最近欧元走强，日元走弱，英镑、商品货币亦弱，美元指数则横盘。这样的走势组合在最近几年不太常见，暗示市场格局正有所改变，即由金融危机时的不正常思维转向相对正常的思维。欧元虽强劲，但本周汇市最重要变数已不在欧元，而在于美国。本周三美联储会议和本周五美国公布非农数据为两大重大市场事件，足以影响汇市格局。

　　汇市格局微变 风险偏好弱化

　　已震荡攀升了半年的欧元涨势未止，上周后半段欧元结束了短线盘整，再度发力上攻。上周四欧元上涨0.48%，上周五又涨0.68%至1.3460美元，创11个月来新高。

　　近期欧元走强和全球股市走势配合，这似乎展现出市场风险偏好提升的现状，但细看却又不尽然，因为英镑及商品货币走势较弱。英镑在最近十二个交易日拉出十根阴线，累计大贬0.27%至1.5721美元；澳元在同一区段累计贬1.83%至1.0388美元。

　　英镑及澳元下跌各有其独立利空。英国方面，去年四季度GDP下滑超预期；澳大利亚方面，近期通胀走弱，降息预期不改。

　　一般而言，这两年欧元、英镑、商品币种多数时间呈同向波动，反映的是风险偏好情绪波动占主导的市场。现在这种同涨共跌局面似乎有所转变，这其实暗示了如今的市场更为重视具体币种基本面，而不再注重整体市场情绪。如果进一步分析，这种关注点的转变实质上是在暗示市场已渐渐恢复正常，正从金融危机的思维方式中走出。

　　过去几年，当市场因某一利空事件而厌恶风险时，一般会抛售所有风险货币，同样也会因某利好而吸纳风险货币，有时会全然不顾不同货币背后国家基本面的千差万别。

　　金融危机淡化 欧元走强

　　金融危机确实正在淡化，上周五欧洲央行称，278家欧洲银行在本月底前偿还1370亿欧元三年期贷款。该消息应该能够暗示金融危机正在消退，亦为欧元显著利好。

　　上述1370亿欧元贷款是有些来历的，这是2011年底欧央行三年期长期再融资操作（LTRO）所贷出款项中的一部分，提前偿还的1370亿欧元占首轮LTRO贷款的28%左右。市场原预期还款额为1000亿欧元左右，而现在数据是1370亿欧元，这充分说明金融危机缓和程度超预期，自然利好欧元。

　　商业银行还贷给央行相当于注销货币，因这种情况下央行资金负债两端会同时下降，而当货币供给更少时，对应货币的内在价值无疑大增。

　　经济数据也有明显利好，上周五欧元区公布的1月MARKIT综合PMI为48.2，制造业PMI为47.5，服务业PMI为48.3，三项均创10个月最高。分项数据显示，德国1月制造业PMI初值升至11个月高点的48.8，服务业PMI则升至19个月高点的55.3，综合PMI升至12个月高点的53.6。此外，德国经济研究机构IFO同在周五公布的数据显示，德国1月IFO商业景气指数为104.2，好于市场预期103.0。

　　欧元区经济指标回升，流动性也大体恢复，但过度乐观暂不可取，这是因为：从经济基本面上看，虽然德国等经济形势不错，但法国、西班牙等仍有可能陷入更大的衰退。另外，本周将公布的滞后性欧元区失业率数据可能会创新高；从流动性看，欧央行前期过度宽松可能有些问题，因这使商业银行归还欠款显得有些虚假，还了债也不能充分证明其经营能力好转。

　　经济回升 美元相对抗跌

　　美国方面，危机也在淡化，近期经济指标多数向好，财政悬崖也已跨过，而债务上限谈判又成功后推。数据方面，上周美国公布的周初请失业金人数只有33万人，创自2008年1月以来的最好水平。不过本周五美国还将公布更为重要的1月非农就业数据，投资者宜重点关注。

　　汇市环境在变，这也体现在美元身上。在以往出现危机之时，弱势的经济指标反而有利于美元，但现在这种思维不占主流。如今的汇市，当数据有利于美国时，美元常常展现出更强的走势，因市场优先考虑的是美联储何时退出量宽政策。

　　本周三美联储又将议息，利率自然是暂时不会改变的，所以这不是最重要关注点，最值得期待的是会后声明。由于如今美国的经济数据更多体现了经济复苏，这种情况下美联储或可能发表倾向于强硬立场的言论。

　　在上述诸种因素主导下，纵然欧元走势较强，美元指数仍展现出抗跌特性。最近两三周内，美元基本上维持横盘走势，不太理会其余非美货币忽强忽弱走势。如果纯从美元指数的构成来分析，美元强势表面上和日元、英镑弱势相关，但也许这只是表象，根本上可能和市场思维方式有所改变相关。

　　预计美元短期内继续盘整，等本周两大事件明朗后才会选择方向。如果美联储言论及非农就业指标有利于美元，则美元必向上运行，反之或维持弱势震荡。