编者按：本轮反弹运行到现在，整体大涨的难度越来越大。春季行情将如何演绎？市场分析一致认为，个股股价的结构性变化将是后市行情的主要特征。而即将进入披露期的2012年上市公司年报，将为结构性行情提供重要依据。年报该关注些什么？哪些信息对股价有重要影响？年报行情有何特点？《年报观察》将着重分析这一系列年报相关问题，希望能为投资者提供参考。

    年报行情年年有，今年又会怎么样？这或许已成为当下A股投资者最为关注也备受困惑的一大问题了。
    本周六，一年一度的年报大戏将正式拉开帷幕，而年报概念股也将在数月内成为这场大戏的主角。与往年情形不同的是，今年的年报行情是在反弹蛋糕业已出炉的背景下开演的，其最终能否成为蛋糕上的那颗诱人樱桃，实在是令人急欲知道。去年12月4日，大盘指数在探出1949点的新低后，依靠一串长阳绝地反击，截至昨日已累计大涨18.67%，而此前低迷的权重股、泄气的新贵概念股等等也终于难得地一同享受到阳光照耀。目前此轮反弹行情已累积了较大涨幅，同时又尚未出现明显的回抽整理，此番路遇年报行情，结局究竟会是水涨船高抑或急流勇退？答案没有现成的，投资者需要做的就是要理性看待年报行情。
    买股票就是买公司的未来，上市公司的年报业绩见光的时候，其实就是投资者此前针对上市公司的预期变为现实的时候。但现实中二者并未严格同步，比如在上市公司的年报业绩真正见光之前，有的投资者早已用“脚”投票，换手了结了自己的预期。这种状况基本发生在上市公司的业绩不达甚至远低于投资者预期的时候，其造成的结果当然就是上市公司年报行情的“见光死”，这是二级市场投资者面对年报行情需要认真防范的第一个问题。
    其次，由于上市公司的年报业绩真正见光与投资者此前针对上市公司的预期并未严格同步，也给一些投机者为年报行情埋下“地雷”带来了时差。如果跟风者一路追涨，很容易就会为炸响的“地雷”买单。在去年的年报行情中，东方国信、双塔食品等业绩地雷股频频就让跟风者中招。投资者对此不可不防。
    显然，并非所有个股都会演绎年报行情。不过，从以往的经验来看，业绩超预期或者主业经营持续向好的公司，大致都成为了年报行情的正能量，这些公司基本上凭其股价的“小牛”带动所在板块景气度的回升。但此种状况中也有一些问题让人担心，比如近期涨势明显的银行板块，是否已经提前上演了2012年年报行情呢？对此，中信建投证券分析师杨荣不予认同，他认为近期银行股的上涨主要是估值提升，而一季度的银行股行情依旧值得看好，核心的理由就是银行的2012年年报超预期。
    最后，需要提醒投资者的是，随着本轮行情高潮不断，产业资本的减持动作也越来越频繁。仅在本周的前两个交易日，深市的大宗交易成交金额就分别高达7.8亿元、14.15亿元，这从侧面反映出产业资本在股价高涨时趁机减持套现的欲望趋向强烈。因此，在未来的年报行情中，投资者所要做的不仅仅是光看公司股价的上涨，而且还需要关注公司背后产业资本的动向。比如去年年报行情中，川润股份凭借高送转方案让市场资金趋之若鹜，但该股在除权除息后不久却连遭控股股东、实际控制人以及关联股东的连续高位减持套现。显然，不做年报行情“追牛”战的炮灰，是投资者立足年报行情的首要之义。
    对于年报行情中包括高送转等所存在的诸多炒作风险，中国证监会已多次提醒投资者注意防范风险。如果投资者一味地追逐反弹蛋糕上的那颗樱桃，也许最终会不仅吃不到樱桃，反而沾染了一脸抹不掉的奶油。