编者按：上半年刚刚过去，宏观经济运行数据半年报即将公布。7月1日公布的PMI数据已经显示经济增速在继续下行，不过由于“稳增长”措施得力，经济增速下行的状况有缓解迹象。对于经济数据的波动，股市将作出怎样的反应，今日本报就此展开讨论。
下半年将好于上半年
全年增长可望达8%
上半年刚刚过去，宏观经济运行数据半年报即将公布。7月1日公布的PMI数据已经显示经济增速在继续下行，不过由于“稳增长”措施得力，经济增速下行的状况有缓解迹象。专家表示，下半年经济形势将好于上半年，预计全年GDP实际增速有可能保持在8%以上，经济增长“软着陆”可期。
国家统计局公布数据显示，今年一季度GDP增长幅度为8.1%，放缓至自2009年二季度以来的最低水平。对于二季度GDP增速，业内专家普遍预测将会跌至8%以下，多数机构的报告预计，二季度GDP同比增长7.8%。
由此测算，上半年GDP同比增速也在8%以下，而去年同期，该数据为9.6%，经济增速下滑的态势明显。
交通银行首席经济学家连平表示，内外需求同步放缓是上半年经济弱势的主要原因。一方面，欧债危机未出现根本性转机，受其影响世界经济增速继续回落，我国外部需求持续走弱。另一方面，从投资的内在动能看，房地产开发投资增速在调控政策不放松、销售不畅以及资金来源受限等的影响下大幅放缓；制造业投资受国际经济弱势、房地产投资及企业盈利下降影响而走低。
此外，从工业生产情况来看，由于4月份日均发电量、钢材产量、原油加工量等同比增速较大程度下降，使得4月份工业增加值同比增速降幅明显，增速创下近年来的新低，表明企业生产经营状况不佳，二季度经济增速仍可能在低位徘徊，5月份该数据仍处低位，表明企业生产经营状况不佳。
2012年上半年国内经济形势较为严峻，为了“稳增长”，政府持续出台了一系列政策提振实体经济。
5月23日，国务院总理温家宝主持召开国务院常务会议时表示，正确处理保持经济平稳较快发展、调整经济结构和管理通胀预期三者的关系，把稳增长放在更加重要的位置。同时，国务院还出台了11条举措稳增长，包括结构性减税政策，扩大内需，支持小型微型企业创业兴业等。随后，央行宣布自6月8日起下调金融机构人民币存贷款基准利率。而就在5月份，央行下调了存款准备金率0.5个百分点，给放缓的经济增长注入更多资金。
在这一系列政策措施的作用下，5月份内外需求已经有恢复迹象。
连平预计，三季度经济增速有望企稳回升，下半年经济增长的软着陆依然可期。一是出口增速明显回升有助于缓解经济快速下滑的担忧；二是房地产和基础设施投资增速回升，固定资产投资有企稳迹象；三是政策推动和物价涨幅回落将有利于下半年消费需求平稳增长；四是中长期信贷占比上升，金融对实体经济支持作用增强。总体而言，5月份我国宏观经济金融数据显示，在政策作用下，经济已经有企稳迹象，由于稳增长的政策空间依然存在，下半年经济形势将好于上半年。预计全年GDP实际增速有可能保持在8%以上，经济增长“软着陆”可期。
汇丰大中华区首席经济学家屈宏斌表示，目前的经济周期已经开始见底，如果政策继续保持微调力度，三季度、四季度末可能会见效，有回升的表现。后两个季度预估经济增长大概在8.5%到9%。
6月CPI见顶回落
下半年货币政策打开空间
上半年，全国居民消费价格（CPI）从1月份的同比上涨4.5%回落至5月份的同比上涨3%，CPI见顶回落。6月已经收官，多家研究机构近日相继给出对6月份宏观经济运行的预测报告，机构普遍预期CPI将出现大幅回落，或只有2.2%左右，而价格总水平的加速回落，将为下半年货币政策的放松提供较大的空间。
4月份，CPI同比上涨3.4%，已经低于1年期存款基准利率。5月份，CPI同比上涨3%，CPI涨幅回落通道已成。CPI涨幅的回落，给货币政策留下了更多的可操作空间，6月份，央行42个月以来首次宣布降息。随着物价涨幅的进一步回落，机构纷纷认为，下半年货币的操作空间将更大。
商务部监测数据显示，今年6月，由于各地露天蔬菜大量上市，带动了蔬菜批发价格连续多周回落，而猪肉价格虽然在中央收储的影响下，在6月中旬以后有所反弹，但仍同比下降18%左右。此外，石油价格的大幅回落，使得非食品价格涨幅也出现回落。
对于6月份的CPI走势，中投证券预计CPI将降至2.2%，而第一创业证券的预测则与其相同。此外，申银万国证券、日信证券等机构也分别预测6月份CPI将落在2.1%至2.3%的区间内。
至于下半年CPI的发展，中国银行国际金融研究所近日发布报告称，二季度很可能是本轮经济调整的“谷底”，增速将低于8%，不过三季度中国经济将企稳回升，预计GDP增长8.2%左右，CPI涨幅回落至2%左右。
中信证券指出，经济增长低于潜在水平、美元总体强势、全球大宗商品价格回落导致输入性通胀将逆转，以及国内食品价格仍处于回落周期等因素，都是目前国内通胀下降的主要因素，预计第三季度物价总水平仍将处于下行趋势，平均将低于2.5%。
此轮通胀是在去年7月见顶，从7月份开始CPI翘尾因素将有较大幅度回落，因此如不出现新涨价因素，交通银行高级宏观分析师唐建伟预计三季度CPI同比都将维持在3%以下的较低水平。
中行报告预计近期宏观政策将加快放松步伐，加大预调微调的力度，把“稳增长”作为今后一段时间宏观调控的重要内容，但类似“四万亿”那样的大力度刺激政策出台的概率很小。“下半年还会有1至2次的降准。而未来一段时间是否再次降息也取决于宏观经济金融运行状态，再次降息的可能还是很大。”
中信建投日前发布的2012年中期投资策略报告认为，当前CPI继续下行，而外汇占款的趋势性萎缩也使得央行被动投放货币和对冲的压力加大，因此降准已具备可行性。兴业银行首席经济学家鲁政委和海通证券首席经济学家李迅雷等也均认为，由于热钱外流数目巨大，给流动性带来很大压力，7月央行可能再度开启调准窗口。
海通证券北京分公司业务部总经理夏立军同样认为，CPI涨幅回落，通胀压力减小了，7月下调存款准备金率概率就很大，“尽管只有14天逆回购，但是表明央行对于目前流动性舒缓的预期并没有减弱，7月份来看不排除央行有降低法定存款准备金率的可能性，上半年整个经济数据公布之后，财政政策仍然会有利好市场的这个动作。”