昨日，A股市场在酿酒板块的拖累下低开低走，上证指数午后跌破2000点，并创出1995.72点的近4年来新低。尾盘股指有所回升，上证指数翻红微涨0.11%，深证成指则下跌0.71%。弱市面前，近期表现欠佳的券商板块企稳回升，当日上涨1.88%，涨幅仅次于水利建设板块的2.80%。分析人士表示，券商板块的由弱转强，其实受益于近期密集发布的创新政策。在业务转型过程中，大券商将强者恒强，小券商则有可能遭遇洗牌出局的命运：大券商具有长期投资价值，高估值的中小券商则面临股价回落的风险。

    券商股由弱转强涨1.88%

    在A股市场疲弱的背景之下，昨日券商板块表现坚挺，终盘报涨1.88%。其中，国金证券以4.33%的涨幅领涨，宏源证券、国元证券、长江证券、光大证券、兴业证券等涨幅均超2%，行业龙头中信证券涨幅最逊，仅涨0.76%。从成交方面看，昨日券商股虽上涨但并未出现量能的配合。
    在昨日大涨之前，券商板块近期已经历一轮调整。自10月23日以来，截至11月16日，中信证券下跌了11.01%，华泰证券下跌17.42%，招商证券下跌19.08%，西南证券的跌幅甚至达19.28%。而同期上证指数仅下跌5.53%。
    值得注意的是，今年以来，券商板块的表现整体强于大势。剔除今年5月上市的西部证券，其他18家上市券商今年以来（复权后）的平均涨幅达到了19.11%，而同期上证指数则下跌8.29%。其中，去年借壳上市的国海证券以96.95%涨幅领涨，宏源证券、国金证券的涨幅超过50%，东北证券、国元证券、广发证券也都有较大的涨幅。
    虽然昨日券商股集体上扬，但从市盈率（PE）估值角度来看，券商股仍然分化较大。海通证券、招商证券、中信证券等的动态市盈率低于30倍，而山西证券、东北证券、国海证券等的动态市盈率都高于70倍。

    券商未来面临两极分化

    券商创新政策的逐步落实与更多政策放松的预期被认为是昨日券商股大涨的重要原因。上周日，《关于修改<关于证券公司风险资本准备计算标准的规定>的决定》、《关于调整证券公司净资本计算标准的规定（2012年修订）》、《关于修改<关于证券公司证券自营业务投资范围及有关事项的规定>的决定》等三个新规发布实施。上述三个政策的发布，将降低券商风险资本准备计算标准、调低净资本计算多项扣减比例、放宽自营投资范围。
    此前，中国证监会有关部门负责人在接受记者采访时明确表示：券商创新大会上提出的11项措施，在操作层面的办法将于本月中下旬集中推出，至年底前全部出齐。
    深圳市晟泰投资公司总裁薛冰岩告诉证券时报记者，昨日券商股的集体上扬，主要是受券商创新政策利好预期的推动。薛冰岩表示，创新政策的出台，会提升券商的盈利发展能力，但短期内并不会产生较大的直接受益。随着券商行业转型的推进，传统的经纪、投行等业务将会出现萎缩，券商的未来命系于大的综合金融的发展。券商将会面临两极分化，中长期看，大型券商具备投资价值，而中小券商则应适当回避，尤其一些估值较高的小券商。
    南方基金首席策略分析师杨德龙告诉证券时报记者，券商股的上涨受益于市场对创新业务的预期，今年以来券商创新提得较多，为市场所关注，这也是今年券商股受市场追捧的重要原因。有的创新业务确实能为券商带来业绩，但这些创新业务所带来的盈利在券商盈利中的占比仍然较小。经纪业务、投行业务等传统业务仍然是券商利润的主要来源，今年股市成交低迷，首次公开发行（IPO）也较去年大幅下滑，因而今年券商的业绩并不会好看。券商仍然是靠天吃饭的行业，未来若是市场没有起色，券商行业盈利局面要发生较大的向好的仍有难度。
    东兴证券分析师王明德表示，从业绩上看，券商行业营收与利润同比仍呈现下降态势，行业景气度未有明显好转，经纪业务和承销业务仍处在下降通道，自营业务受市场指数波动影响较大。另一方面，以融资融券业务为主的创新业务增长势头仍然较为强劲，政策仍在不断落实，证券公司积极布局创新业务，因此受益于创新业务的券商值得投资者关注。