你不理财，财不理你；你理财了，财也不一定理你，关键还要看你买的是哪家银行哪个类型的产品。前三季度，理财产品收益率可谓“冰火两重天”：有产品收益率超预期最高收益率23%，也有产品收益率未能达标。从截至目前的数据看，经验老道的外资行在结构性产品中表现更为出色。
5款理财产品实际收益高于预期最高收益 渣打恒生包揽
渣打表示：“超高”收益全部归客户
即便在理财产品收益率一路走低的大趋势下，仍然不乏实际收益率超预期的理财产品问世。普益财富统计数据显示，2012年前3季度共1279款结构性产品到期，852款产品公布了到期收益率。其中，5款产品到期收益率高于最高预期收益率，分别被渣打银行和恒生银行所包揽。
超出最高预期收益率的实际收益究竟该归谁，是投资者还是银行？不同的银行在产品说明书中设定了不同的答案，而归属银行似乎成为国内银行最主流的选择。
《证券日报》记者就渣打银行的一款实际收益率高出预期最高收益率12%的产品联络渣打银行，寻求收益率归属的答案。渣打银行相关部门负责人对记者表示，渣打银行这款产品到期收益确实高于预期收益，根据合约，收益全部都归于客户获得。
“一般我们的理财产品不会出现超出最高预期收益率的情况，对于部分挂钩型产品来说，高出预期收益率的是归投资者所有的。”一位股份制银行的理财顾问告诉记者。
结构性理财产品卷土重来
三季度的银行理财市场仍然没有走出低迷，理财产品收益率仍然在“4”时代徘徊。但是结构性理财产品却似乎在9月份异军突起，不断亮出的节节高升的预期收益率，吸引了众多目光。
银率网数据显示，东亚银行发行的一款名为“2012年东亚“本利添收”保本投资产品系列5（人民币）IXA0004734R”的产品，预期收益率上不封顶，而星展银行发行的3款结构性产品，收益率均在10%以上。2012年“股得利”系列1204期12个月证券挂钩人民币结构投资产品（EZFY），预期最高收益率32%。2012年“商品通”系列1201期12个月商品挂钩人民币结构性投资产品（CZAA）为28%，2012年“股得利”系列1208期12个月证券挂钩人民币结构性投资产品（EZGC），为22%。
渣打及恒生5款产品超预期
普益财富数据显示，超过最高预期收益率的五款产品包括：渣打银行代客境外理财QDSN11060I、恒生银行恒汇盈系列保本投资产品（UHIR58）、外汇挂钩保本投资产品（UHIU94）、恒汇盈系列保本投资产品（UHIR11）、外汇挂钩保本投资产品（UHIH94）。其中，渣打银行的两款产品到期收益率都达到了27%，到期收益率与预期最高收益率之差分别为23.4%和12%。
普益标准·银行理财能力排名报告（2012年第3季度）称，受累于世界经济的持续低迷，欧美央行实施了开放式的宽松货币政策，3季度国内央行在下调了一次利率后也开始实施谨慎宽松的货币政策，国内市场利率水平保持在相对低位，中资银行理财产品的主要投资标的市场收益下滑，进而中资银行发行理财产品的收益也普遍下滑。此时，外资银行反而受益于不同于中资银行的理财资金运作方式，包括恒生银行、渣打银行、汇丰银行和东亚银行在内的外资银行，发行的挂钩股票、指数型基金或汇率的部分结构性产品在3季度录得了远高于市场平均水平的到期收益。
但是即便是超出预期，除了渣打银行挂钩股票的一款产品最终实现了27%的到期收益率以外，其他四款产品的实际到期收益率也仅仅分别为5.4%、3.8%、5.3%、3.3%，比同期其他类型的理财产品，并没有表现出较明显的收益优势。
高出预期收益归客户
据了解，许多银行的多款理财产品的说明书中，都有类似“超过预期年化投资收益率的收益作为理财计划管理人的浮动投资管理费”、“超出部分的收益将作为银行投资管理费”的字样。
对此，业内人士解释称，各家银行在设计每一款理财产品时，都会先考虑到投资期限内的各种综合因素，预算出这款产品到期后所能达到的最高收益率，留下部分收益率作为银行的相关费用后，为投资者设定一个预期最高年化收益率，作为购买的参考值。
“不会出现这种情况的，”一家股份制银行的理财顾问告诉记者，“我们以前从未出现这种情况，但是一些挂钩黄金或外汇的结构性理财产品，如果确实有高于预期最高收益的情况，我们也会归客户所有。”该理财顾问表示。“这在产品的合同中是明确标明的。”
渣打银行相关负责人表示，渣打银行这款产品到期收益高于预期收益，根据合约，收益全部都归入客户获得。
挂钩黄金理财产品成未实现预期收益“重灾区”
Wind资讯显示，今年以来共有122款挂钩黄金的结构性产品发行，涉及12家中外资银行，发行量最大的4家分别是工行、中行、汇丰和招行。
前三季度实现约12%的涨幅——国际金价的多级跳催热了挂钩黄金的银行理财市场，此类产品也开始扎堆发行。Wind资讯显示，今年以来共有122款挂钩黄金的结构性产品发行，涉及12家中外资银行。发行量最大的4家分别是工行、中行、汇丰和招行。另据统计，从今年8月份到10月初，银行发行的挂钩黄金的理财产品已达13款。
但是关注的热情似乎并没有转化成金灿灿的回报，普益财富数据显示852款公布到期收益率的产品中，54款产品未实现最高预期收益率。中资行中的广发银行和中国银行成了重灾区。“从未实现最高预期收益率结构性产品的挂钩标的来看，挂钩黄金价格和汇率的产品是这类产品中的‘高危’产品。”普益财富研究员吴泞江分析称。
但是挂钩汇率和黄金的产品中也不乏表现亮眼的产品，吴泞江表示，“从挂钩汇率和黄金表现较好（年化收益率在6.00%及以上）的结构性理财产品来看，基本上都是外资银行发行的挂钩汇率的结构性产品，挂钩黄金的产品仅有中国银行的一款产品表现较好。之所以外资银行发行的挂钩汇率的结构性产品变现较好，与外资银行对外汇市场的熟悉不无关系，在外汇市场的投资操作本来就是外资银行的强项。”
挂钩性产品的苦与甜
此前，外资行的理财产品巨亏的消息不断见诸报端，多家银行遭投资者投诉，其中多为结构性理财产品。随后，在各投资标的产品发行量多数呈下降趋势的情况下，挂钩大宗商品类产品下降尤为明显。
据普益财富此前的统计数据显示，今年年初到7月25日，国内各大商业银行发行的结构性理财产品总数为966款，从不同挂钩标的的结构性产品收益率来看，除了挂钩价格的结构性产品的平均预期收益率经历了先跌后反弹的走势外，挂钩其余标的的结构性产品平均预期收益率均呈现震荡走低的态势。挂钩股票的产品由于其风险较高，因而预期收益率超过其他产品，但依然在2月份以后从18%左右的高点下滑至6月份8%附近。其余挂钩汇率、利率标的的结构性产品预期收益分别从5.5%和6%上方下滑至4.75%附近。
尽管风险显而易见，此前因为购买理财产品而遭受巨额亏损的案例比比皆是，但此类产品的高收益和目前银行理财产品持续低迷的收益率，还是让不少投资者心动。一些超过10%的预期收益率的产品，对于投资者确实是一种诱惑。
“这段时间不断有客户向我咨询有关挂钩黄金类的产品或者汇率类产品，很多是一般的工薪阶层。”一位股份银行的理财客户经理告诉记者。“除非对金融市场比较熟悉，而且风险意识和风险承受能力较强，否则，不建议购买这种挂钩型理财产品。”
“很多银行发行的结构性理财产品预期收益率很高，但是最后一部分产品都没有达到预期收益率，结构性理财产品大多与汇率波动、股票走势或大宗商品价格挂钩，尽管有的银行对这些标的判断很专业，但是市场波动往往有时候会出人意料。”一位理财分析师表示。
中资行成结构性产品重灾区
根据普益财富的数据，广发银行、中国银行在未实现最高预期收益率的产品中占比较大，分别为11款和28款，此外光大银行4款，渤海银行和招商银行各1款。外资行占6个席位，恒生银行5款，渣打银行1款。
这种现象并不是三季度的偶然。根据统计，上半年共有517款结构性理财产品到期，这些产品有9.86%出现零收益或未达到预期最高收益率。在上半年零收益或未达预期最高收益名单中，外资行共有13款，占比25.49%;中资行共有38款，占比高达74.51%。
外资银行表现仍然抢眼
“从挂钩汇率和黄金表现较好（年化收益率在6.00%及以上）的结构性理财产品来看，基本上都是外资银行发行的挂钩汇率的结构性产品，挂钩黄金的产品仅有中国银行的一款产品表现较好。之所以外资银行发行的挂钩汇率的机构性产品变现较好，与外资银行对外汇市场的熟悉不无关系，在外汇市场的投资操作本来就是外资银行的强项。”吴泞江说。
在挂钩汇率和黄金的结构性产品中，也有部分产品年化收益率达到了6%以上。绝大多数为恒生银行、南洋银行的产品，中资行中，中行、农行、广发也位列其中。
在去年的外资行理财巨亏风波中，饱受诟病的外资行理财产品大部分是结构性理财产品，“这些产品发行的时间大部分是在2007年，属于发行期限比较长的产品。一方面受金融危机影响，另一方面挂钩海外基金，设计比较复杂，因此会出现很多亏损的情况。但是从去年年底开始，很多外资行的理财产品已经有很大的改善，相比原来更加合理和本土化。”业内人士分析，“在海外投资的经验方面，外资行的优势还是相对明显的。”
一位中资行金融市场部负责人称，中资行发展结构性产品，还应在打造结构化设计及金融工程团队，提高结构化理财的拆分平盘和产品设计能力，IT系统建设和信息披露等方面下功夫。