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机构研究报告：沪深300ETF期现套利 关注套利成本
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2012-04-27 作者：记者 方家喜/北京报道 来源：经济参考报
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目前对于沪深300ETF套利，机构投资人跃跃欲试，散户股民大多漠不关心，而沪深300ETF的申赎模式、交易成本、资金门槛和跟踪误差等因素，也已成为各家机构研讨的焦点。
中信证券研究报告指出，在沪深300ETF出来之前，市场上现有的ETF套利主要是指一、二级市场T+0交易，实际上，一、二级市场套利机会非常少，且参与者有限。粗略统计，从2011年至今，当前市场上相对活跃的上证50ETF在近300个交易日里只有10余天出现套利机会，而且ETF一、二级市场套利，通常会选择折溢价高的指数来做。因此，沪深300ETF推出的意义不在于一、二级市场的T+0套利，而在于为股指期现套利提供了对应的现货工具。
研究报告称，嘉实沪深300ETF的T+2交易机制，实物申赎的交易成本是实时确定的，对投资者更具实操性。如果资金量足够大，其“实物申赎”模式可以滚动操作进行套利，好处是能够准确估算成本，更为方便。
权威基金研究机构表示，嘉实沪深300ETF设计之所以选择实物申赎而放弃现金替代方案，在于可以保障投资者以股票实物申购嘉实300ETF时，所有的成本是确定的。如果选择现金替代方案，则投资者需要承受现金代买部分股票时的冲击成本和交易所需时间，使得投资者获取深交所股票的成本存在很大的不确定性。
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