记者 刘潺 摄

    叠加了周期性和结构性因素，2012年的中国经济和资本市场颇为艰难。不过，机构对2013年的宏观经济相对乐观，大多认为周期性的经济减速已经进入尾声，宏观政策也将在周期性应对和结构性改革之间寻找平衡，2013年的市场重心将明显上移。
　　专家判断，财政政策将成为明年的重点，预计赤字率占比GDP将达到2%，赤字规模达到1.2万亿元，较2012年提高4000亿元。同时，货币政策仍以数量工具为主，M2增速控制在13%为宜。

　　宏观经济进入中速发展阶段

　　“经济回调已经连续10个季度。从长期来看这是旧的增长模式后继乏力的结果，当前的经济增速明显偏离了过去十年的平均水平。”国盛证券研究所所长兼首席研究员周明剑认为，从经济增长动力来看，劳动力、土地、资金、技术和环境成本均在上升，中国经济将由高速发展期(10%左右)进入中速发展期(7.5%左右)。
　　国盛证券在其最新发布的《2013年宏观策略投资报告》中判断，2013年中国经济增速总体保持平稳较快增长，初步预计全年GDP累计同比增速约为7.8%，较2012年同比加快约0.2个百分点。其中，经济运行将总体呈现出前低后高的态势，上半年经济增速将有所放缓，下半年呈现出较快增速。从三大需求对GDP的贡献来看，2013年上半年投资增速稳中有降，外贸出口仍不太乐观，消费总体变化不大，GDP累计同比增速将低于下半年。
　　华创证券在其《2013年宏观经济展望》中判断，周期性减速接近尾声。尽管依然存在一些不确定性波动因素，但最近数据已经表明，经济周期性下滑的势头已经有所改观，企稳的信号开始出现。预计四季度GDP增速将温和回升，约在7.7%，2013年一季度将延续温和回升态势。全年将实现7.5%的增长目标，经济增速逐步靠近中枢、均衡水平，是寻求新的经济环境下可持续的增长速度的一年。
　　苏格兰皇家银行首席中国经济学家高路易预计，2012年的GDP增长率约为7.6%，并在2013年温和复苏至8%。苏格兰皇家银行认为，2013年出口增长将面临一些来自全球增长前景受抑制的阻力，尤其是中国最大的出口市场欧盟。同时，通胀将会温和回升，预计到2013年年底之时将回升至大约3%的水平。

　　赤字规模或达1.2万亿元

　　国盛证券认为，财政政策成为明年的政策重点，在结构性减税同时加大转移支付力度。未来财政政策的改革应该侧重于政府直接投资效率的提高、减少甚至消除对经济主体行为的强行干预、将减税政策切实执行并推动转移支付的结构转变。从地方政府财力来看，有序推进结构性减税，鼓励有条件的地方试行税费改革，减轻企业负担，是未来税收改革的重点。未来增加直接税收占比，降低间接税种，是结构性减税的一个重要方向。同时，还要推动转移支付的结构转变。
　　华创证券分析师华中炜判断，2013年财政政策力度加大，预计赤字率占比GDP将达到2%，赤字规模达到1.2万亿元，较2012年提高4000亿元。该机构认为，2013年通胀压力减少，同时中央政府项目、民生建设投入进入高峰期，赤字的扩大将是必然之举。预计2013年财政赤字率将达到2.0%，依旧在国际3%的警戒线以内。按照赤字率扩大到2%的水平，同时GDP以8%增速计算，那么2013年的赤字规模为1.2万亿，较2012年大约提高4000亿元。
　　在货币政策方面，国盛证券认为，货币政策仍以数量工具为主。2013年中国启动加息的可能性不大。不过，由于经济复苏进程可能会出现反复，那么货币政策在稳健的基调下，适度或者定向宽松成为可能。调控手段仍然以数量为主，启用价格手段的可能性较小。其主要原因是，外围普遍宽松的货币政策加大了中国输入性通胀的压力，此外劳动力及生产资料成本的上涨，使得新涨价因素仍是未来物价上涨的主要推动力，如果采用降息的手段，那么国内通胀压力将进一步加大，进而影响经济复苏进程。因此，我们判断2013年货币政策仍将以数量化手段为主，预计法定准备金率可能下调2次左右，短期仍以公开市场操作来平滑流动性。
　　华创证券判断，2013年M2增速约13%。其中，新增外汇占款约1.3万亿，占增量M2的10%，外生货币供给量继续维持低位。新增贷款约8.3万亿，基本与2012年持平，占新增M2比重约66%，低于2012年约70%的比重。相反，银行对企业债净融资约3万亿，占增量M2的24%，比重将较2012年进一步上升。

　　利润和财务双改善　市场重心将上移

　　国盛证券判断，2013年A股市场重心将上移，区间在2100-2700。这意味着市场的核心和权重板块已经具备较为确定性的投资机会。未来交运设备、轻工、有色、化工和银行等周期性板块将出现较为难得的投资机会，同时环保、智能电网等成长性确定的板块也值得进一步关注。
　　国际大行——瑞银更为乐观。2013年A股将结束长达3年的熊市，预计A股明年回报率将达20%左右，企业盈利将增长9%。该机构看好低估值并且盈利有复苏潜力的行业。包括金融(包括银行和房地产)和非必需消费品(汽车、家电、零售)行业。
　　该机构认为，估值便宜并不一定带来行业上涨，例如钢铁、航空等行业景气上行仍需要看到经济的显著复苏带来钢铁需求大幅上行、客运周转量显著上升等才可能带来行业估值的显著提升，而在经济温和复苏的2013年可能出现的概率不大；但对于家电、汽车等行业，虽然整体销量不会出现大幅超预期，但未来三年每年行业需求仍然能够保持在5%-10%的增长，而且在行业竞争格局出现变化的情况下，有利于行业盈利的恢复，这将可能成为估值修复的催化剂。