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    67家基金公司2012年半年报已经披露完毕，随着半年报的披露，基金行业上半年的利润费用等各项支出浮出水面。数据显示，虽然上半年基金行业盈利近千亿元，但高居不下的客户维护费用依然制约着行业的发展。

　　机构偏好债基　低换手率基金胜出

　　2012年基金半年报已全部披露完毕。来自好买基金研究中心的数据显示，67家公司旗下基金今年上半年共实现利润1048.25亿元。上半年盈利较高的是华夏基金，利润总额为86.22亿元，其次为嘉实基金和易方达，分别盈利77.47和71.72亿元。亏损额最大的是益民旗下基金，净亏损为0.89亿元，其次，平安大华、富安达旗下基金分别以0.39亿元和0.20亿元的亏损额位居其后。总体上看，资产管理规模较大、偏股型基金较多的基金公司盈利相对较好。
　　从持有者来看，好买研究显示，今年上半年，机构投资者在封闭式基金和债券型基金中投资比重较大，分别为59.79%和41.85%。机构投资者今年上半年在权益类资产上的配置与去年下半年相比有所降低。上半年机构投资者除微幅增仓债券型基金外，其余类型基金均出现不同程度的减仓操作。显示出机构投资者在经济面放缓的大背景下对投资显得较为谨慎。
　　从换手率来看，67家公司平均换手率为135.21%。换手率最高的长安基金平均换手率为413.38%，位列其后的纽约梅隆西部和民生加银基金换手率分别为397.09%和297.55%。换手率较低的基金公司有长城、易方达、国海富兰克林、汇添富和中欧基金，换手率均在70%以下，最低的长城基金换手率仅61.74%。
　　从个基来看，股票换手率较高的有海富通国策导向、长信量化先锋、中银中小盘成长等。换手率最高的海富通国策导向达8倍，意味着该基金在24周的时间内将手中的股票轮换了8次，平均持股时间仅为三周。而从业绩表现来看，总体上，上半年高换手率基金业绩稍差于低换手率基金。

　　隐形重仓股曝光　上投摩根豪赌*ST领先

　　随着基金半年报的披露，一些在基金二季报中未能进入基金前十大重仓股的“隐形重仓股”也浮出水面。《经济参考报》记者发现，在一些“隐形重仓股”上，部分公募基金旗下产品抱团持有，甚至表现出了孤注一掷的气概。
　　以*ST领先为例，基金二季报显示，*ST领先没有出现在任何一只公募基金的前十大重仓股中。然而半年报却显示，截至2012年上半年末共有26只基金持股该只股票，持股总数达到了2397.78万股，持股市值则达到了6.23亿元。在这26只基金中，普通股票型占了绝大多数，持股市值在千万元以上的则有17只，主要来自上投摩根、华夏和建信等基金公司。
　　以上投摩根为例。Wind统计数据显示，2011年年报中，上投摩根旗下仅有上投摩根中小盘持有40.67万股*ST领先，而到了2012年上半年末，除了上投摩根中小盘继续增持10万股以外，上投摩根旗下的上投摩根大盘蓝筹、上投摩根内需动力、上投摩根双核平衡、上投摩根双息平衡和上投摩根行业轮动5只基金更是齐齐进入了*ST领先，其持股数量分别达到了8.41万股、320.94万股、5.15万股、70.03万股和50.04万股。总的来看，上投摩根上半年末持有*ST领先达到了505.24万股，持股市值则达到了1.31亿元。
　　与上投摩根大举建仓相反的是，华夏基金和建信基金却在这只股票上集体大幅减仓。Wind统计数据显示，截至上半年末，华夏基金旗下的华夏成长、华夏回报、华夏蓝筹核心、华夏行业精选和基金兴华共计持有*ST领先387.30万股，持股市值为1.01亿元。数据还显示，华夏成长、华夏蓝筹核心均进行了大幅减持，分别减持了52万股和37万股。建信基金的情况也与华夏类似，建信恒久价值、建信内生动力、建信优化配置和建信优势动力今年上半年末合计持有*ST领先453.36万股，较2011年底大幅减持了204.23万股。
　　公开资料显示，今年6月8日，*ST领先增发方案获批，股价自6月11日起连续6个交易日一字涨停，股价从19元/股迅速上涨至27元/股附近。以8月30日收盘价格计算，*ST领先今年6月份以来已经上涨了35.70%。

　　客户维护支出威胁中小基金生存

　　统计数据显示，2012年上半年，基金的管理费用、托管费用和向券商支付的佣金都出现了不同程度的下降，但与此同时基金公司向以银行为主的渠道支付的客户维护费即尾随佣金却不降反升，部分中小基金公司的尾随佣金比例甚至达到了30%以上，已经严重制约了这些中小基金公司的发展甚至是生存。
　　天相投顾统计数据显示，今年上半年，基金管理费、托管费和交易佣金等“三费”支出同比均现下降，其中管理费支出129.28亿元，同比下降13.64%；托管费支出23.83亿元，同比下降10.28%；交易佣金支出19.69亿元，同比下降27.45%。“三费”合计支出172.8亿元，同比下降14.88%。但Wind统计数据同时显示，今年上半年基金行业的客户维护费用占比则从去年同期的15.95%上升到了16.18%。
　　从个基来看，鹏华深证民营ETF联接基金上半年管理费为2.82万元，而客户维护费竟为43.01万元，占比高达1526.56%，排名第二的建信深证基本面60ETF联接基金客户维护费占比为1060.39%。客户维护费占比较小的上投摩根货币A、招商信用添利、建信恒久价值，分别为0.04%、0.10%和0.20%。
　　从基金公司来看，上半年付给渠道客户维护费超过1亿元的有5家，分别是华夏基金的1.59亿元、易方达基金的1.22亿元、广发的1.14亿元、南方的1.08亿元和嘉实的1.04亿元。而客户维护费最少的长安基金仅16.42万元。67家基金公司平均客户维护费为197万元，平均管理费则有1216万元。客户维护费占比最高的是纽银梅隆西部，将一半的管理费收入被以银行为主的销售渠道拿走，其次，浙商、摩根士丹利华鑫、富安达、浦银安盛等基金公司客户维护费占比也较高。而银华上半年5.46亿元的管理费收入，尾随佣金仅0.35亿元，是客户维护费占比最低的基金公司，宝盈、上投摩根、国联安等公司的客户维护费占比也较低，均在12%以下。
　　好买基金认为，作为付给银行、券商等渠道的维护、激励费用，客户维护费是基金公司重要的费用支出，客户维护费占比的高低既反映了基金公司面对渠道的议价能力，也反应了公司整体的盈利能力。面对高昂的渠道费用，规模较小的基金往往难以改变短期赔钱赚吆喝的命运，这影响了小基金公司的赚钱能力，增大了其生存压力。好买认为，随着基金规模的逐步增加，基金公司付给银行、券商等销售渠道的客户维护费将呈现快速增长的态势。