伴随着近年来的迅速扩张，截至2011年底，中国债券市场规模已经升至全球第四位。那么，未来中国债券市场发展又将面临哪些机遇与挑战？
　　作为目前中国管理固定收益类公募基金规模居前的基金公司，易方达基金近日主办了“中国债券市场发展高峰论坛”。业内人士一个共识是，随着利率市场化进程的深化，金融脱媒趋势的加快，以及债券市场制度创新的持续推进，中国债券市场将迎来巨大的发展机遇。

　　刘晓艳：股民文化破产促债市大发展

　　“股市文化的破产和社会财富的积累阶段正在共同促进债市大发展，纯债基金的兴起开创了证券投资的新时代。”易方达基金总裁刘晓艳博士如此判断。
　　刘晓艳说，以前在我们心目中，好像债券市场无论发行方还是投资方基本都是大的机构。基金行业从1997年走到现在，10多年时间，其各品种里面有2万多亿元资产，其中债券类的产品只占资产规模的一个零头。而且以前的债券基金里还要搭一点股票的边，一级债或者二级债很少有纯债的；在基金公司发产品的时候，主要是优先发股票类基金，债券基金通道比较少。而今年就不一样了，基本上都叫纯债基金，推广的时候也往往撇清和股票的关系。
　　是什么原因促成债市这样的热度呢？是不是收益率引起的呢？刘晓艳说，今年债券类产品收益率较高，而2008年的时候债券类收益率也很高，达到了11%到12%左右。而彼时大家都沉浸在股市暴跌的悲痛中，没有把热度转过来投资债券市场。我们经常说股票和债券市场有一个跷跷板的关系，股票好的时候债券差一些，债券好的时候股票差一些。而现在有一个比较重要的情况是，股市文化将要破产，所以大家蜂拥到债券市场上来。
　　在股市里，社会公众股东没有得到很好的尊重和敬畏，所以股市文化是圈钱和炒作的文化，到现在大家发现终于玩不下去了。固然，这跟市场对经济的判断有关系，觉得经济不好带来股市的不景气，但是更重要的是股市文化的崩溃，诚信体系的崩溃。而在这个时候，投资总需要一些渠道，所以大家把目光从股市转到债市。
　　刘晓艳强调，债券市场目前正是大热之际，债券类的投资品种正在引发广泛的关注和追捧，因此有必要在开始的时候就将一些问题想清楚，形成一些共识，比如我们应该做些什么样的基础制度安排，形成怎样健康的债市文化，引导什么样的投资理念，如何平滑风险和收益的关系，如何防范风险等等。

　　马骏：金融脱媒是债市发展深层次原因

　　在债市发展所面临的机遇问题上，易方达基金固定收益首席投资官马骏认为，“债券市场未来面临巨大发展机遇的深层次原因是金融脱媒。”
　　“金融脱媒”是指在金融管制的情况下，资金供给绕开商业银行这个媒介体系，直接输送到需求方和融资者手里，造成资金的体外循环。金融脱媒最早出现于20世纪60年代的美国，美国在金融脱媒化的进程中，一个明显的现象是货币市场基金从商业银行流入这一新兴投资工具。
　　马骏分析了当前国内出现“金融脱媒”现象的原因。银行一直是我国投融资体系中的主体，但近些年来，银行在投融资体系中的地位有所下降，出现一些“脱媒”迹象。“金融脱媒”是我国经济发展、放松管制和发展直接融资市场的必然结果。同时，由于金融市场的完善、金融工具和产品的创新、金融市场的自由进入和退出、混业经营和利率、汇率的市场化等带来的金融深化也会导致金融脱媒。
　　他表示，在中国市场金融脱媒的大环境下，银行系统产生了将资产转移到表外的趋势。金融脱媒将促进资产证券化的发展，从而给债券市场带来更多投资机会。

　　钟鸣远：债券市场仍能取得稳定回报

　　债券市场发展的动力是多元化的。专家们还表示，这其中，创新是债券市场发展的关键推动力，债券市场从产品到制度，从交易策略到市场机制，都期待更多创新。
　　易方达基金固定收益部总经理钟鸣远分析，目前国内固定收益类公募基金已逐步形成比较齐全的产品线，其中，低风险稳定收益型产品包括配置型基金、纯债基金、信用债基金、可转债基金、封闭式基金、主动债基ETF；流动性管理工具包括货币基金、类货币理财产品、分级货币产品；指数产品包括综合指数、分类指数、交易所债券指数、ETF等；其他创新产品包括保本基金、抗通胀产品、生命周期策略基金等。
　　现在股市和债市呈现冰火两重天。钟鸣远对此表示，债券基金表现好的主要原因一是经济的回落，二是通货膨胀率的回落。通胀快速回落，有利于债券价格的上涨。
　　今年上半年债券基金的平均收益率5%—6%，好的基金超过10%，十年来基本上没有看到过这么高的回报。基金积累了很多的浮盈，很多机构包括银行、基金、券商等有兑现的压力。同时，股票发行难度比较大，越来越多的企业倾向于发债，对债券来说短期内供应量比较大，增加了调整的压力。但是，调整过后，由于经济增速还是难以明显复苏，央行虽然说不至于过宽放松货币，但是也不会将货币政策重新收紧，债券市场还是能够取得比较稳定的回报。