6月8日傍晚，博时基金向持有人们发送了一条简讯——
　　“明日打开的博时裕祥A约定年化收益率为一年定存+1.5%，今晚降息后一年定存变为3.25%，博时裕祥A的约定年化收益率变为4.75%。”
　　由于央行临时下调存贷款基准利率，多数分级基金A类份额的约定收益直接受影响。

　　约定收益率受利息影响

　　分级基金的A类份额一直以低风险、收益稳定为特点。尽管A类份额不会出现亏损，但对于有明确收益预期的持有人来说，分级基金A类（保守类）份额也存在风险。
　　目前公募基金行业总共有48只分级基金。分级基金稳健类份额的收益并不一致，有些基金提供固定的绝对收益率，例如长城中小板300指数分级基金，其久兆稳健类份额的约定收益为5.8%。
　　“一年的利润是3.5%，五年的存款利率是5.5%，这个比例的稳健收益率已经比较高了。”北京一位基金分析师说。
　　在整个公募市场上，这种约定具体收益率的分级基金并不多。多数分级基金稳健份额并不提供绝对固定的收益率，而是参照存款利率来设定。当存贷基准利率下调时，这类分级基金稳定份额的约定收益会相应下调，造成投资者心理落差。
　　6月9日打开的博时裕祥分级就是此类基金。按照合同约定，博时裕祥A的年化收益率为一年定存+1.5%。存款基准下调0.25%，博时裕祥A的约定收益由5%变成4.75%。对于看准5%收益的持有人来说，收益率的临时变更即是最大风险。
　　而目前市场上多数分级基金的A类份额收益率均是以存款利率为参照的。目前，分级基金A类份额规模最大的银华深证100指数分级基金，其稳健类份额为36亿份，约定收益率为“一年期定存利率+3%”。国投瑞银瑞福优选也一样。
　　大成景丰分级债券A约定收益率为“三年期银行定存+0.7%”，富国天盈分级债券A约定“一年期定存利率×1.4”，鹏华丰泽A约定“一年期银行定存×1.35%”，计算均约在4%至6%。
　　银华金利A、招商大宗商品指数分级A的约定收益率均为“一年期定存利率+3.5%”。从目前存款基准利率3.25%的水平来看，这两只基金的年化收益将达到6.75%，是目前分级基金中收益较高的产品。

　　二级市场交易折价风险

　　由于分级基金的实质是将“A类份额的钱借给B类做投资”，如果市场回暖，B类份额的投资取得较大收益，A类份额相对的收益率较小，错过赚取超额收益的机会，这也是A类份额的风险。
　　由于个别分级基金是封闭式基金，A类份额可以在二级市场交易。当B类份额在二级市场异常火爆时，往往正是A类份额在二级市场的价格出现较大幅度下跌的时候，折价率随之扩大。
　　分级基金的面世时间较晚，因而有一整年收益率可查的分级基金A类仅5只。如号称“永不亏损的基金”一般，这5只基金在2011年均获得正收益。其中，国联安双禧中证100指数分级A在2011年收益率为5.47%，天弘添利分级债券A收益率为4.14%，大成景丰分级债券A3.96%、富国汇利分级债券A收益率3.85%。

　　保本基金到期才保本

　　对于追求绝对稳健的投资者来说，“保本”的名字显然带来很好的心理效应。但保本基金并非绝对保本，基金公司与投资者有一个协议时间，到期才能保证基金本金安全。
　　这一期限通常是三年。因而，对于购买保本基金的投资人来说，最大的风险就是资金的流动性风险。
　　保本基金的操作主要将资金分成两份，其中比例较大的一份作为安全垫部分，另一份为风险投资部分。安全垫部分占比通常能达到80%甚至90%。
　　投资操作时，这笔90%的资产将投资固定收益产品，以确保三年后增值为100%的资金，这样就保证了本金不亏。而另外10%的资金用来做风险更高的投资。
　　“只要能保住安全垫，组合就可以忍受波动。一旦有一波趋势机会，我们就可以把业绩做出来。”深圳一位保本基金经理说。保本基金最坏的可能是，10%的风险投资全部被亏完，而90%的安全垫增值到100%，刚好保证本金。
　　但是在通胀中，“本金不动”本身就是一种贬值。况且，保本基金并不能百分百保证期满正收益。由于安全垫资金所投的固定收益类产品分不同种类，个别风险较高的债券存在投资风险。
　　如果三年期未满时，投资者提出赎回，便极有可能遭受本金损失。能承受三年锁定期的投资者，才能享受“保本”。保本基金短期投资效果并不理想。
　　保本基金在2011年开始才发行比较密集。目前全国共24只保本基金，其中21只是在2011年发行的。这24只保本基金中，除了国泰金鹿三期的保本周期为2年以外，其余保本基金的保本周期均为三年，而众多保本基金目前还无完整周期业绩可查。
　　此前在2003年、2004年、2010年分别成立的三只保本基金南方避险增值、银华保本增值、国泰金鹿三期，去年一整年的净值增长率分别为-1.92%、1.41%、-1.48%。
　　从2003年6月成立至今，南方避险的净值增长率为269%，同期8只股基的平均净值增长率为262%。