招商银行一季度实现营收284亿元,EPS为0.54元。群益证券点评称: 公司业绩增长的主要动力来自息差的提升、资产规模扩张以及成本收入比的改善。受益于年初的资产重定价,公司息差水准继续提升。经测算,招行一季度净息差3.17%,环比去年四季度继续扩大4个基点,好于我们的预期,也远好于同业环比小幅下滑的表现;与去年同期相比提升32个基点。公司零售业务优势突出,负债成本显著低于同业,预计未来息差水准仍将保持优势。 一季度资本充足率和核心资本充足率分别为11.54%和8.31%,环比继续小幅提升,显示了公司较强的内生性资本补充能力。公司配股方案已获证监会批准,预计将于近期完成,配股完成后公司资本充足率和核心资本充足率将分别达到11.5%和9.5%以上,可满足未来两到三年的资金需求。 维持此前盈利预测,预计2012年、2013年分别可实现净利润439亿元、508亿元,同比增长22%、16%,EPS为2.04元和2.36元,目前A股股价对应2012年动态PE为6倍,PB为1.35倍。作为国内最好的零售银行,招行负债端优势明显,我们继续看好公司领先市场的战略转型,盈利增速有望长期优于行业水准,给予“买入”的投资建议。
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