昨天，银行业协会发布《2011-2012中国银行业发展报告》。报告预计货币政策维持稳健的总体基调不变，存贷款基准利率将稳中趋降，年内准备金率还将下调1-3次、每次0.5个百分点。
　　报告分析指出，假设2012年新增外汇占款从2011年的2.8万亿元大幅回落到1.5万亿元，则基础货币增速将从2011年末的21%显著下降到12%左右，为实现广义货币供应量M2增长14%的目标，要求货币乘数增长4%-6%左右，则进一步要求准备金率下调2个百分点。因此，在已有2次、1个百分点下调的基础上，预计年内还会下调1-3次、每次0.5个百分点。但若发生诸如资本大规模撤出、从而影响国内银行体系流动性的严重负面冲击，准备金率也有进一步增加下调次数的可能性。
　　至于通胀形势，报告认为，2012年实现CPI涨幅不超过4%目标的问题不大，但物价涨幅也不大可能大幅回落到2.5%以下，预计全年CPI同比涨幅在2.7%-3.3%之间。加之劳动力成本上涨，国际大宗商品价格维持高位等中长期通胀压力依然存在，对物价涨幅出现明显反弹的风险依然不能掉以轻心。
　　报告认为，货币政策不会大幅放松。因为经济增长大幅回落的可能性不大，而将2012年GDP增速目标定在7.5%，也表明政府对经济增速放缓的容忍度有所提高。

　　专家解读

　　汇丰屈宏斌：预计很快迎来年内第三次准备金下调

　　汇丰中国首席经济学家屈宏斌日前表示，中国经济有望筑底企稳，预计很快迎来年内第三次存款准备金下调。
　　屈宏斌指出，汇丰PMI的季度均值由一季度的48.9小幅回落至二季度的48.6，符合此前关于二季度为周期底部的判断。预计下半年的经济增速有望在更多宽松政策的刺激下温和反弹。
　　由于通胀迅速回落为继续加大宽松力度提供了充足的空间，屈宏斌预计6月份CPI在2.5%以下，三季度可能会跌破2%，而全年不超过3%。数量型的货币宽松工具应该更为有效。预计很快迎来年内第三次存款准备金下调。

　　澳新银行刘利刚：降准可期 降息可能性不高

　　“与降息相比，降低存款准备金率有助于直接增加市场的流动性，更可以直接鼓励银行增加其信贷。同时，由于中国的实际负利率仍然显得偏低，我们认为短期内降息的可能性并不高。”针对近期看似喜忧参半的经济数据，澳新银行大中华区首席经济学家刘利刚认为，中国经济尽管面临困难，但很多内外部的积极因素已经开始累积，其中包括通胀压力减轻带来的货币政策的持续放松。
　　他指出，从市场端来看，由于降准可期，市场利率可能出现一定的下滑，将有更多的企业发行债券来降低融资成本。这也将降低企业对于银行信贷的过度依赖，使其融资结构更加多元化。
　　同时，由于PMI好于市场预期，人民币汇率在前段时间的走软后也将逐步走强，近期非美货币的大幅走强，也预示着人民币可能兑美元出现一定幅度的上升。随着欧洲局势的大幅度好转，刘利刚认为人民币将逐步回到升值通道，并维持人民币兑美元将在今年升值1.5%的预测。