7月第一周，强势美元扬帆起航。之前混沌不清的局面随着一个个悬念的揭晓逐渐变得清晰起来。可以肯定汇市正在迎来一个崭新的阶段，而美元、欧元、英镑也注定面临着不同的命运。
　　2012年伊始，美元的开局并不美妙，但随着“红五月”的到来，美元最终踏上了牛市的征程。其背景恰是希腊政治僵局导致欧债危机的前景再度黯淡。进入6月，随着美联储第二轮扭转操作的到期，QE3预期升温与欧债危机深化形成制衡，由此美元转入横盘整理格局。但当6月下旬美联储议息会议、欧盟峰会相继登场后，多空力量的天平再度发生了倾斜。
　　正如我们反复强调的，主导2012年汇市的两大因素是欧债危机与美联储QE3。时至今日，欧债危机非但未能平息，反而向欧元区核心国蔓延。与此同时，尽管仍不能完全排除QE3的可能，但至少近期美联储在扭转操作与QE3之间选择了前者。似乎已经没有力量能够阻挡美元前进的步伐，美元指数年内高点83.54构筑的防线看似吹弹可破。但对待2012年下半年的行情，作为投资者仍需防范美元前途中的“暗礁”。
　　首先，我们认为市场对QE3的热衷将低于上半年，但不会就此消失。不久前美联储决定延长扭转操作，放弃推出新一轮量化宽松政策，表明政策制定者希望通过延长扭转操作为美国经济争取时间，而不愿过早亮出“底牌”(即QE3)。同时，考虑到美国总统大选临近，11月前美联储很难在货币政策上有所作为。但QE3仍然会以其他渠道对汇市加以影响。一方面，从最近几次美联储会议纪要中不难发现，联储内部在货币政策的态度上分歧严重。以美联储副主席耶伦为首的联储官员更倾向展开新一轮资产购买计划。另一方面，美国经济短期增长放缓将成为大概率事件。倘若二者以独立面目出现应不会对美元构成威胁，但二者的结合则难免将市场引向QE3的幻境。
　　其次，欧债危机没有更坏的消息便是好消息。从希腊大选僵局，到西班牙银行业危机爆发，欧债危机逐渐向欧元区核心国渗透，导致市场避险情绪升温，从而加大了美元的需求。整体而言，上半年欧洲因素对美元形成了支持。但下半年，我们预计欧债危机将会出现阶段性缓解。应当注意到，希腊最终留在欧元区，对于欧元区的完整性具有重要意义。同时，欧盟针对西班牙银行救助的优惠条件，亦有助于减轻西班牙政府的财政负担。
　　由于缺乏细节落实，市场对6月底欧盟峰会意外取得的胜果反应冷淡。但积极的看，无论建立区内银行业统一监管机制、欧洲稳定机制直接注资成员国银行；或是ESM放弃优先债权人地位，以及EFSF与ESM可直接购买成员国国债；抑或是1200亿欧元的一揽子刺激经济增长计划。无不反映出随着欧元区各国领导人的更迭，欧盟治理欧债危机的思路已发生了潜移默化的变化。政策制定者不在一味强调财政纪律，开始兼顾经济成长。同时在制度设计上也更加体现一体化的思路。应当说，6月底的欧盟峰会积极意义大于消极意义。不过也正因此次峰会更多着眼于中长期的危机治理，所以难免给人虚渺的感觉，短期未能提振欧元不足为奇。
　　最后，“债务悬崖”可能会在年末成为欧债危机、QE3之外的又一热点。尤其美国超级委员会不能在11月23日之前达成财政紧缩计划，将会自动开启削减财政支出机制。加之美国小布什政府减税政策到期，失业补助延长期满，届时美国经济压力可想而知。因此，我们无法排除去年8月两党围绕上调债务上限的争执再度上演，其结果直接导致了美国历史上首次失去AAA评级，进而挫伤美元市场人气。若年底旧幕重演，美元空头难免会借题发挥。但同时，我们也相信两党最终会实现妥协，也因此其对美元的影响将较为短暂。