人民币的发展道路正越走越宽。
　　从2009年跨境贸易人民币结算试点开启，到2010年6月人民币汇率机制改革重启，再到一系列人民币“走出去”和回流措施的推出……在这一盘“大棋”中，人民币大业不断在迈向新的高度。由此很多业内人士表示，未来人民币将迈向全球最重要的货币行列。

　　后危机时代的汇改

　　事实上，人民币的问题从来不只是“汇率水平”问题，更在于“汇率形成机制”的改革，以及改革相伴的人民币“走出去”进程。
　　最新数据显示，从2005 年人民币汇率形成机制改革至2012 年 9 月末，人民币对美元汇率累计升值 30.52%；而根据国际清算银行的计算，从2005 年人民币汇率形成机制改革以来至今年 9 月，人民币名义有效汇率升值 21.39%，实际有效汇率升值 28.76%。
　　央行最新公布的《金融业发展和改革“十二五”规划》（下称《规划》）中则明确指出：“人民币汇率形成机制进一步完善。人民币跨境使用稳步扩大。在信息监测及时有效、风险可控的基础上，人民币资本项目可兑换逐步实现。”
　　对于汇率形成机制，《规划》提到，要“完善以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度，增强人民币汇率双向浮动弹性，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。”
　　“由于美元走势是人民币定价的主要参考依据，所以未来人民币有效汇率指数可能会随着美元走低而下行。” 复旦大学金融研究院常务副院长陈学彬表示，但下行幅度会因为人民币对美元的小幅升值而缩小。
　　陈学彬提出，在国内内需不振、外需下滑的情况下，应该进一步完善汇率形成机制，适度扩大人民币对美元中间价的波动幅度，逐步减少人民币对美元汇率的依赖，降低人民币对非美货币的大幅波动，这样既有利于增加央行货币政策的操作空间，也有利于稳定对外贸易和推动人民币国际化。
　　也有经济学家提出，在目前的国际和国内经济环境下，外汇市场上对人民币的需求再度“升温”，外汇供大于求局面使得货币当局再度面临挑战，接下来一方面要提高汇率波动的容忍程度，另一方面应该通过明确外汇市场干预规则的方式稳定市场。

　　“深水区”何解

　　以跨境贸易人民币计算为切入口、逐步推动人民币区域化和国际化进程，在相当时间内一直是学界和业界的共识；而现在，越来越多的人提出要把握好人民币国际化进程的顺序和节奏，以免走得太快。
　　渣打银行的一份研究报告指出，人民币作为贸易结算货币正在世界各地兴起。今年7～8 月，人民币结算的中国贸易从上半年的 10.7%上升为 12.3%，上升动力主要来自实际企业需求而非套利机会。
　　“我们发现很多欧洲和亚洲的客户在从美元结算转为人民币结算。”该份报告显示，而“自2012年一季度起，就人民币结算值而言，欧洲已经超过亚太地区（除中国内地和香港），英国和法国引领欧洲其他地区。”
　　从目前情况看，离岸市场上人民币的来源主要靠人民币进口结算， 但向内地回流渠道却已经明显多样化，包括人民币出口结算、人民币FDI、三类机构投资于境内银行间债券市场、RQFII等。
　　“人民币走出去和流回来基本已有大的政策管理框架。”交通银行首席经济学家连平接受《第一财经日报》记者采访时说，跨境人民币业务只是人民币国际化的一个初步阶段，未来将向前发展走入“深水区”。
　　连平对记者说，大框架搭建之后，人民币国际化“正在推进和希望实施的有人民币跨境双向贷款”，一方面是境外信贷资金投资境内，深圳前海地区就拟将人民币跨境双向贷款作为突破，建立人民币回流、循环机制，吸引境外低成本的人民币资金投资深圳。
　　“另一个未来可能对人民币国际化影响较大的措施就是人民币对外信贷，”连平说，“这一项相对比较难推主要因为境内人民币利率水平更高，但现在国内市场实际利率有所回落，使得中外银行的实际利差可能收窄，从而推动对外信贷的进程。”
　　连平还指出，利率市场化与人民币国际化是相互影响、相互制约的。他说，在利率市场化程度较低的情况下，人民币国际化进程也在推进，但价格信号没有很好地反映市场供求关系；而如果人民币国际化步伐加快，未来对利率市场化需求的压力也会增加。
　　中金公司首席策略师黄海洲此前则公开表示，利率市场化和人民币国际化将是未来中国金融改革的两个最重要的轮子，两者应该相辅相成、齐头并进。
　　对于人民币国际化，黄海洲认为，中国债券市场还有很大发展空间，而债券市场的发展和开放有助于人民币国际化的推进。“人民币从远景来看有可能成为全世界最重要的四五种货币之一。”他说，美国经历了危机，人民币国际化的时间窗口还没有关闭，还有四五年的时间。

　　在岸市场与离岸市场

　　在不少经济学家看来，人民币离岸市场的发展会推动人民币回流渠道的建设，而人民币回流也将催化在岸各种管制的逐步放松，并进一步推动人民币在岸市场的建设。
　　事实上，在《“十二五”时期上海国际金融中心建设规划》中就有一条“主线”，即是抓住人民币国际化步伐加快的历史机遇，在“十二五”期末把上海打造成人民币定价中心；而在这个大框架里，囊括着证券市场、债券市场、金融期货市场等多领域的产品创新。
　　用上海市金融办主任方星海的话说，人民币国际化、成为储备货币以及实现可兑换，三者应该是相互促进的，而“上海则可以先行先试，比如在人民币资本项目可兑换中，上海可以做QFLP以及未来要推的QDLP(合格境内有限合伙人)等。”他说。
　　连平也对本报记者表示：“上海的优势在于人民币产品，比如人民币股票、人民币债券等，在创新、交易、定价和清算方面都有优势；而香港则在人民币离岸中心上有优势。”
　　亚洲开发银行此前一份报告则称，随着亚洲其他国家深化与中国的贸易、投资和金融联系，这些国家将更有理由把人民币用于贸易结算并作为储备货币，自2008年末以来，中国与亚洲内外的一些国家签署了20个双边本币互换协议。
　　亚开行方面认为，人民币在“不太远的将来”可能会成为亚洲国际汇兑的主要工具，但仅凭进一步自由化还不足以让人民币取得这一地位，在进一步开放市场并加强基础设施建设的同时，中国还需要统一标准、改善法律环境、加强对债权人权利的保护、建立清算和结算系统、采用全球最佳会计和审计准则等措施。
　　德意志银行大中华区首席经济学家马骏则指出，如果资本项目可兑换迟迟没有进展，将成为人民币国际化下一步最主要的瓶颈。“在资本项目不可兑换的前提下，人民币国际化的程度只能达到其潜力的10%以下。”他认为，未来中国完全可能在保持宏观稳定的前提下加快境内资本项目和资本市场开放的步伐，在5年内实现资本项目的基本可兑换。
　　“根据上海加快建设国际金融中心的目标，预计到2020年之前能实现资本项下的基本可兑换。”连平如是说。