随着市场的再度走弱,A股估值安全边际有所提高,无论是近期的热钱流入还是本周限售解禁压力,都有好转迹象。而目前沪指再度回到箱体底部,短期内存在反弹可能。
昨日,沪深两市低开后一路震荡下行,午后指数逐步企稳但弱势依旧,沪指再度失守2050点并以中阴收出10月以来新低2044.04点,前期反弹果实消失殆尽。均线方面,5日、10日及20日均线已呈空头排列,进一步给市场反弹造成压制。房地产、汽车等板块成为压制市场的主要力量。截止收盘,沪指下跌1.5%,以2047点报收。
从盘面上看,所有行业均出现下跌,其中跌幅相对较少的行业包括餐饮旅游、钢铁、信息服务、医药生物及公用事业;跌幅居前的行业包括房地产、汽车、信息设备、商业贸易及有色金属。
对于市场的后期走势,我们建议关注以下方面:
首先,从政策面来看,我们认为短期内货币政策大规模放松的概率较小。一方面,从外围来看,美国财政悬崖的临近以及希腊财政问题的困扰,推高了这一阶段全球风险厌恶情绪,标准普尔VIX指数自9月中旬以来基本呈现震荡走高态势,与此对应,从9月下旬开始,热钱开始呈现加速流入态势;另一方面,从国内经济基本来看,经济企稳迹象正在逐步显现。综合以上两方面,我们认为货币政策大规模放松的可能性较小。
其次,从市场层面来看,目前投资者做多的信心仍显不足。从市场资金流向来看,10月以来,虽然沪指运行在2050-2135点箱体,但资金呈现明显的净流出态势。以11月1日为例,虽然两市大盘出现明显上涨,但整体仅有26亿资金净流入,与此对应,当沪指在11月5日上攻90日均线未果后,两市有超过35亿元资金净流出,随着指数近期陆续跌破多条均线,场内资金流出有加速态势,11月8日两市有超过50亿元资金净流出。另外,从重要股东二级市场交易来看,11月以来,上市公司重要股东减持力度明显增加。
第三,从估值方面看,目前国内市场整体估值水平已经处于世界主要指数估值区间下轨。截至2012年11月2日,美国标普500指数市盈率为14.06倍,日经225指数市盈率为16.09倍,英国富时100指数市盈率为12.88倍,而同期沪深300指数市盈率约为10倍左右,由此可见,国内市场的整体估值水平已经初步具备估值优势。
整体来看,随着市场的再度走弱,A股估值安全边际有所提高,无论是近期的热钱流入还是本周限售解禁压力,都有好转迹象。考虑到目前沪指再度回到箱体底部,短期内存在反弹可能。板块选择上,建议关注政策确定性逐步增强的行业及主题:其一,建议关注与绿色经济相关的行业,包括节能、环保、新能源等行业;其二,中央重要会议后,国内收入分配体制改革有望取得较大进展,建议关注由此带来的受益行业,包括食品饮料、餐饮旅游、交通运输等行业;其三,海外量化宽松给全球带来新一轮流动性,建议关注相关的受益行业,包括有色、地产等行业。
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