记者 裴鑫 摄

    长假前夕，一轮2000点的拉锯战仍在继续。26日，沪指一度失守2000点整数位，最低下探至1999.48点，续创43个月新低。
　　而在基本面未见明显改观的背景下，9月份以来，二级市场上产业资本的减持行为仍在持续。尽管26日晚间，30余家创业板公司几乎同时发布了2012年内不减持公告的“保证书”，点燃指数的一波拉升行情，但不少市场人士对此短期行为依旧持谨慎态度。市场人士指出，尽管产业资本的减持意愿仍有待观察，但解禁对于投资者心理影响依然较大，对于解禁股的谨慎情绪或将导致市场风格的转换。

　　高管主板增持　中小、创业板减持

　　股指持续走低的背后，产业资本的减持行为仍在继续。
　　Wind提供的数据，9月以来产业资本每周均呈净减持状态，且减持的金额呈上升趋势，其中9月第2周的减持金额达到了20亿元，这个规模的减持金额接近今年5月份的水平，而当时市场处于阶段性的高点。对此，方正证券认为，从产业资本流向的角度考虑，大盘受到的压力仍大，其中解禁股减持的风险值得关注。
　　大小非二级市场逢高减持，且减持金额明显上升也将对市场带来明显压力。根据方正证券的统计，9月以来的3周，所有关键持股人累计公告增持股票市值在这一段时间的较高量徘徊，周平均金额为6.1亿元。但9月以来公告减持的金额却出现大幅上升，其中9月第2周和第3周的减持金额均突破了20亿元。造成减持金额大增的主要原因是解禁股减持加速，9月第2周和第3周的减持金额均达到了15亿元，而在此之前的周解禁股减持金额在5亿元左右。
　　此外，9月份以来，包括苏宁环球、浙江震元、中超电缆、华微电子、立思辰在内的一批上市公司出现大批董监高及其相关人员的集体增持。从这些公司的交易场所来看，上交所和深交所主板的上市公司出现集体增持的情况更为频繁，而中小板和创业板的上市公司的董监高仍然是减持为主。整体上看，董监高的行为较前期有所增加，但主体仍然是在减持。

　　基本面仍不明朗

　　从经济运行的情况来看，宏观数据揭示的经济状况仍然不乐观。
　　从市场中各行业及概念板块表现看，近几月股指以下跌走势为主，地产、金融、交通运输以及采掘、建筑建材等周期性板块跌幅领先，食品饮料强势板块也出现下跌，电子元器件、信息服务以及医药生物等板块出现强势上涨，其中受苹果概念等带动，电子元器件板块涨幅居前。在9月份，电子与信息服务出现小幅调整，而有色、建筑建材、信息设备以及交运设备、采掘等周期性板块出现领涨，受QE3推动黄金板块大幅上涨。交通运输、钢铁、公用事业相对弱势。
　　方正证券指出，通胀底已经来临，但经济底仍无法判断。内需提振的力度与外需恢复的程度均弱于预期是3季度以来市场持续走弱的关键，这也是今年年初以来一些研究报告中，大盘方向判断失误的主要原因。从目前来看，受到资金和换届原因的束缚，需求短期大幅改善的可能性不大，目前能够等待的是企业去库存压力释放之后所带来的自然的复苏，但在时间上的不确定性较大。
　　中金公司在本周发布的报告中指出，4季度市场依然面临着3大风险：经济和盈利继续超预期下行的风险，地缘政治风险和4季度限售股大规模解禁减持的压力。经济层面看，如无较强的外部政策放松的刺激，经济仍将维持疲弱态势，需求恢复缓慢将使得本轮去库存周期超过2009年，使得很多行业将进入到去产能的周期中，造成目前仍维持高位的制造业投资增速开始显著下滑的风险增加。预计2012市场整体和非金融股盈利增速分别为-0.3%和-12%，2013年盈利增速4.4%，今明两年整体盈利状况呈“L型”，出现显著改善的概率较低。部分后周期和成长股集中的行业盈利增速也将开始显著回落。估值下行进入“下半场”，压力将主要集中在一些中小盘股和成长性不达预期的股票上。

　　关注电力、家电、银行等低估值品种

　　当前关于创业板首批28家公司大股东、实际控制人所持限售股解禁的消息颇有“泰山压顶”之势，超过500亿元解禁市值的市场传言更被解读为“猛虎出笼”，似乎随时有夺路而逃的可能。这给本来身处弱市的股票市场营造了更紧张的气氛，进一步加剧了市场对于创业板股票的恐慌和抛售。
　　26日晚间，除了此前首批公司中汉威电子、金亚科技实际控制人主动延长股份锁定期外，另有32家公司实际控制人宣布所持股份限售到期后延长锁定，各家公司延长时间从几个月到一年不等，涉及27.83亿股，市值约384.44亿元。
　　随着这么多家创业板公司相继宣布延长锁定期以及未来增持行为的出现，市场担忧的“解禁洪峰”应该不会演变为“减持洪峰”。然而，尽管表面上解禁的洪峰短期内有所缓解，但是市场的忧虑依旧不减。
　　在此前谈及解禁压力对于市场的影响时，东北证券指出，四季度将是中小盘股解禁的又一高峰，在当前小盘股估值相对高位时，产业资本的减持意愿仍有待观察，但解禁对于投资者心理影响依然较大，本能的回避心理仍然存在，对于解禁股的谨慎情绪或将导致市场风格的转换，尤其是在经济企稳的初期，周期性行业弹性较大，也存在一定上涨动能。因此，解禁压力下的市场风格轮动仍需注意。
　　总体配置方面，中金公司对4季度整体的配置建议总结为“保持谨慎，伺机而动”。中金指出，目前如无外部重大宏观政策，如货币政策的大幅放松，基本面和资金面依靠自身力量在4季度出现恢复的概率很低。“十八大”后的一段时期将成为市场观察政策新动向的时间窗口。如果市场先行大幅下跌至1900以下，可以考虑在年底前参与一波技术性反弹，但对反弹高度不宜抱过高期望。
　　而从板块上看，成长股的“防御性”价值在4季度将显著下降，建议回避前期涨幅较大且估值较贵的部分品种，如白酒和电子等。
　　对于相对收益投资者，在控制仓位的前提下可以关注电力、家电和银行等低估值品种的相对防御性配置价值。在上面所说的反弹条件成熟的情况下，可考虑重点关注并短线参与和中西部地区基建关系较大的部分铁路设备、水泥和水利设施等周期性股票的反弹机会。