受广东国五条细则出台、IPO重启提前传闻等因素冲击，昨日沪综指下跌29点，失守2300点整数关口和60日均线。行业表现方面，周期板块集体跌幅居前，大消费则相对抗跌。分析人士指出，目前市场上有地产调控、IPO重启预期的压力，下有经济温和复苏的支撑，预计将呈现上下皆有“底”的夹板行情，不排除预期波动引发的大涨大跌；而指数震荡仍不会掩盖结构性机会的出现，大消费、TMT可适度关注。

　　沪综指再失守2300点

　　3月20日的大涨未能激发新一轮的资金热情，在连续三颗十字星之后，昨日沪综指再度失守2300点整数关口。
　　具体来看，昨日沪深股指低开低走，随后持续弱势震荡。截至收盘，上证综指收报2297.67点，下跌29.05点，跌幅为1.25%；深证成指收报9226.64点，下跌86.49点，跌幅为0.93%；中小板综指和创业板指数跑赢大盘，分别下跌0.34%和0.61%。
　　行业方面，申万一级行业指数跌多涨少。其中，食品饮料、餐饮旅游和纺织服装指数涨幅居前，分别上涨0.77%、0.64%和0.51%，其余逆势上涨的三个指数分别为信息服务、医药生物和信息设备，均为大消费类；金融服务、有色金属、采掘和黑色金属指数跌幅居前，分别下跌2.65%、2.03%、1.91%和1.69%。行业板块呈现出明显的防御性特征。两市依然有15只非ST个股强势涨停，跌停个股仅有一只，其余个股跌幅均在8%以下。
　　继周一失守30日均线之后，昨日沪综指继续失守60日均线和5日均线。经历了2月18日-2月26日、3月1日-3月4日、3月7日-3月18日的三段下跌，市场重心逐级下移，投资情绪开始降温。尽管20日的近60点大涨令投资者关于“反击战”的憧憬再燃，但股指纠结三日后还是选择了向下跌破重要支撑位。
　　种种迹象表明，市场风险偏好正在快速回落，做多资金也不再气定神闲，此前对于市场的良好预期开始波动，上涨逻辑正在面临证伪风险。

　　上有压力 下有支撑

　　昨日市场的下跌主要缘于四重负面因素扰动：一是IPO重启再度被提及，甚至出现了时间点提前的传闻；二是央行28天期限正回购、ETF连续第十周整体净赎回、中国平安可转债发行计划等对资金面构成冲击；三是本周大小非解禁压力依然处于年内偏高水平，而近期市场的震荡回落或提升大小非减持欲望；四是广东率先发布国五条细则，并引发北京、上海版细则更加严厉的预期，对房地产以及相关板块构成压力。
　　可见，政策和流动性扰动成为市场调整的关键。可预见的是，关于IPO重启、房地产调控引发的政策面冲击在未来一段时间还将继续显现；而接下来的两周面临季末和清明假期，短期资金价格会有上行压力。显然，前期指数单边上涨阶段流动性宽松、政策红利释放的良好组合已经出现改变。市场能否对抗政策面和资金面的压力，就要看本轮反弹第三大支柱(也是最重要的支柱)——经济基本面的成色。
　　目前来看，经济仍处于温和复苏通道中，这也是多方最好的底牌。最新公布的3月份汇丰PMI初值显著回升，且幅度超出历史季节性水平；预计3月份经济数据有望在旺季到来的刺激下出现改善，再度验证经济温和复苏格局。而作为反弹的重要根基，经济复苏预期也将继续为A股“兜底”，压缩调整空间。不过需要指出的是，宏观和中观数据的分化正在显现。3月份前20天发电量和用电量增速均低于1-2月，而钢材、铁矿石、焦煤等价格继续回落，水泥价格也未出现明显上涨。中微观数据的疲弱或加剧多空分歧和市场心态波动，也将在一定程度上制约市场的反弹空间。
　　短期来看，在地产调控落地、IPO重启以及3月份宏观数据公布之前，市场将处于上有压力下有支撑的夹板区间，延续震荡走势，期间不排除预期波动引发大涨大跌。当然，夹板行情并不影响结构性机会。就当前的市场环境来看，投资者需回避房地产系以及早周期板块，可适度关注TMT、大消费类的投资机会。