5因素影响走势 "拉抽屉"还将延续
2012-05-25   作者:民族证券 徐一钉  来源:经济参考报
 
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    近期影响A股走势的主要因素有五个:一、预期中的预调、微调政策力度有多大?二、随着季度GDP同比增长进一步放缓,对上市公司二、三季度业绩有多大影响?三、欧债危机再度恶化,希腊是否退出欧元区?四、美国、欧洲经济是否进一步低迷?五、美国、欧洲股市和大宗商品的中期走势。
  继今年一季度GDP同比增长8.1%,创下三年新低后,4月份,拉动经济增长的三驾马车增速也出现了回落。1-4月,固定资产投资同比增长20.2%,增速比1-3月回落0.7个百分点;4月消费同比名义增长14.1%,出口同比增长4.9%,分别较3月回落1.1个、4个百分点。作为经济增长“晴雨表”的财政数据也显示,4月份,全国财政收入仅增长6.9%,增幅同比回落20.3个百分点。中国5月汇丰制造业PMI预览值大幅降至48.7,创两个月以来最低。我们预期,二季度中国GDP同比增长将破8%。
  温家宝总理日前作出关于“把稳增长放在更加重要的位置”表态之后,随着当前经济下滑的压力更加明显,下阶段或将陆续出台新一轮刺激经济的政策,为经济平稳增长提供政策支持。相比2008年末的“4万亿”刺激计划启动之时,目前出台的刺激政策似曾相识,但我们认为,新一轮刺激经济的政策都不会超越“4万亿”刺激计划,主要原因包括:1、目前国际的经济、金融形势远比2008年次贷危机时复杂;2、2008年推出的“4万亿”刺激计划留下很多后遗症,货币超发、产能更加过剩、地方债务巨大、房地产泡沫等;3、目前正处在经济增长模式转型的关键时期,实现由外源型增长向内延型增长的转变;4、2009年GDP同比增长8.7%,消费、外贸和投资分别贡献了4%、-3.05%和7.8%,几乎是我国现有投资拉动型增长的极限;5、目前中国公共债务、企业债务的基础可能远差于2008年;6、中国潜在的通胀压力依然很大。
  更为重要的是,美国、欧洲何时能摆脱经济低迷,目前还看不到头。而欧债危机最困难的时期还远未到来,今后日本、美国是否出现债务危机也看不清楚。为了应对日后全球经济低迷的时间可能比预期的长,国际金融市场动荡对全球经济的冲击,管理层有必要预留一些强力政策以应对预期之外的事件。考虑到目前正处在中国经济增长方式转型、调结构的关键期,中国经济需要承受必要的“阵痛”,以换取中国经济更长远的发展,预期这次预调、微调将是2008年刺激计划的“缩减”版。
  今年1-4月中央企业累计实现营业收入67691.3亿元,同比增长11.4%;应缴税费6954.9亿元,同比增长24.5%;累计实现净利润2533亿元,同比下降13.2%。其中,4月单月利润又环比下降了13.6%。截至5月20日,在844家公布今年上半年业绩预告的上市公司中,有305家公司预计上半年将亏损或盈利下滑,176家公司预警上半年业绩有可能出现下滑,仅有43%的公司预计上半年业绩同比增长或是减少亏损。二季度上市公司净利润同比出现较大幅度的下降应在意料之中。
  目前全球金融市场关注的焦点是“希腊退出欧元区”,不管希腊是否退出欧元区,近期对国际金融市场甚至全球经济都有巨大的负面冲击。西班牙经济继续衰退,其国内商业银行持有共1840亿欧元问题房地产,西班牙或是欧债危机下一个爆发点。经合组织报告指出,欧洲主权债务危机仍是目前全球经济最重要的下行风险,预测欧元区经济今年下滑0.1%,并会给全球经济复苏带来严重后果。没有新一轮量化宽松(印钱)的刺激,美国、欧洲经济很难摆脱低迷的现状。目前美国、欧洲股市已进入中期调整。
  目前无论是全球经济或国内经济,还是国际金融市场,对沪深股市的影响都是偏负面的,目前缺乏支撑A股市场大幅上涨的“理由”。很多机构对新一轮刺激经济的政策充满期待,需要指出的是,管理层对于经济放缓的容忍度在增强,这次预调、微调相对于2008年刺激计划将“温和”很多。而2008年“4万亿”刺激计划、九大战略新兴产业已经被市场充分挖掘、炒作。这次预调、微调是2008年刺激计划的“缩减”版,对应刺激政策的“概念”炒作属于“炒剩饭”范畴,恐怕也缺乏持续性。
  技术上看,上证综指即将进入周线级别的调整。但短期内,乐观机构将依托半年线抵抗,“拉抽屉”的走势还将延续。但上证综指向上的空间很有限,跌破半年线只是时间问题。投资者不妨通过控制仓位,来控制诸如希腊退出欧元区引发全球金融市场动荡的风险。此外,还要小心目前强势板块、个股可能出现的补跌。
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