近期A股市场十分诡异，当投资者预计惯性上涨时，沪深股市会突然止住反弹的步伐，比如：9月7日之后的走势，或10月8日的走势；当大多数投资者预期继续下跌时，大盘会突然止跌拉出中阳线，比如：本周二的走势。应该说，即使是专业投资者对这种走势也很难把握，何况是普通投资者。
　　在经历今年5月以来持续下行后，9月中国PMI终于出现了小幅好转，比上月回升0.6个百分点。我们认为，这意味着经济在稳增长的政策作用下已有筑底企稳的迹象，但考虑到PMI指数仍低于50%的繁枯线，且回升幅度也远低于历史均值。过去7年同期PMI环比上升2个百分点，这也表明今年四季度经济企稳回升的力度较小。9月PMI指数的回升较大程度上源于订单指数的明显上升。9月新订单指数为49.8%，比上月上升1.1个百分点。其中，外需的好转也使9月新出口订单指数为48.8%，比上月上升2.2个百分点.
　　展望四季度，我们认为10月PMI继续回升，重回50%的繁枯线之上的概率较大。主要因素有：1、中央政府稳增长政策已经激活了地方的投资热情；2、当前经营环境的改善，需求以及价格的逐渐走稳使得企业进一步去库存动力不足，部分前期去库存比较充分的企业甚至已有再次补库存的愿望。鉴于以上因素，四季度经济的复苏仍是相对弱势。明年PMI仍有再次走弱的可能，主要因素是：1、当前中央层面经济稳增长力度有限；2、外需仍难以有明显的改善。因此，本轮PMI上行空间比较有限，预计明年一季度可能再次走弱。
　　全球经济形势严峻，中国出口压力很大。IMF最新报告，再次下调全球经济增速预期，预计今明两年增长率分别为3.3%和3.6%。并警告，全球经济进一步放缓的风险“高得惊人”，出现二次衰退的风险已显著上升，预计2013年欧元区陷入衰退几率超过80%。10月8日，世界银行下调今年东亚经济增长预期，从2011年的8.2%降至7.2%。9月25日，标普下调2012和2013年欧元区GDP增长预期，分别从-0.7%下调至-0.8%、0.3%下调至0.0%。还表示，在3个季度的负增长或平增长之后，欧元区正进入一个新的衰退期。
　　近期公布的一些经济领先指标，开始缓慢呈现经济逐渐好转的迹象。波罗的海干散货指数BDI在7月和8月持续处于历史低点，BDI指数一度跌至26年来的新低。随后BDI止跌并大幅反弹，10月8日达到883点，这是8月份以来的新高。9月，全球综合PMI为52.5，比8月上升了1.6个百分点，为6个月以来新高。三季度全球综合PMI升至51.7，略高于二季度的51.6，表明当前全球经济仍在筑底过程中，制造业收缩而服务业温和扩张，9月出现了好转的迹象。但全球制造业并没有明显复苏，全球贸易数据也不理想。
　　近几周，证券市场交易结算资金银证转账净额(增加额-减少额)，由9月初的净流入变为净流出。据投资者保护基金数据：9月3日至7日交易结算资金出现净流入553亿元，但9月10至14日交易结算资金净额为零，9月17至21日交易结算资金净流出270亿元，9月24至28日交易结算资金净流出1088亿元。截止到9月底，A股市场交易结算资金余额仅为5484亿元，比9月7日的6808亿元减少1324亿元。在弱势市场中，决定反弹力度的最关键的因素是资金，目前存量资金很难支撑力度较大的反弹。
　　从长周期看，3067点以来的调整还未结束。但跌破2000点后，沪深股市出现了反弹，这是对前期持续调整的修复性反弹。虽然这轮反弹走势艰难，但从时间上看尚未结束。值得关注的是，2029点匆忙进场的投资者多数被套，反映出弱势市场抢反弹的“高风险”，这给参与反弹的投资者心理蒙上一层阴影。再加上由于缺乏宏观数据的支持，也缺乏市场期待的强力刺激经济政策，年内二次喝汤或演变成品尝“夹生饭”，要小心吃起来“搁牙”。因此，对这次反弹不妨持谨慎态。既要“顺势而为”，也要“走一步看一步”。