据，中期关注地产调控和银监会8号文的具体实施力度、禽流感对经济的影响，以及美国财政减赤、欧债等海外风险的释放情况。
　　东吴证券分析师黄琳则表示，在复苏力度没有明朗前，周期性板块可能出现分化：一方面，银行、建材、地产等周期股再度大幅上涨概率相对较低；另一方面，基建投资在低基数背景下的高速增长，有望使得铁路、工程机械板块受益。另外，只要周期股整体表现相对稳定，则第二季度成长股的表现空间将更为明显，可以适度增加配置医药、电子、通信、计算机等成长性行业。