今年二季度的前两个月，大盘先扬后抑，让不少投资者在短短39个交易日里坐了一次过山车。一季度继续超额配置食品饮料行业的证券投资基金，“酒足饭饱”并未带来多少愉悦，其中联手重仓泸州老窖的116只基金，在短短15天账面累计蒸发掉26.21亿元。在泸州老窖下跌的同时，有超过4.15亿元基金等机构资金净卖出该股，相当于有37只基金已经全身而退。
“目前高端白酒销售形势严峻，大多数白酒企业盈利预测未来都将下调，泸州老窖必然受到经济形势影响，销售增速将下滑。有消息透露，泸州老窖方面同意减少经销商的全年销售任务，国窖1573减少1500吨，这对于市场的高预期算是较大的打击。”北京一食品饮料业证券分析师在接受《证券日报》基金周刊记者采访时表示，“逢高出逃，对基金来说无可厚非，但是目前尚未形成集体大规模出逃的迹象，在这种形势下，也不排除有机构逢低建仓。”
15天最大跌幅17.22%
经过对基金季报行业配置结构数据的汇总整理，我们发现，基金在一季度的行业配置结构上发生一定变化，继续超额配置食品饮料行业，超配率略低于去年四季度，但126%的超配率仍处于历史高位。一季度，食品饮料行业标准配置比例为5.29%，本期基金配置食品饮料行业的比重为11.99%，超配明显。统计食品饮料行业历史超配率，不难发现，自2004二季度开始，食品饮料行业一直处于超配状态，而自2010年二季度以来，超配率一直保持在90%以上。
其实，基金超配食品饮料业对基金来说还是正确度选择，该板块5月份累计上涨1.75%，虽然整体成功跑赢上证指数（同期大盘累计下跌1.01%），但却有泸州老窖、五粮液、双汇发展、洽洽食品、等股票股价跌幅超过6.5%。尤其是领跌的泸州老窖，5月份跌幅9.56%，在《证券日报》基金周刊重点跟踪观察的143只重仓股（68只股票的基金持仓占流通股本比例超过15%，75只股票的基金持股市值超过10亿元）中涨幅居倒数第四，仅稍强于大商股份（月跌13.93%）、永辉超市（月跌11.02%）、华夏银行（月跌9.84%）。
在5月8日至5月28日区间，泸州老窖累计下跌12.46%，为143只重仓股的跌幅冠军；期间，股价最大跌幅17.22%。泸州老窖5月份的持续下跌，令重仓基金有点迷糊。
116只基金腰包缩水26亿元
据《证券日报》基金周刊及同花顺iFinD最新统计，2012年一季度末，共有116只基金持仓泸州老窖，总共持有32244.47万股，持股市值合计126.04亿元，占公司流通市值比例的23.13%。对比上一季度，基金对泸州老窖的热情有增无减，持股基金数目增加28只，持股量增加5101.30万股，持股市值增加24.80亿元。
具体来看，今年一季度末，总共有39家基金公司选择重仓泸州老窖。其中，广发、易方达、景顺长城三基金公司旗下重仓该股市值最大，分别持有6016.82万股、3527.46万股、3521.09万股，期末持仓占流通股本比例分别4.31%、2.52%、2.52%，持股市值分别达235197.46万元、137888.46万元、137639.52万元。值得注意的是，重仓该股的三家基金公司在一季度均选择不同程度的增仓。
二季度以来的前两个月，基金持有泸州老窖整体出现账面浮亏，持泸州老窖仓位越重，吃亏也就越大。
若持股不发生变化，按泸州老窖5月7日最高价计算，广发基金最高持股市值为277134.68万元，与一季末相比浮盈41937.22万元；但时至5月28日，该股盘中最低38.50元，持股市值则仅231647.57万元，短短15天浮盈缩水45487.11万元。也就是说，前两个月广发基金从中浮亏3500万元左右。其中，广发聚丰股票持有泸州老窖仓位最重，按一季度3190.20万股的持股量计算，短短15天浮盈缩水24117.89万元。
观察基金一季报，泸州老窖为广发聚丰股票第三大重仓股，也是表现最差重仓股。该基金期末持泸州老窖市值占净值比例9.74%，虽然持股占净值比较高，但广发聚丰股票5月以来回报率为2.67%，仍高于同类基金2.26%的平均回报率。“有可能广发聚丰已经对泸州老窖有所减仓，致使业绩影响减弱；但也有可能该基金重仓的其他股票涨势较好，摊薄了账面浮亏。”有基金分析师对此表示。记者同时注意到，广发聚丰前10大重仓股发现，有5只重仓股5月逆市上涨，且科伦药业、烟台万华涨幅分别达22.86%、11.01%，第一大重仓股贵州茅台也取得7.04%的涨幅。
此外，易方达、景顺长城、嘉实等7家重仓该股的基金公司，在5月8日至5月28日期间浮盈缩水均超过1亿元。综合来看，116只基金持仓泸州老窖，在短短15天账面市值累计蒸发掉26.21亿元。
或有37只基金已全身而退
股价的快速上涨后再度下跌，令重仓基金逢高出逃。据《证券日报》基金周刊及财汇资讯统计，在泸州老窖5月8日志5月31日下跌的同时，以基金为首的主力机构累计净卖出4.15亿元，其中机构买入额、卖出额分别49.92亿元、54.07亿元。
若按一季度末的持股量及当前股价计算，4.15亿元的筹码相当于37只基金的全部持股市值。也就是说，有可能最多37只基金全身而退。
具体来看，早在5月7日，尽管泸州老窖股价创出去年9月份以来的阶段新高，但机构筹码却已经出现松动，当天基金为首的机构资金净卖出该股1500.99万元。5月8日至5月11日，该股先是连跌三日，后上涨一天；但机构资金持续净卖出该股1267.44万元、1236.55万元、2230.00万元、1047.80万元。5月14日，该股下跌2.50%，机构资金出现了2047.08万元的返流；5月15日、5月16日，机构观望情绪较重，多空双方几乎战平，分别净卖出597.37万元、净买入421.23万元。5月17日至5月25日，机构资金集中出逃，7个交易日累计净流出28627.90万元，日均流失掉4089.7万元的筹码，其中5月24日该股大跌6.58%，以基金为首的主力机构累计净卖出9547.09万元，买入额、卖出额分别8.92亿元、9.87亿元。5月28日，机构资金同样出现了824.73万元的返流，随后三天再度持续净卖出。
“目前高端白酒销售形势严峻，大多数白酒企业盈利预测未来都将下调，泸州老窖必然受到经济形势影响，销售增速将下滑。有消息透露，泸州老窖方面同意减少经销商的全年销售任务，国窖1573减少1500吨，这对于市场的高预期算是较大的打击。”北京一食品饮料业证券分析师在接受《证券日报》基金周刊记者采访时表示，“逢高出逃，对基金来说无可厚非，但是目前尚未形成集体大规模出逃的迹象，在这种形势下，也不排除有机构逢低建仓。”
据观察，泸州老窖在2011年毛利率同比下滑3%之后，今年一季度虽然营业收入同比增长54.1%至31.9亿元，但其毛利率继续下滑，同比下滑约8%。泸州老窖称，随着今年销量增长，且原材料成本上升，使其营业成本上升，并且运输费用及配售酒费用伴随销量增长大幅增加使得销售费用较去年同期增长了68.26%。“近年来，白酒企业都在通过提价或推动高端产品增加收入和提升品牌形象，基本白酒行业营业收入、毛利率都在同比上升，而泸州老窖却一反常态，毛利率持续不断下滑，从侧面显示其成本上升较高但提价能力不够理想。”该分析师如是表示。