分级基金集中定期折算
　　A类份额市价大跳水

　　2013年伊始，偏股型分级基金A份额迎来集中定期折算。值得注意的是，折算后A类市价普遍大幅下跌，部分品种连续两个跌停。分析人士指出，定期折算后由于开盘价的调整导致市价波动，但投资价值并未有实质变化。

　　定期折算不改变实际价值

　　近期，定期折算后复牌的分级基金A份额遭遇大面积下跌，1月8日申万收益、银华稳进以跌停报收，而昨日申万收益继续跌停。
　　在专业人士看来，定期折算后复牌下跌成为必然，此前不少分析师也纷纷提示了复牌后的市价波动风险。
　　银河证券基金分析师详解了其背后逻辑：折算后，A份额单位净值由此前高于1元调整至1元面值，相应开盘价也调整至1元面值。由于到期期限等收益特征，A份额普遍存在高折价现象，这样以面值开盘的价格都成为“虚高”价格，因此面值开盘价向公允市价的回归也成为必然。
　　值得注意的是，该分析师进一步指出，虽然定期折算的A份额调整了开盘价，二级市场交易价格短期内发生较大波动，但投资价值并未有实质变化。
　　根据合同约定，偏股型分级基金A类份额通常在每年“定期折算”，即将A份额的约定收益（份额净值超出本金1元部分）以母基金份额的形式支付给投资者，投资者可赎回变现。随着分级基金阵营的大扩容，今年定期折算的队伍颇为壮观。1月4日，银华、申万菱信、广发、工银瑞信、长盛、诺安等公司旗下约20只分级基金因定期折算停牌。
　　“随着分级基金数量的增加和标准化程度的提升，定期折算也将日益常态化。定期折算后开盘价将有所调整并导致市价波动较大，这一情况会越来越普遍。”某分析师如是表示。

　　收益率下降或拖累折价扩大

　　不过，虽然年初定期折算是常态化现象，但此次2013年初折算后重约定的A类份额收益率有所下降，或将拖累A类份额的折价扩大。
　　银河证券分析师指出，2012年的多次降息造成了偏股型分级基金A类份额约定收益率的普遍下调，也相应降低了其持有到期收益率，将对其二级市场的价格形成一定打压，折价或相应有所扩大。此外，年初流动性的不确定性也可能压抑A份额的价格表现，因此短期内仍应注意此类基金的市价风险。
　　资料显示，目前大部分A类份额的约定收益率为“一年定存利率”加一个系数，由于2012年的降息，申万收益的约定收益率由2012年的6.5%变成2013年的6%，银华金利由7%变为6.5%，银华稳进由6.5%变为6%，信诚500A由6.7%变为6.2%，等等。
　　不过，市价波动也蕴含一定机会。“对于高折价的品种而言，单日涨跌幅限制了价格回归的速度，投资者可逢高卖出。对于折价率较低的品种而言，板块效应下价格的波动也有所增加，投资者可逢低吸纳。”某分析师如是表示。而另一投资人士直言，原持有申万收益的投资者如果在1月8日卖出，其获利能高达10%以上。