在今年已经过去的三个季度里，贵金属市场的走势可谓跌宕起伏。从年初的一路高歌到年中的一蹶不振，再到近期的强势回归，峰回路转一波三折。最近，受美国推出QE3(第三次量化宽松货币政策)等因素影响，国际市场的资金面发生较大变化，贵金属市场能否将近期的强势延续至第四季度？金秋十月之际投资者又该如何“掘金”？为此，记者采访了多位业内专家。
□回顾
国际金价一波三折
纵观2012年前三季度的贵金属市场行情，可谓跌宕起伏、一波三折，整体呈现U形走势，国际炒金客的激情随着惊心动魄的国际金价一路燃烧。
2012年伊始，国际金价势如破竹一路飙涨，1月份金价大涨171.82美元，涨幅达到10.98%，报收于1736.55美元/盎司，市场的狂热气氛一度燃到极点。但好景不长，进入2月份，受欧洲的债务问题、美国缓慢的经济增长及“扭转操作”等因素影响，黄金市场的资金链出现问题，国际金价开始走上“物极必反”的下降通道，颓势一直持续到二季度末，黄金市场始终向上乏力。
到了三季度，黄金市场经历了一个自平淡到飙升的过程，全球经济二次探底的阴影使主要经济体不得不采取放松资金供应的措施来缓解由于欧债危机带来的流动性紧缩。充裕的资金使得市场自8月份开始推动了黄金市场的复苏。
从期货市场的交易情况来看，在2月份的需求高峰过后，黄金市场持仓迅速减少。尽管在五六月份，市场因对“后扭转操作”时代的美好期望而有所回暖，但是随着美联储延长“扭转操作”的期限，市场交投迅速收缩。到了到8月中旬，美国期货市场黄金的持仓已经创下了自2009年9月以来的最低点。
低迷状况在欧元区和美国宣布实施更加宽松的货币政策后得到改善。到9月中旬，纽约期货市场黄金未平仓合约已经达到了47.8万手的水平，黄金(期货活跃合约)的价格也达到了1770美元/盎司附近。
□市场
QE3拉升贵金属行情
北京金汇海纳黄金制品研究中心主任袁波减持认为，国际金价变幻莫测的背后主因是美元价格的潮起潮落。
袁波指出，美联储实施的第三轮定量宽松货币政策(QE3)在很大程度上缓解了市场的情绪，QE3标志着全球再次“统一步调”，宽松的货币政策将会使得2009年下半年～2010年上半年的那种迅速增长局面再次出现。在这种背景下，金融机构和投资者开始将短期投资组合中的资产转换成为贵金属，这是贵金属市场在第三季度末快速上涨的最主要原因。
9月份美联储QE3的推出刺激了黄金价格迅速上扬。不过袁波认为，这并非QE3的功劳，而是市场参与人士对未来美元资产价格预期所导致的资产组合迅速转换所造成的短期现象。
稍加回顾并分析美联储货币政策不难看出，美联储在制定货币政策时，在很大程度上考虑到了美元汇率变化对全球经济和美国经济的影响。美联储在宣布实施QE3的同时，还宣布QE3将会和最后阶段的“扭转操作”合并实施，这是一个非常灵活的决定，既保障了在未来一段时间里美国经济有足够的活力，又保障了美联储可以通过公开市场操作来控制短期利率市场的波动。
由于多数主要经济体在过去一段时间里都采取了较为宽松的货币政策，而美国一直按兵不动，因此美元的汇率有所上升，这导致了以美元计价的贵金属价格的下跌，带动黄金被抛售。当美国开始实施进一步宽松的货币政策时，市场上对于黄金的投资需求迅速增加，带动了黄金价值的上升。因此，市场看到不仅是以美元计价的黄金价格的上升，而且以欧元、英镑甚至于以人民币计价的黄金价格的上升。
□现状供需成金银的助推器
除了货币市场的影响外，供需市场的变化也是导致黄金市场价格变动的主要原因之一。臻豪财富副总裁窦勤立指出，出于避险需求的各国央行，以及中国和印度民间实物需求的上升，都将大大增加黄金实物需求，进而利好黄金。历史数据显示每年六七月份是黄金需求低谷，但随着10月开始的黄金需求高峰价格将有望在2012年最后一个季度走高。随着印度9月购金节，中国10月购金热的到来，下半年实物需求必将再度上涨。
现在中国因素已然成为了黄金市场的焦点，来自中国方面的实物黄金需求几乎是整个西方黄金需求的总和。在第二季度，中国需求为144.9吨，环比爆减了43%，同比下降了7%，其中投资需求降低了4%。即便今年下半年中国需求保持上半年的水平，那么全年总体需求也不会超过800吨，仅仅比去年多出了29吨。
技术形态底部完成
除了货币市场、供求市场的变化外，仅从技术上看，窦勤立指出，国际黄金市场技术形态的底部已经完成。
窦勤立指出，黄金在过去的8月份向上突破了重要阻力位，宣布告别震荡筑底的阶段。这也意味着黄金的上涨通道已经打开，今年主要的上涨行情已经到来了。金价在今年5月1日大幅下滑以来，构筑了三角形的底部形态。从8月15-8月23日，金价连续7日收红，不但突破了重要阻力1640美元，也成功摆脱了这一巨大的三角形。配合9月份开始持续到明年3月份的实物黄金需求旺季，金价有望摆脱从今年3月份开始的下跌调整阶段，再度走强。
而同属贵金属的白银方面，窦勤立认为，从技术上来说，白银与黄金类似，白银近期一个显著的特点就是紧跟黄金步伐。而在过去的两年中，白银走势则相对独立于黄金。经过连续几天大涨之后，银价也在8月下旬摆脱了底部的三角形，呈现单边上涨之势。
□展望
走过了跌宕起伏的三个季度，2012年的第四季度里，以保值增值功能而著称的贵金属又将如何演绎？在这样的预期之下，投资者又将如何规划自己的投资策划？
积极派：贵金属行情已启动
持续近半年的低迷似乎也让业内人士内心积蓄了太多的不情愿。因此当任何一点有利于市场行情有风吹草动时，业内人士的斗志与热情被同步点燃，一路看多下半年的市场行情。
窦勤立认为，下半年的黄金市场走势有望上演上升行情。他指出，在实施QE1和QE2期间，包括白银等在内的国际商品价格都出现了较大的涨幅。而由QE3带来的黄金上涨行情已经到来，贵金属在第四季度的任务就是冲击前期高点。
具体点位上，窦勤立认为，上方1800美元和1920美元将是非常重要的关口，相比之下1920美元的阻力应该会比1800美元要强很多，将会成为今年余下时间横亘在金价前路的一道非常难以逾越的关口。
保守派：取决于实体经济状况
尽管由QE3点燃的热情已足以带来金价的新一轮上涨，但袁波认为，这种变化只是暂时的，投资者不可能无限制地进行资产组合
转化，也不会无限制地购买黄金资产。随着美联储实施QE3这一消息为市场所逐步消化，黄金价格上行的步伐会慢慢减慢。进入2012年四季度之后，随着QE3的正式实施，额外的资金才会进入市场，包括黄金在内的贵金属价格是否会随之上升，取决于实体经济恢复的状况和劳动就业水平的改善。在经济状况和就业状况未得到改善之前，将会看到资产组合当中黄金以及贵金属的比例会逐渐上升，黄金和其他股金属的价格会随之上扬。袁波同时表示，根据惯例，第四季度黄金的价格一般都会呈现出上涨趋势。