昨日，股、债两品种分级基金走势出现分化。在母基金净值仍然持续上涨的情况下，5月以来在二级市场表现强劲的分级债券基金杠杆份额集体放量下跌，市场情绪倾泻明显。而另一方面，受益于近期政策刺激的影响，沉寂月余的分级股基则随市大幅上涨。

　　分级债基一二级市场偏离

　　虽然降准以来的债市小牛行情仍在持续，但二级市场上涨近1月，累计近20%涨幅的分级债券基金却已然草木皆兵。
　　昨日早盘，几只前期表现强劲的分级债基杠杆份额便初显颓势，均出现小幅下跌。但无论从基本面还是消息面来看，债券市场仍维持着强势，前一日基金净值显示，除了博时裕祥外，绝大部分分级债基净值仍然维持了涨势，海富通稳进分级B、多利进取净值涨幅超过2%。这显露出一丝不同寻常的信息。
　　午盘后，微妙的平衡被打破，A股市场愈走愈强，债市则震荡走弱。包括博时裕祥B、万家添利B、诺德双翼B、金鹰持久回报B、浦银安盛增利B等品种市价跌幅超过2%，此前表现抢眼的品种，如泰达宏利聚利、天弘添利B等跌幅也超过1%。分级债基杠杆份额集体创下5月以来这波上涨行情中单日最大跌幅。
　　而昨日大部分分级债基净值仍旧收红，部分涨幅不浅。分级债基一二级市场的走势发生较大偏离。

　　分级股基趁势而起

　　《每日经济新闻》记者注意到，在分级债券基金行情开始“松动”的同时，分级股票型基金却逐渐复苏。
　　事实上，在周一的反弹中，沉寂了月余的分级股基已经趁势而起。而昨日随着市场走强，银华鑫利、银华鑫瑞、信诚中证500B、信诚沪深300B等一批流动性相对较好的品种也相应翻红，涨幅在1.8%以上，成交量也较周一放大。
　　不过值得注意的是，虽然本周两个交易日大盘指数上涨幅度相近，但周二分级股基的上涨力度相比周一则明显放缓。
　　从目前分级基金净值来推算，申万进取、银华鑫利、银华锐进杠杆较高，其中申万进取杠杆高达在4倍左右，由于高杠杆的稀缺性导致基金大幅溢价。

　　分级基金行情逆转？

　　债券分级基金的行情结束了？在政策刺激下，股票分级基金会接力上涨吗？记者注意到，在昨日股债分级基金的两极表现中，已经显现市场犹疑的情绪，尤其是午盘后分级债基开始出现市场情绪主导的放量下跌。
　　“现在很难说。”一家专门从事分级基金投资的私募总经理童国林对 《每日经济新闻》记者表示，“大跌后并不见得就是介入分级债基的机会。”
　　由于对未来一段时间债市预期不明朗，分级债基短期交易性机会前景充满不确定性。“从长期来看，我看好分级债基的投资价值，但短期风险确实较大。”
　　经过前期大涨，分级债基确实已有较大获利回吐的需求。事实上，此前涨幅较大的海富通稳定增利B在前几日便已经显现出滞涨的特征。“债券型产品的投资人心理承受能力较弱。”童国林表示，“因为波动太大，我并不推荐给我的投资人分级债基。”
　　不过，从交易性角度，童国林建议称，“如果明天继续大跌3、4个百分点，可以考虑介入。”
　　由于昨日分级债基一二级市场走势的偏离，分级债基原本收窄的折价再度扩大，博时裕祥B、万家添利B、天弘添利B、长信利鑫B等品种折价均扩大至5%以上。
　　而另一方面，机构投资者持仓较多的分级股票型基金也存在着些许不确定性。
　　在高层作出“把稳增长放在更加重要的位置”的表态后，近期政策放松甚至政策刺激的预期开始升温，受到政策刺激的版块反应明显。然而投资人对政策刺激下行情的持续性仍心存疑虑，同时，孱弱的实体经济本身也拖累着市场信心。
　　博时基金宏观策略部总经理魏凤春认为，经济和市场自身力量仍然很弱，上涨行业靠政策托住，持续性需要存疑问。同时，市场整体气氛和资金态度均谨慎，翘起了政策托住的行业，落下了其他行业，行业间错落差异持续上升，系统性风险并未实质性减弱。受政策影响的行业也存分化，不少预期来得快，去的也快，转换频繁，市场反映不一，确定性程度需要持续跟踪。