编者按：近年来虽然熊途漫漫，但不少新股上市首日涨幅巨大，让众多投资者趋之若鹜。上周五，浙江世宝以上市首日大涨626%的骄人成绩，再度将近10年的新股上市首日涨幅纪录提高了一大截。不过，相比“打新”者赚得盆满钵满，上市首日盲目“炒新”的投资者“钱景”则令人担忧。新股上市首日的疯狂，注定只是“打新”者的狂欢盛宴，留给“炒新”者的只是一地鸡毛，投资者当引以为戒。
“打新”不是“炒新”！“打新”是指投资者通过网上申购（机构网下申购），中签买到即将上市的股票。“炒新”是指在新股上市首日进行买入交易，并择时卖出，从中赚取收益。历史经验显示，“打新”能获取收益的概率接近90%，不少收益率还能超过100%的；而“炒新”则是博傻游戏，盲目“炒新”的投机客最终往往成为悲剧的见证人。
打新神话遭遇挑战
据证券时报网络数据部统计，在2006年以后上市的1145只新股中，多达1001只新股上市首日以红盘报收，占比87.42%。但2010年以后，苏泊尔、加加食品、卫星石化等144只中小板及创业板个股上市首日即遭遇破发，打新神话遭遇空前挑战。究其原因，发行价及发行市盈率双高是重要影响因素，同时，大盘处于下降趋势，也影响了投资者对于此类新股的申购及交易热情。
值得注意的是，自2008年大盘震荡回落以来，有957只新股登陆沪深主板、中小板、创业板，虽有百余只“三高股”上市首日遭遇滑铁卢，但也有不少中小盘新股成功逆袭。除浙江世宝上市首日暴涨逾6倍外，达意隆、拓日新能、独一味、国统股份上市首日均实现了3到4倍的涨幅；新亚制程、大立科技、水晶光电等15只个股上市首日涨幅超过2倍；东宝生物、涪陵榨菜、天威视讯等70只个股上市首日股价实现翻番。本轮熊市，7%的新股上市首日涨幅逾100%，23%的新股上市首日涨幅超过50%。
我们再将目光拉回上轮牛市。2006年6月，停摆1年的新股发行重启。2006年6月19日，中工国际登陆中小板，该股以332%的上市首日涨幅打响全流通下新股上市第一枪。此后，随着大盘持续攀升，新股上市首日涨幅纪录不断刷新。生意宝的345%、拓邦股份的472%、宏达高科的538%，这一个个数字似乎也印证着上轮大牛市疯狂的脚步。数据显示，2006年6月至2007年底这一年半的时间中，上市的188只新股全部实现首日红盘。其中，宏达高科、辰州矿业、西部材料等7股上市首日涨幅逾4倍；常铝股份、广陆数测、嘉应制药等42股上市首日涨幅在2到4倍之间；山河智能、中国石油、国投新集等60股上市首日涨幅在1到2倍之间。上轮牛市，58%的新股上市首日涨幅逾100%，90%的新股上市首日涨幅超过50%。
综合来看，新股在牛市中的首日表现更为抢眼，不过这是建立在其发行价普遍低于10元、发行市盈率不足30倍的前提下。而到了2008年以后的熊市期间，多数上市新股的发行价反而来到10元上方，20元、30元的也不在少数，发行市盈率也变成30倍起步、100倍封顶。显然，熊市中的新股想要在“三高”发行的同时还取得较大的首日涨幅，明显较牛市更为艰难。
此外，一个不容忽视的细节是，牛市时“打新”者众多，“炒新”者相对冷静；而熊市时“打新”者更多，盲目“炒新”者比比皆是。2008年至今，两市交易量每况愈下，而新股上市首日换手率却远超大牛市时的水平，可见“炒新”者的疯狂。难怪有市场人士感叹：“新股，在牛市中顺势补涨，在熊市中只是透支股价。”
炒新博傻九死一生
昨日，是中国石油A股上市5周年纪念日。2007年11月5日，中国石油以16.70元的发行价登陆沪市主板，上市首日该股一度冲至48.62元高位，收盘大涨163.23%，以43.96元报收。回过头来看，中国石油上市成了A股牛熊切换的标志，而48元高位接盘的“炒新”者成为了“炒新”悲剧的见证。5年时间，中国石油股价从最高的48.62元跌至目前的8.79元，只剩下零头。
如果说中国石油是时运不济，那么中工国际上市首日大涨后的连续跌停，就只能怨“炒新”者的疯狂投机了。作为万众瞩目的全流通下新股发行第一单，中工国际首日332%的涨幅震惊市场，但该股随后的连续跌停更是给了“炒新”者一记响亮的耳光。就算是在随后持续一年半的大牛市中，元气大伤的中工国际也没能扳回劣势，股价始终未能重回上市首日收盘价。
有人说：“10个散户炒新，9个亏，只有1个盈利！”奇怪的是，这九死一生的游戏却散发着惊人的魔力，吸引着散户前仆后继。不过仔细想想，普通投资者通过网上申购新股与中彩票无异，加入“炒新”大军博傻也是无奈之举。相比之下，通过网下大额申购新股的机构投资者借助新股爆炒获利如探囊取物。
以往，在穿越牛熊的新股不败神话中，幸运女神的天平向少数人倾斜。可喜的是，如今个人投资者参与新股网下申购的情况正在逐渐增多。或许，当新股发行找到了平衡点，“三高”、“炒新”等弊病将不复存在。