昨日沪指平开后一路震荡向下。截至收盘，沪指报收于2382.91点，跌幅38.65点，下跌1.6%，成交1063亿元。深成指收于9550.93点，下跌244.98点，跌幅2.5%，成交980.1亿元，成交量相比上一交易日持平。盘面上个股普跌，但两市仅有两家个股跌停，而有14家个股涨停。行业板块上仅有酿酒板块收红，其余板块均下跌，其中煤炭、房地产和船舶板块跌幅居前。

    应是反弹行情的结束

    从技术面上看，对于去年12月初以来延续至今的上涨行情，技术上是给不出反转行情的，只能是反弹行情。对于反弹行情，时间和幅度可以根据历史运行规律进行估算的，本次的反弹时间限度在春节前，高度在2300点略高， 目前时间上已经抵达，幅度上已经超出预期，调整风险明显增大。之前盘中几次出现调整信号，但均被强行拉回，技术指标已经严重超买以及顶背离反复提示风险，表面的强势没有将风险化解而是将风险延后，这种积累的风险一旦释放，其冲击力不容忽视，2月7日的收阴可能就是风险释放的开端，需要做好充分的心理准备。2月8日是春节前最后一个交易日，指数可能弱势震荡，风险释放可能会延至节后。这次的风险释放到底是反弹过程中的正常修正，还是反弹行情的结束，目前还不好下定论。
    按照我们之前的总体判断，应是反弹行情的结束（目前的技术情况与2009年7月份、2011年10月份类似，之后对应的是高点3478点与3186点）， 但由于本次行情确实出现了此前没有的积极因素，因此需要观察回落状况再做判断。

    通胀风险在上升

    但从资金的季节性效应来看，春节后的行情还将继续：从历史统计的规律上来看，1991年以来22年A股历史中，15个年份中春节后一个月内上证指数涨跌幅为正，占比68%。另外春节节后行情往往也与当年市场的走势有一定的相关性。在过去21年的历史中，指数获得上涨的年份有12年，而这12年中就有10年的春节过后首个交易日取得“开门红”，首月指数获得上涨的也有10年。
    而在经济趋稳和流动性较为宽松的背景下，通胀风险上升：2013年1月CPI同比2.0%，超过市场1.8%的一致预期；同时环比大涨1.0%，创下2012年2月份以来的新高，另外从趋势项环比增速来看，从2012年9月份以来一直处在上涨通道中。从2012年11月底开始，三地原油价格连续上涨，国内成品油价格上调窗口将在春节后第一周开启，市场预期上调幅度约在350-400元/吨。2月6日发布的2012年第四季度货币政策执行报告中，相对于此前的三季度货币政策执行报告而言，央行对于通胀的关注程度明显提升，“管理通胀预期”升级为“控通胀”。
    综上所述，我们认为经济企稳再度得以确认，而流动性由于信贷季节性投放而继续改善，在这种情形下，春季的年报行情仍将继续，投资者可在股指调整到位以后再考虑重新介入。行业配置主要关注再通胀和需求稳定的机会：继续关注消费好转下的汽车、家电、食品、零售和医药等板块的机会。短期关注再通胀农业板块以及部分资源品涨价带来的投资机会。关注基建投资持续好转以及房地产销售好转而受益的铁路（轨交设备）、建筑建材等相关受益板块。