编者按：10月底，创业板即将迎来三周岁生日，首批登陆创业板的公司将迈入全流通行列。数据显示，10月份创业板解禁规模将超过500亿元，环比增加15倍。面对即将到来的创业板“解禁洪峰”，不少投资者担忧其可能成为压垮A股的最后一根稻草。会这样吗？统计显示，约42%公司已全流通的中小板市场，其指数表现远强于上证指数、沪深300指数。在此，我们通过回顾中小板公司解禁后的实际减持情况，希望能给投资者一些参考。
    中小板从创立至今已过去8个年头，目前已有697家公司（截至2012年9月18日）成功登陆中小板。据证券时报网络数据部统计，其中有237家公司的原始股东（持有首发限售股的股东）出现减持行为。
    从原始股股东减持股数角度来看，恒宝股份及莱宝高科的减持股数均超过1亿股；股东减持数超过5000万股的公司，则包括四维图新、景兴纸业、斯米克、川润股份、御银股份、滨江集团；天津普林、海康威视、康得新等17家公司的股东减持股数在3000万股至5000万股之间。在这237家公司当中，共有99家公司原始股股东减持股数超过千万股。需要提及的是，有89家公司原始股股东减持股数未超过500万股，相比而言对市场冲击较小。
    而从原始股股东减持股数占总股本比例（以下简称减持占比）来看，恒宝股份及莱宝高科稳居前两位，减持占比分别达到43.6%及32.3%；广东鸿图位居第三，减持占比也达到31.89%；江山化工、路翔股份、法因数控、联信永益、海翔药业、莱茵生物、三变科技、景兴纸业等8家公司减持占比超过20%。在这237家公司当中，共有48家公司原始股股东减持占比超过10%，仅为两成。另有130家公司原始股股东减持占比未超过5%，超过半数。显然，仍有不少原始出资人看好公司未来发展而选择惜售。
    今年以来，中小板仅有24家公司原始股股东出现减持行为，合计减持股数2.27亿股。这一数字与目前中小板近2300亿股的总股本、3万亿元的总市值相比，整体影响有限。

    三因素影响股东减持

    有市场人士担忧，相比主板公司，中小板及创业板公司的股本结构相对封闭，股东构成也相对复杂。而限售股占比偏高，也意味着中小板及创业板在走向全流通过程中，将承受更大的解禁和减持压力。数据显示，目前创业板的限售股占总股本比例高达61.16%，中小板这一比例为40.68%，而沪深主板的限售股比例均低于20%。
    针对以上担忧，证券时报记者采访了长期参与大宗交易（大小非减持平台）的宝弘资产投资总监曹升。曹升告诉证券时报记者，一般情况下，股东减持主要受公司股价阶段性新高、股东存在资金需求、经济大环境三方面因素影响，与限售股占比高低关系并不大。“持股比例高的股东会有抛售意愿，而公司股东有创投类公司等财务投资者、公司股价相对较高的减持动力较大。另外，经济环境越不好，股东抛售的欲望也相对强烈一些。”他说。
    以恒宝股份为例，连年减持的钱平、江浩然、胡三龙3人均属于持股比例超过5%的原始股东。截至今年二季度末，江浩然、钱平仍位列该股第二、第四股东，所持股份占总股本比例分别下降为5%及2.04%。随着部分原始股东的筹码流出，目前恒宝股份前十大股东当中有半数为机构投资者。
    而莱宝高科近年的股东减持背后，则隐现创投等财务投资者的身影。浙江天堂硅谷创业集团有限公司、浙江天堂硅谷阳光创业投资有限公司、山水控股集团有限公司、吉清、梁正、李国祥作为一致行动人，均为莱宝高科的股东，原持有该公司超过25%的股份。在经过多年的减持后，上述财务投资者已基本完成此次投资并获得不菲的收益。

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    单次减持量最大公司：宁波银行

    今年3月，宁波银行（002142）发布公告称，截至3月1日，雅戈尔集团减持2970万股。这也创下中小板中单次减持量的最高记录。雅戈尔是宁波银行的发起人股东，在宁波银行2007年7月19日上市之时，雅戈尔总共持有17900万股宁波银行。上述股份已于2010年7月19日解除限售。据招股说明书显示，雅戈尔持有的成本仅在1元/股左右。此外，在宁波银行2010年非公开增发时，雅戈尔以11.45元/股的价格认购了7050万股，锁定期至2013年。

    单个股东减持量最大公司：景兴纸业

    如果以单个股东的减持量来计算，景兴纸业（002067）排名首位，减持方为九龙山。作为景兴纸业的发起人股东，九龙山原持有公司7995万股股份，占公司总股本的20.4%，为公司第二大股东。这部分股份于2009年9月15日解除限售。最新数据显示，九龙山累计减持数量高达7840.56万股。