虽然上半年基金公司的资产管理规模恢复性增长，但是基金公司的坏日子并未到头。
部分基金公司股东披露的上半年年报显示，基金公司上半年净利润同比下滑速度远超同比规模的下降速度。
值得一提的是，今年上半年，基金公司在成本控制方面可谓历年最严。“年初，总经理传达的要求就是开源节流，开源未取得突出进展，但是节流却是下了狠心，我们部门的预算较之往年下降了三分之一。”深圳一家基金公司市场部总经理表示。沪上另有一家基金公司品牌宣传费用基本全部砍掉。
然而，在2012年上半年，基金公司利润和规模非等比例的下降还是发生了。这让这个行业的人充满疑虑：“明年年终奖会否继续下降？”
下降溯源
7月31日，东北证券和光大证券发布半年报，这两家公司参股或控股的四家基金公司上半年利润公之于世：东北证券的控股的东方基金上半年净利润333.56万元，较2011年上半年的809.63万元，下降58.8%；该公司参股的银华基金上半年净利润1.06亿元，相去年同期1.2亿元的净利润，下降11.67%。
光大证券控股的光大保德信上半年利润5535.63万元，较之去年同期7200.24万元的净利润下降23.12%；光大证券参股的大成基金上半年实现净利润1.29亿元，相较2011年上半年2.82亿元的净利润，同比下降54.26%。
四家基金公司，两家利润下降超过50%，并且四家基金公司利润下降幅度，都超过了规模下降的幅度。
东方基金、银华基金、光大保德信、大成基金2012年上半年年底的规模分别为98.86亿元、678.51亿元、238.4亿元、686亿元，较之去年上半年末规模分别上涨8.34%、下降6%、下降15%、下降21.9%。
这一不等比例下降着实令人诧异。
因为今年上半年，基金公司又在进行着2007年以来最严格的成本控制，利润骤降更增添了谜团。
“有一个原因，因为基金公司固定成本是难以下降，包括人工、IT系统投入等，因此当收入下降，就会引起利润的加速下降。”深圳一家基金公司人士，在咨询了财务部同事之后解释。
然而，这或许并非最大的原因。“基金公司利润主要来自老基金，多数新基金加上营销费用、人工成本等，在发行头一年是难以赚钱的。”北京一家基金公司市场部总监认为，这才是导致基金公司利润加速下降的最大原因。
东方基金、银华基金、光大保德信以及大成基金截止到去年上半年结束，基金的数量分别是7只、20只、10只、24只；但今年上半年结束，这一数字已经分别上升至8只、12只、24只、28只。但上述四家基金公司规模只有东方基金小幅上升，其余均出现下降。换句话说，四家基金公司单只基金的平均规模也是下降的，这意味这些公司的老基金规模是下降的。
这一现象直接影响着基金公司的利润。
“老基金给渠道的费用不会超过管理费的20%，而新基金最多是超过了80%的，4份新基金赚的钱才能抵得上1份老基金赚的钱。”上述北京一家基金公司市场部总监表示。
整体观察基金行业，今年上半年结束，基金公司规模2.44万亿元，较去年上半年结束的2.36万亿元增加了800亿元。但这一年时间，新发的基金规模高达3492亿元。
这意味着，很多老基金是被赎回的。
另一方面，新发基金中，基金提取管理费较低的固定收益类产品发行规模接近2000亿元，这些资金很多是从基金提取管理费较高的权益类产品中转移过来的。
上述种种，都造成了基金公司赚了规模不赚利润。
更重要的是，基金公司至今未能摆脱靠发新产品维持规模的状态，这就造成了基金利润下降的坏日子恐未到头。
后遗症
事实上，这种现象在去年新基金发行潮出现后就已经显现。
2011年，共计发行基金152只，创下年度新高，募资规模3130亿元。但当年基金公司规模出现了3300亿元的下降，降幅13%。这意味着，有高达6400亿元的老基金遭遇了赎回。
而2010年和2011年基金公司的股东披露了21家可比的基金公司净利润情况，基金公司利润下降幅度明显超过基金规模下降情况。
21家基金公司平均利润下降17.8%，其中华泰柏瑞、交银施罗德利润下降幅度超过40%。
这造成了许多基金公司员工感到年终奖的下降。“我们公司的奖金池是2005年以来最少的。”上海有基金公司人士介绍。
更糟糕的是，另有一些基金公司年终奖至今未发。
这不过是基金公司坏日子的一个方面。
“我们的预算砍掉很多，很多事情都无法开展。”有基金公司营销部门的人士感慨。
在今年，甚至有传出基金公司为了缩减开支限制基金经理、研究员出差调研的做法。
利润的下降也影响到基金创新。基金创新往往需要搭建新系统，花费不菲。据透露，跨市场、跨境ETF的IT等系统支出超过1000万元。
“如果今年利润继续下降，可以想象明年的日子更不好过。”北京一家中大型基金公司人士表示。
而对股东而言，利润的下降也意味着股东可能难以按照预定目标收回成本。去年，中信证券（600030.SH）转让了51%的华夏基金股权，分散给5个股东持有。根据中信证券年报披露的数据，2011年年内，这5个股东共计向中信证券支付了高达83.44亿元的现金。
但华夏基金2011年净利润只有6.67亿元。如果将6.67亿元全部分给股东，按比例五家新股东只能获得3.4亿元的分红，其投资年回报率只有4%——还不如购买银行理财产品。