连续逼空式上涨过后，盘久必跌魔咒再次应验：上周五沪指大跌1.78%，并击穿所有短期均线支撑。本轮反弹以来的首根中阴线表明，短期逼空式上涨暂告一段落，阶段性调整已无可回避，但调整幅度或有限，而年线附近则有望止跌回升。
　　首先，宏观经济复苏格局未变，2012年12月CPI回升并不意味着通胀的猛烈抬头，货币政策基调依然未变。上周五国家统计局公布的12月份主要宏观经济数据显示，CPI同比上涨2.5%，创2012年6月以来涨幅新高；其中食品价格上涨4.2%，非食品价格上涨1.7%。也就是说，食品价格上涨影响居民消费价格总水平同比上涨了约1.37个百分点，鲜菜、水产品、粮食等价格上涨成为食品价格上涨的主要推动力。鉴于2012年12月是近七年来气温最低的一月，部分地方气温更是突破历史极值，这无可避免地会影响蔬菜生产、运输和经营，因而12月通胀抬头的主要推动力是天气，而非成本推动或者货币超发因素。另外，12月份全国工业生产者出厂价格同比下降1.9%，该数据连续三个月回升。2012年10月、11月PPI同比分别下降2.8%、2.2%，最新的12月PPI跌幅进一步收窄至1.9%。PPI指数连续回升表明，企业延续着去库存进程，短期盈利有望出现回升。结合前期公布的PMI等数据分析认为，宏观经济复苏进程仍在继续，不过由于通胀数据超出市场预期，未来进一步降息的概率下降，这对市场带来一定的负面心理影响。从未来货币政策角度看，12月单月CPI上升不足以致加息措施出台，毕竟其单月涨幅未超过3%，预计其对股市的负面影响有限且偏短期化。
　　其次，鉴于监管部门持续出台化解新股堰塞湖的组合拳措施，新股发行压力得到有效缓解，这有助于消除市场疑虑，进而改善资金供求关系。为化解新股堰塞湖问题，监管部门通过多种融资方式分流，包括鼓励到新三板挂牌交易，健全债券市场和放宽海外上市条件等措施来拓宽企业的融资渠道和融资方式。不仅如此，前期证监会突击发布《关于做好首次公开发行股票公司2012年度财务报告专项检查工作的通知》，规定目前正在排队的800多家IPO企业的中介机构必须在今年3月31日前递交自查报告，证监会将在自查报告审核基础上，开展重点抽查工作。由于多数待上市企业上报材料为2011年，随着2012年宏观经济的震荡下行，部分拟上市公司将大面积出现业绩下滑情况，因此很多排队等待上市的公司将因业绩下滑主动撤出。不仅如此，近期关于引入优先股的政策讨论较多，这也将为未来解决融资以及限售股问题提供了可行的解决办法；而如果限售股问题能有进一步的解决方案，则将极大地提升投资者信心，股市也将迎来新一轮制度红利。
　　再次，以银行、地产为代表的蓝筹股板块下跌，主要是源于技术调整。目前其估值仍处于较为合理水平，因而不排除未来仍有上涨空间。具体来看，银行及地产等板块最近一个月的涨幅均超过20%，且多以单边上扬为主，期间并未出现显著调整，因而该板块出现了一定幅度的下跌也实属正常。即便银行股板块短期升幅可观，但是银行股整体估值仍较为合理，其A股股价与H股依然呈现折价的状态，泡沫现象并不明显。从地产板块来看，由于房价呈现出反弹趋势，政策存在进一步收紧可能；但由于地产板块2012年度业绩增长确定，地产行业复苏远超市场预期，在年报公布前夕，地产股依然具备较高投资价值。据此判断，以银行、地产为代表的蓝筹股估值修复行情并未走完，其余如汽车、家电、医药等业绩较为确定的板块也均有望展开年报行情，并推动大盘进一步上行。
　　整体来看，本轮中级反弹行情并未结束，但上升斜率将会下降，逼空式的45度上行将会被震荡盘升所取代；这不仅可以消化获利盘，也将为前期踏空的投资者提供合理补仓机会。总体判断，大盘在年线附近将会出现较强支撑，击穿年线甚至2200点将迎来再次增仓的机会。
　　投资策略上，鉴于本轮行情领涨板块主要是银行、地产等蓝筹股板块，建议投资者依然超配蓝筹股，重点依然为银行、地产、保险等低估值板块。不愿追高的投资者也可以适当关注短期涨幅相对落后的白酒、医药等。未来，蓝筹股与题材股之间仍会不断出现热点切换的情况，因而投资者不可频繁换股追逐热点，相信蓝筹潮过后题材股也会有轮番表现机会。投资者在排查年报风险之后更多需要的是耐心，而不是判断下一个热点会出现在哪里。