昨日，5家上市公司同时公布了增发预案。而除了拟公开增发的燕京啤酒（000729.SZ）股价收盘出现微幅下跌外，其他4家拟定向增发上市公司股价均受到市场热捧，以较大涨幅收盘。
　　这4家公布定增预案的上市公司中，天通股份（600330.SH）、*ST冠福（002012.SZ）收盘涨停，而东方航空（600115.SH）及峨眉山A（000888.SZ）在盘中触及涨停后，收盘也分别上涨5.17%和6.64%。
　　一位私募公司负责人对《第一财经日报》指出，现阶段股价均处于历史低位，估值相对较为安全，因此对于有机构及大股东参与的定增板块，具有一定的套利机会。

　　寻找套利机会

　　实际上，近期以来多只公布定增预案的个股出现上涨走势。如同在月初披露定增预案的张化机（002564.SZ）、大幅调降增发价格的山西焦化（600740.SH），均在预案披露后出现明显上涨。
　　仅以Wind资讯显示的自9月份以来披露定增预案或修订预案的18只个股情况看，截至昨日收盘，仅有帝龙新材（002247.SZ）等极少数个股未出现上涨。
　　上述私募人士认为，一般来讲，定增价格与市场价格较为接近时，都会有一定的套利机会。因为从上市公司角度看，只有想尽办法保证股价与增发价格存在大概10%～20%的溢价空间，才能成功完成定向增发。但最终的决定因素还是市场环境，以及股票质地。
　　北京某保险投资机构研究员也认为，在目前市场处于底部区域的情况下，推出定增预案的增发价格一般也都比较低。因此在预案公布后，股价下跌甚至破发的几率也会比较低，除非公司定增募资前景难以令投资者感到满意。
　　8月25日，中国铝业（601600.SH）与半年报同时公布的定增预案便未能博得市场喝彩。在预案公布后，股价出现连续下跌，累计最大跌幅超过15%。据中金公司分析，虽然增发若成功有助于缓解融资压力，但仍对未来盈利形成一定压力。而中国铝业9月初宣布终止收购南戈壁股权锁定协议后，股价随后随大盘开始出现反弹。
　　同样在40多天前的7月底，再次下调增发价格的山西三维（000755.SZ），仍因其被认为募投项目盈利能力不强而继续跌破增发价。
　　另外，在已经完成定增的上市公司中，尽管如科达机电（600499.SH）等也已经大幅跌破发行价，但近期已出现强劲反弹走势。

　　估值获认可

　　上述机构研究员指出，长期低迷后，市场目前对于反弹有非常强烈的期待，而从定增板块近期表现看，也说明这些上市公司目前的估值已经得到认可，行业景气应该已经见底。对于参与增发的大股东及机构投资者来讲，目前的估值也更具吸引力。
　　即使对于目前股价已经处于历史高位的峨眉山A，华泰证券仍在其公布定增方案后，给予其最高25.90元的合理估值。华泰证券认为，从募集资金投向来看，公司业务范围将从原来的单体景区及酒店运营，扩展至景区加文化演艺，另外兼营特色旅游产品销售，基本打通了旅游服务产业链各个环节。而短期内门票提价也确保了业绩增速，即使在不计算募投项目近期对公司业绩贡献的情况下，预计2012年～2014年每股收益仍可达0.74元、0.92元、1.18元。
　　而从昨日涨停的天通股份来看，近两年来股价最低跌至5.30元，但其确定的增发价仅为5.15元，增发对象实际上为公司的实际控制人。若以昨日6.48元的涨停价计算，较其增发价已有逾25%的溢价空间。
　　上述私募负责人指出，估值处于相对低位的情况下，对于主要向大股东或实际控制人进行的定向增发，实际上是一种产业资本的增持方式，长期看应该会有较大的盈利空间。
　　不过，对于连续两年亏损，已处于退市边缘的*ST冠福来讲，尽管复牌出现涨停，但终止重大资产重组而改为定向增发后，其目的仍是为了保壳。